Förstå funktionerna i de fyra grundläggande typerna av prisspridningar eller vertikala sprickor - tjuvsamtal, björnsamtal, tjurstöd och björnputt - är ett utmärkt sätt att vidareutveckla ditt lärande om relativt avancerade alternativstrategier. Men för att utnyttja dessa strategier för maximal effekt behöver du också utveckla en förståelse av vilket alternativ som spridas för att användas i en given handelsmiljö eller specifika aktiesituation. Låt oss först granska huvuddragen i de fyra grundläggande vertikala sprickorna.

- 9 ->

Grundläggande egenskaper hos vertikala spridningar

• Bull call spread : Innebär att köpa ett köpoption och samtidigt sälja ett annat köpalternativ (på samma underliggande tillgång) med samma utgångsdatum men högre slagkurs. Eftersom det här är en debitsspridning är den maximala förlusten begränsad till det nettopremie som betalats för positionen, medan den maximala vinsten är lika med skillnaden i anropspriset för samtalen, med undantag för det nettopremie som betalats för att sätta in positionen.

• Bear call spread : Innebär att sälja ett köpoption och samtidigt köpa ett annat köpoption med samma utgångsdatum men ett högre lösenpris. Eftersom det här är en kreditspread är den maximala vinsten begränsad till det nettopremie som erhållits för positionen, medan den maximala förlusten är lika med skillnaden i anropspriset för samtalen minus mottagen nettopremie.

• Bull spridning : Innebär att man skriver eller säljer ett säljalternativ samtidigt som man köper ett annat säljalternativ med samma utgångsdatum men ett lägre lösenpris. Eftersom det här är en kreditspread är den maximala vinsten begränsad till det nettopremie som erhållits för positionen, medan den maximala förlusten är lika med skillnaden i strykpriset på säljarna med avdrag för det mottagna nettopremieet.
• Bear spridning : Innebär att köpa ett köpoption och samtidigt sälja ett annat köpoption med samma utgångsdatum men ett lägre lösenpris. Eftersom det här är en debitsspridning är den maximala förlusten begränsad till det nettopremie som betalats för positionen, medan den maximala vinsten är lika med skillnaden i strykpriserna för säljarna, med undantag för det nettopremie som betalats för att sätta in positionen.

I tabellen nedan sammanfattas de grundläggande egenskaperna hos de fyra sprickorna (provisioner utesluts för enkelhet).

Spread	Strategi	Strike Priser	Debit / Kredit	Max. Gain	Max. Förlust	Break-Even
Bull Call	Köp Ring C1 Sälj (Skriv) Ring C2	Pris på C2> C1	Debit	(C2-C1) - Premium betalt	Betalad Premium	C1 + Premium
Bär Call	Sälj (Skriv) Ring C1 Köp Ring C2	Pris på C2> C1	Kredit	Premium mottagen	(C2-C1) - Premium mottagen	C1 + Premium
Bull Put	Sälj (Skriv) Put P1 Köp Put P2	Pris på P1> P2	Kredit	Premium mottagen	(P1-P2) - Premium mottagen	P1 - Premium
Bear Put	Köp Put P1 Sälj (Skriv) Sätt P2	Strykpris på P1> P2	Debit	(P1-P2) - Premium betald	Premium betald	P1 - Premium

Varför använda ett sprid?

Vertikala spreads används av två huvudskäl:

• För debitsspridningar, för att minska premiebeloppet som ska betalas.
• För kreditspridningar, sänka alternativpositionsrisken.

Låt oss först utvärdera den första punkten. Optionspremier kan vara ganska dyra när den totala volatiliteten på marknaden är förhöjd, eller när en viss akties implicita volatilitet är hög. Medan en vertikal spridning säkert täcker den maximala förstärkningen som kan göras från en alternativposition, jämfört med vinstpotentialen för ett fristående samtal eller sätter det också väsentligt minskar positionens kostnad. Sådana sprickor kan därför lätt användas under perioder med förhöjd volatilitet, eftersom volatiliteten på ett ben av spridningen kommer att kompensera volatiliteten på det andra benet.

När det gäller kreditspreadar kan de i hög grad minska risken för att skriva alternativ, eftersom optionsskrivare tar stor risk att få en relativt liten mängd optionspremie. En katastrofal handel kan utplåna positiva resultat från många framgångsrika optionsbranscher. Faktum är att alternativt författare ibland benämnas disparagingly som individer som böjer för att samla pennies på järnvägsspåret och som lyckligtvis gör det tills ett tåg kommer och kör dem över!

