Intresserad av att dra nytta av handelslagret som gör rubriker i fusioner och förvärvsnyheter? Riskarbitrage är vägen att gå.

Även kallad fusionsarbitragehandel är riskarbitrage en händelsesdriven spekulativ handelsstrategi. Det försöker generera vinst genom att ta en lång position i ett företags mål och eventuellt kombinera det med en kort position i lager av ett förvärvande företag för att skapa en häck. (Related: Trade Takeover Aktier Med Fusion Arbitrage)

Riskarbitrage är en avancerad handelsstrategi som vanligtvis används av hedgefonder och kvantitativa experter. Det kan utföras av enskilda handlare, men rekommenderas för erfarna handlare tack vare den höga risken och osäkerheten som är inblandad.

Med hjälp av ett detaljerat exempel förklarar den här artikeln hur riskarbitragehandel fungerar, riskavkastningsprofilen, sannolika scenarier för riskarbitrage möjligheter och hur handlare kan dra nytta av riskarbitrage.

Exempel på riskarbitragehandel

Låt oss säga att TheTarget, Inc. stängde på $ 30 per aktie igår kväll, varefter TheBigAcquirer, Inc. ställde ett öppet erbjudande att köpa det till en premie på 20% , till 36 dollar per aktie. Denna nyhet återspeglas omedelbart på morgonens öppningspriser på TheTarget, och dess aktier kommer att nå någonstans runt $ 36.

Det finns alltid en affärsrisk involverad i fusions- och förvärvstransaktioner. Affären kan inte gå igenom olika orsaker: regleringsutmaningar, geopolitiska frågor, ekonomisk utveckling, målbolaget avvisar erbjudandet eller mottar motbud från andra anbudsgivare. På grund av detta kommer priset på TheTarget att ligga under erbjudandepriset på $ 36, säg vid $ 33, $ 34, $ 35. 50 och så vidare. Ju närmare det är till anbudspriset, ju högre sannolikheten för affären går igenom, och ju mindre affärsrisken (och vice versa).

Det finns också en chans att handelspriset kan skjuta över erbjudandet priset på $ 36. Det händer när det finns flera intresserade förvärvare och det finns stor sannolikhet för att någon annan budgivare får lägga ett högre bud. Priset skulle ändå sannolikt komma till en nivå något lägre än det slutliga högsta budet. Så låt oss fortsätta med det tidigare fallet, om handelspriset är på mindre än 36 dollar.

Antag priset på TheTarget börjar röra sig upp från $ 30 till erbjudandepriset på $ 36. Den riskarbitragehandlare griper tillfället i akt för att köpa aktierna till 33 dollar. Affären går igenom på 36 dollar, efter det att alla obligatoriska regleringsförfaranden är avslutade om tre månader. Tradern tjänar en vinst på $ 3 per aktie, eller 09,09% i tre månader, eller ungefär 37% årlig vinst.

Hedge Using Acquiring Company Stock

I verkligheten, tillsammans med prishoppet i TheTarget-bolaget, observeras också en nedgång i aktiekursen för TheBigAcquirer-företaget.Motiveringen är att det förvärvande bolaget kommer att bära kostnaden för att finansiera förvärvet, betala pristillskottet och göra det möjligt för målbolaget att integreras i den större enheten. I huvudsak fördelar målet på bekostnad av förvärvaren.

Om aktiekursen på TheBigAcquirer minskar från $ 50 till $ 48 efter det att det här budet har gjorts kan näringsidkaren ta en kort position på $ 49, till exempel. Han drar nytta av en vinst per aktie på 1 dollar, eller 2% på tre månader, eller ungefär 8% årlig vinst.

Uppskattning av vinst från både långa och korta transaktioner kommer att leda till (3 + 1) / (33 + 49) = 4,8% i tre månader eller 19. 51% årlig vinst totalt sett.

Övriga handelsscenarier för riskarbitrage

Förutom M & A finns andra riskarbitragenmöjligheter vid avyttringar, avyttringar, nyemissioner (nyemissioner eller aktieavdelningar), konkursinsamlingar, distressförsäljning eller börsbyte mellan två företag. (Related: Trademarks of a Takeover Target)

Riskarbitrarna är ofta till fördel i sådana situationer, eftersom de ger tillräcklig likviditet på marknaden för handel med de berörda aktierna. De köper vad andra, vanliga investerare är desperata att sälja, och vice versa. Erfarna riskarbitrarer klarar ofta att ge ett premie i sådana affärer för att ge den välbehövliga likviditeten.

Sådana förändringar eller avtal på företagsnivå tar tillräckligt med tid för att materialisera, spänna över månader, kvartaler eller till och med mer än ett år, vilket ger möjligheter till sakkunniga som kan handla och vinst flera gånger på samma lager.

Risker i arbitragehandel

Riskarbitrage erbjuder hög vinstpotential, men risknivån är också proportionell. Här är några riskscenarier som kan härröra från handelstransaktioner och andra faktorer:

• Fusioner och förvärv och andra företagsutvecklingar är svåra att spåra regelbundet. Effektiv marknadshypotes gäller i stor utsträckning i verklig handel, och effekterna av nyheter eller rykten om möjliga M & A får omedelbart återspeglas i aktiekurser. Handlare kan sluta ta positioner på negativa och extrema prisnivåer, vilket ger ett litet utrymme för vinst. Mäklaravgifterna äter också i vinst.
• Avtalsrisk, vilket tyder på att affären misslyckats, har flera konsekvenser, och riskarbitragehandlare behöver utvärdera det realistiskt. Detta kan till och med involvera konsulterande juridiska experter, vilket ökar utgifterna.
• Om avtalet misslyckas kommer priserna att återgå till ursprungliga nivåer - $ 30 för målet och $ 50 för förvärvaren. Näringsidkaren kommer att förlora $ 3 och $ 1, vilket leder till en förlust på $ 4. I procentuella termer ($ 3 + $ 1) / ($ 33 ​​+ $ 49) = 4,8% i tre månader eller 19. 51% årlig förlust totalt.
• Det händer ofta att en förvärvare / budgivare överprissätter premien, och därmed faller aktiekursen. När affären misslyckas markerar marknaden att undvikande av en dålig affär för förvärvaren, och börskursen stiger då, eventuellt ännu högre än tidigare nivåer. Detta kan leda till ökad förlust för den näringsidkare som är kortfattad på förvärvaren.
• Samma scenario av affärsbrott påverkar börsaktiekurserna negativt. Priserna kan falla till mycket lägre nivåer än de under pre-dealperioden, vilket leder till ytterligare förluster.
• Osäker tidslinje är en annan riskfaktor för affärer på händelsedrivna företagsnivåavtal. Handelskapitalet är låst i handeln i minst några månader, vilket leder till möjlighetskostnad. Några handlare försöker också dra nytta av komplexa positioner med hjälp av derivat. Derivater kommer dock med utgångsdatum, vilket kan utgöra en utmaning under långa perioder av affärsbekräftelse.
• Riskkarbitragehandel handlar vanligtvis om hävstångseffekt, vilket stärker vinst och förlustpotential.

Bottom Line

Fusions- och förvärvsvärlden är full av osäkerhet, men för erfarna handlare, som är skickliga i kapitalförvaltning och som snabbt och effektivt kan agera på den verkliga utvecklingen kan riskarbitrage vara en högt lönsam strategi.