a:

Inlösningsmekanismstrategier utnyttjas av marknadsmäklare för att säkerställa priset på en börshandel, eller ETF, fluktuerar inte för långt bort från substansvärdet eller NAV. Dessa strategier, som ofta kallas "skapnings- / inlösenprocessen", är en kritisk men dåligt förstådd del av att upprätthålla likviditet på ETF-marknaden.

ETF Vs. Köp av ömsesidiga fonder

För att förstå hur skapnings- / inlösenprocessen fungerar, är det först viktigt att notera skillnaden mellan en ETF och en fondförsäkring. När en investerare köper aktier i en fond, oavsett hur många, processen är alltid densamma: investeraren lägger pengar i fonden, och att kontanterna fungerar i hela fondens olika innehav. Nya aktier utfärdas till investeraren, som nu är ägare. Dessa aktier säljs alltid för NAV, vilket beräknas i slutet av en handelsdag.

En ETF-aktieorder är mer komplicerad. Ytterligare aktier utfärdas endast om det inte finns tillräckligt med ETF-säljare på andra sidan orderboken. När det inte finns tillräckligt med utbud sätter marknadsmakaren eller den godkända deltagaren samman en skapningsenhet och överför den till fondutgivaren. Dessa skapningsenheter motsvarar 50 000 aktier, vilka sedan lämnas till den behöriga deltagaren.

Det är viktigt att notera att auktoriserade deltagare är de enda investerare som kan handla direkt med ETF-emittenten. För att ta emot dessa aktier måste skapningsenheten byggas genom att köpa alla värdepapper som ETF vill hålla och sedan handla dem för aktier. Denna utbyte sker på ett verkligt värde. Med andra ord prissätts ETF-aktierna utifrån deras NAV, inte det marknadsvärde där ETF för närvarande handlar på den öppna marknaden.

Arbitragning av inlösenmekanismen

Två olika vinststrategier blir omedelbart uppenbara genom inlösen / skapande processen. Bemyndigade deltagare kan arbitrage skillnaden mellan ETF-marknadspriset och dess NAV, förskjuta skillnaden för snabba, riskfria vinster. Det bidrar till att balansera utbud och efterfrågan på ETF-aktierna genom en dynamisk och effektiv mekanism.

ETFs handlar som aktier, vilket innebär att deras pris fluktuerar under hela handelsdagen. Starkare köptryck tvingar priset upp och ett starkare försäljnings tryck leder till att priset sjunker, ofta i linje med NAV. Det innebär att näringsidkare inte kan betala ett pris som motsvarar värdet på den underliggande placeringsportföljen.

När priset överstiger NAV, har den behöriga deltagaren incitament att konstruera skapningsenheter och handla dem för aktier från ETF-emittenten.Han eller hon kan då vända och sälja dem på den öppna marknaden för vinst. Denna arbitrage översvämmer marknaden med ytterligare utbud tills priset matchar NAV igen.

Omvänt kan ETF-aktier som handlas till en rabatt till NAV köpas upp av den behöriga deltagaren och lösas in. Denna inlösen sker som en handel med ETF-emittenten för lika värde i de underliggande värdepapperen, som kan vidareförsäljas till vinst. Detta ökar köpetrycket och minskar utbudet av ETF-aktier vilket medför att priserna stiger till NAV tills det inte finns några vinstmöjligheter.