Skrivning av nakna eller avtäckta samtal är bland de riskfyllda alternativstrategierna, eftersom den potentiella förlusten om handeln går fel är teoretiskt obegränsad. Skriva sätter är relativt mindre riskabelt, men en aggressiv näringsidkare som har skrivit på många lager skulle vara fast med ett stort antal dyra aktier i en plötslig marknadskrasch. Kreditspread minskar denna risk, även om kostnaden för denna riskreducering är ett lägre antal optionspremie.

Så vilken spridning ska du använda?

• Överväg att använda en tjurpridning när samtal är dyra på grund av förhöjd volatilitet och du förväntar dig måttlig uppåtvändning i stället för stora vinster. Detta scenario ses typiskt i senare tider på en tjurmarknad, när lagren når en topp och vinster är svårare att uppnå. Det var den miljö som rånade under andra halvåret 2007, när globala aktier höjdes, även när det gällde bostadsmarknaden i USA, steg snabbt. Ett tjursamtal kan också vara effektivt för ett lager som har en stor långsiktig potential, men har förhöjt volatilitet på grund av en ny gång.
• Tänk på att använda en björnspridningsspridning när volatiliteten är hög och vänlig nackdel förväntas. Detta scenario ses typiskt i slutstadiet av en björnmarknad eller -korrigering när lagren närmar sig ett tråg, men volatiliteten är fortfarande förhöjd eftersom pessimismen härskar högst. Detta var miljön som ses under första kvartalet 2009, då lagren fortfarande sjönk men relativt långsammare än i slutet av 2008, medan hög volatilitet möjliggjorde en god inkomstnivå.
• Tänk på att använda en tullsats för att tjäna premieinkomst i sidled till marginellt högre marknader eller att köpa aktier till effektiva priser under marknadspriserna när marknaderna är illa. Denna strategi är särskilt lämplig för att ackumulera högkvalitativa aktier till billiga priser när det finns en plötslig volatilitet, men den underliggande trenden är fortfarande uppåt.Den marknadskorrigering som gjorts av USAs kreditgradering under sommaren 2011 är ett perfekt exempel på en miljö när denna strategi skulle ha blivit lönad. En tjur sätta spridning är relaterad till att "köpa dips" (inköp efter prisnedgång) med den extra bonusen att få premieinkomst i fyndet.
• Överväg att använda en björnspridning när moderat till signifikant nackdel förväntas i ett lager eller index och volatiliteten stiger, vilket var fallet under första halvåret 2008. Bärspridningar kan också beaktas under perioder med låg volatilitet att minska dollarns premiebelopp som till exempel att säkra långa positioner efter en stark tjurmarknad som under första kvartalet 2014.

Faktorer att överväga

Följande faktorer kan bidra till att komma fram till en lämplig alternativ / spridningsstrategi för de breda marknaderna :

• Bullish eller bearish : Är du positiv eller negativ på marknaderna? Om du är väldigt bullish kan du vara bättre att överväga fristående samtal. Men om du förväntar dig blygsam uppsida, överväga en tjuruppringning eller en tjur sätta spridning. På samma sätt, om du är blygsam baisse eller vill minska kostnaden för att säkra dina långa positioner, kan björnsamtalets spridning eller björnspridning vara svaret.
• Volatilitetsvisning : Förväntar du att volatiliteten stiger eller faller? Stigande volatilitet kan gynna alternativköparen (det vill säga sätta in en debetspread), medan minskande volatilitet förbättrar oddsen för optionsskrivaren (dvs. initiera en kreditspread).
• Risk mot ersättning : Är din preferens för begränsad risk med potentiellt större belöning (avlönings profil för en köpoption) eller för begränsad belöning för eventuellt större risk (avlösen för en optionsskrivare)?

På grund av ovanstående, om du är blygsam baisse, tänker volatiliteten stiger och föredrar att begränsa din risk, skulle den bästa strategin vara en björnspridning. Omvänt, om du är måttligt hausse, faller tänkbar volatilitet och är bekväm med riskavlöningsavgiften för att skriva alternativ, bör du välja en tjur sätta spridning.

Bottom Line

Att veta vilken optionsstrategi som ska användas under olika marknadsförhållanden kan avsevärt förbättra dina chanser att lyckas i alternativhandel.