Arbitrage är utnyttjandet av prisskillnader inom olika marknader med liknande eller identiska tillgångar för att generera lågrisk för vinstfria vinster efter redovisning av transaktions- och informationskostnader. Arbitragehandel är inte bara laglig i USA, men bör uppmuntras, eftersom den bidrar till marknadseffektivitet. Dessutom tjänar arbitragerna ett användbart syfte genom att fungera som mellanhänder och ger likviditet på olika marknader.

Arbitrage och marknadseffektivitet

Genom att försöka dra nytta av prisskillnader bidrar handlare som engagerar sig i arbitrage till marknadseffektivitet. Ett klassiskt exempel på arbitrage skulle vara en tillgång som handlar på två olika marknader till olika priser - en klar kränkning av "One Price Law". En näringsidkare kan dra nytta av denna felprissättning genom att köpa tillgången på marknaden som erbjuder det lägre priset och sälja det tillbaka på marknaden som köper till det högre priset. Sådan vinst kommer, efter att ha redovisat transaktionskostnader, utan tvekan att dra till sig ytterligare handelsmän som kommer att försöka utnyttja samma prisskillnad, och följaktligen kommer arbitrage möjligheten att försvinna när tillgångens priser balanserar sig över marknaderna. När det gäller internationell finansiering kommer denna konvergens att leda till köpkraftparitet mellan olika valutor.

Till exempel, om samma typ av tillgång är billigare i USA än i Kanada, skulle kanadensare resa över gränsen för att köpa tillgången, medan amerikanerna skulle köpa tillgången, ta med den till Kanada och sälja den på den kanadensiska marknaden. För att underlätta transaktionerna skulle kanadensare behöva köpa amerikanska dollar (USD) medan de säljer kanadensiska dollar (CAD) för att köpa tillgången i USA, och amerikanerna skulle behöva sälja den CAD som de fick från deras försäljning av tillgången i Kanada för att köpa USD för att spendera i Amerika. Dessa åtgärder kommer att leda till appreciering av den amerikanska dollarn och avskrivningen av den kanadensiska valutan i relation. Således kommer fördelen med att köpa denna tillgång i Förenta staterna att övergå till dess att priserna konvergerades.

Ett annat exempel på arbitrage som leder till priskonvergens kan observeras på terminsmarknaderna. Framtida arbitrageurs försöker utnyttja prisskillnaden mellan ett terminsavtal och den underliggande tillgången och kräver samtidig placering i båda tillgångsklasserna. I ett nötskal, om terminsavtalet prissätts väsentligt högre än det underliggande, efter att ha redovisat kostnaden för bära och räntorna, kan arbitrageuret gå lång tid på den underliggande tillgången samtidigt som kortfristig terminskontrakt. Arbitrageur skulle låna medel för att köpa det underliggande till spotpriset och sälja kort terminsavtalet.Efter att ha lagrat det underliggande kan arbitragören leverera tillgången till framtida pris, återbetala de lånade fonderna och dra nytta av nettoförskjutningen.

När avkastningen från denna transaktion överstiger kostnaden för att låna tillgången, liksom kostnaden för lagring av tillgången, kan det finnas en arbitrage möjlighet.

Den inverse av denna position är att samtidigt korta den underliggande på platsen medan du långsiktigt går överens om kontraktet. Detta görs när terminspriserna är betydligt lägre än spot. Som du kan tänka dig, varje gång en prisskillnad uppstår mellan ett terminsavtal och dess underliggande, kommer handlare att gå in i en av de ovan nämnda branscherna innan ineffektiviteten växer överväldigande. När fler och fler aktörer försöker göra arbitrage vinster kommer priset på terminsavtalet att dras ner (upp) och den underliggande kommer att drivas upp (ner). Båda fallen bidrar till en rättvis och effektiv prissättning av terminsmarknaderna.

Arbitrageurs som marknadsmäklare

När arbitragerar köper och säljer samma tillgång på olika marknader, är de i själva verket fungerande som finansiella mellanhänder och därmed tillhandahåller likviditet till marknaderna. Till exempel, alternativet näringsidkare som skriver call options när hon anser att de är övervärderade kan säkra hennes position genom att gå långt lager. Därmed agerar hon som mellanhand mellan optionerna och aktiemarknaden. Det vill säga att hon köper aktier från en börsförsäljare samtidigt som han säljer ett alternativ till en optionsköpare och bidrar till den totala likviditeten på de två marknaderna. På liknande sätt skulle futures arbitrageur vara en mellanhand mellan terminsmarknaden och marknaden för den underliggande tillgången.

Bottom Line

Det finns en uppsjö av arbitrage tekniker som kan utföras när det uppfattas marknads ineffektivitet. Men eftersom fler och fler arbitrager försöker replikera dessa risker eller risker med låg risk, försvinner dessa möjligheter, vilket leder till en prisöverensstämmelse. Av detta skäl är arbitrage inte bara lagligt i Förenta staterna (och de mest utvecklade länderna) utan också till fördel för marknaderna som helhet och bidrar till övergripande effektivitet på marknaden.