Top-down forskning och bottom-up forskning är väldigt olika sätt att titta på aktier. Det finns stora fördelar med båda metoderna, men för mycket avlit på bara en kommer att hålla din portfölj från att nå sin maximala potential. I den här artikeln visar vi båda egenskapernas egenskaper och hur man möter i mitten mellan de två så att du kommer att vara på väg för att hitta den ultimata "söta platsen" för investeringar.

Top-Down Research Top-down-forskning börjar med att tänka på den stora bilden. Top-down investeringar tittar på makroekonomiska variabler, eftersom staten i den totala ekonomin spelar en stor roll i investeringsbeslutet. Vissa sektorer presterar alltid bättre än andra, och undersökningen kommer att undersöka möjligheterna inom dessa sektorer först. (Mer information om detta ämne finns i En toppnärning till investeringar och Sektorrotation: Essentials .)

Typiska ämnen som forskas på denna nivå inkluderar:

1. Intellektuell egendom: Patent och annan immateriell äganderätt som ett företag äger kan vara mycket värdefullt, eftersom licensavgifter i huvudsak blir fria kassaflöde för företaget . Immateriella rättigheter skapar också ett dyrt hinder för inträde för alla konkurrenter som vill komma in på företagets marknader. (För relaterad läsning, se Det dolda värdet av immateriella tillgångar och Reklam, krokodiler och moats .)
   
2. Nya produkter: Ett företag som först marknadsför i en ny produktkategori eller som kommer ut med en ny produkt för en befintlig marknad kan hämta marknadsandelar ganska snabbt. Större än väntade försäljningsutvecklingsrapporter är vanligtvis en boon till aktiekurserna, eftersom marknaden kan motivera en högre värdering flera på bolagets framtida resultat. (För mer insikt, se Prognos om försäljningstillväxt .)
   
3. Demografi: Pengar flyter ständigt in och ut ur olika demografiska grupper. Eftersom demografi används för att beskriva hela samhället finns det bokstavligen miljontals kunder på spel. Företag som drabbats av stora demografiska förändringar på sina marknader ökar i stort sett sin potentiella publik gratis, vilket kan bana väg för en stark intäktsstigning i många år.

Ett bra exempel på en topp-ner tänkande process skulle gå något så här: "Jag vet att det finns en stor befolkning av baby boomers som kommer att börja gå in pension under de kommande 10-15 åren . Det kan leda till en större än genomsnittlig efterfrågan på vissa varor när människor i den generationen går i pension och börjar spendera sina besparingar. Jag tror att många av dem vill göra mycket resande - kanske skulle jag titta på resebyråer med lite av min forskningstid. "

Många av de största investeringsideerna från de senaste 15 åren kan sammanfattas med några få meningar som kan ha blivit överhettade vid ett cocktailparty eller ett informellt investeringsmöte.Tänk på följande:

Cisco Systems (CSCO) - "Internettillväxt exploderar verkligen. Det här ser ut som om det kommer att bli stort och globalt. Det kommer att bli ett stort behov av utrustning för att få Internet upp och köra. Dessa personer på Cisco gör dessa saker - det är precis som killen som säljer plockar och skovlar utanför guldgruvan. "

Intel Corporation (INTC) -" Datorn är så hjälpsam och produktivitetshöjande att nästan alla kontorsarbetare i landet kommer att ha en snart. Förmodligen alla hushåll också. Processorer måste vara i varenda en och ingen verkar ha en konkurrenskraftig produkt som matchar Intel. Det kommer att ta lång tid för någon att fånga upp dem tekniskt. "
Bottom-up Research Undersökningen handlar däremot om siffrorna. Ett enkelt sätt att börja göra denna typ av aktieforskning är att använda en stock screener. I denna metod ingår vissa variabla begränsningar i ett program som filtrerar bort alla företag som inte uppfyller de angivna kriterierna. Också på denna nivå av forskning beaktas ekonomins tillstånd inte, tanken är att ett bra företag kan tjäna pengar i alla marknadsmiljöer. Bottom-up-forskning är ett bra sätt att upptäcka företag som vi vanligtvis inte skulle dra till. Detta kan bero på att företaget är litet (mätt med marknadsandel) eller att det verkar i en "icke-sexig" bransch. Om siffrorna ser bra ut, kommer en bottom-up-investerare gärna att köpa lager i sin lokala sopsamlare! Några av de andra objekten som studeras på denna nivå inkluderar:

1. Potentiell marknadsstorlek: Även om det är svårt att beräkna exakt, mäter den potentiella marknaden för en produkt eller tjänst en uppfattning om hur mycket vinstpotential företaget kan uppnå. Vissa produkter och tjänster med låga nettomarginaler kräver hög försäljningsvolym för att uppnå maximal lönsamhet. (För relaterad läsning, se Bottom Line On Margins .)
2. Försäljning och vinst Siffror: Starkt intjäning och försäljning i nuet är viktigt här, eftersom företaget utvärderas med dess nuvarande meriter. Framtida intjäningspotential är också viktigt, men en undersökningsundersökning bör se bra ut för köp idag, inte något datum i framtiden.
3. Balansräkning: En ren balansräkning är en nyckelfaktor i bottom-up-investeringar eftersom det visar ledningens effektivitet och försiktig kapitalfördelning. Företag med hög skuldbelastning eller dålig nuvarande kontohantering ska undvikas här. (För mer information, se Läs balansräkningen , Att bryta ner balansen och Testbalansstyrka .)
4. Kassaflöde: Starka fria kontanter flöde visar att ett företag kan finansiera sin verksamhet utan att lägga till mer skuld och lämnar utrymme för potentiella utdelningsökningar i framtiden.
5. Marknadsandel: De bästa företagen kommer att göra konsekventa marknadsandelar och expandera till nya marknader med goda tillväxtmöjligheter.

En viktig sak att tänka på när man gör bottom-upforskning är att varje bransch har sina egna värden, värdering och lönsamhet.Ett tekniskt företag som ökar vinsten på 10% per år kan vara en mycket dålig investering, men ett autoföretag som ökar vinsten på 10% är mer sannolikt att vara en bra pick. Var noga med att titta på branschens genomsnitt när du byter industrier så att de siffror du forskar för något företag i branschen kan ses i rätt perspektiv.

Vänta på den stora platsen att träffa. " Börsmarknaden är ett" no-called-strike "-spel. Du behöver inte svänga på allt … du kan vänta på din tonhöjd." - Warren Buffet

Det finns bokstavligen tiotusentals bestånd där ute att välja mellan. Det betyder att om du är flitig, bör du kunna hitta företag som passar kraven för båda typerna av forskning. Ovannämnda exempel på Cisco är bra eftersom företaget skulle ha nöjt några undersökningsforskares krav, som började i början av 1990-talet. Cisco hade en rimlig värdering, konsekvent hantering och starka fundament för nästan ett decennium innan internetboomen i slutet av 90-talet gjorde att beståndet verkligen skulle ta av.

Som investerare kan du starta i båda ändar av forskningsspektrumet, men i många fall är det lättare att börja med topp-down-metoden och därmed skapa en lista över företag och branscher som ser spännande ut för dig. Från den här listan kan du börja göra din due diligence genom att göra omfattande bottom-up-undersökningar. Du kanske upptäcker att många av företagen på din lista inte ser så bra ut längre, och det är okej. Bara en handfull företag borde göra det genom handväskan; Målet är att hitta några företag som du känner dig mycket självsäker i. Dessa företag kan göra bra kandidater för långsiktiga innehav.

Avskiljande ord Om vi ​​tittar på karriärerna och filosofierna hos de största investerarna i vår tid kan vi se ett gemensamt tema. De var mestadels högutbildade personer som utvecklade en djup förståelse av de grundläggande siffrorna och detaljerna i de företag de ägde. Men de hade också en långsiktig avhandling - en icke-kvantifierbar tro på framtiden för ett företag baserat på en framtidsvision. Titta på samma mål och snart svänger du för staketet.