a:

Den interna avkastningen (IRR) är kärnkomponenten för kapitalbudgettering och företagsfinansiering. Företag använder det för att bestämma vilken diskonteringsränta som gör att nuvärdet av framtida kassaflöden efter skatt är lika med den ursprungliga kostnaden för kapitalinvesteringen. Eller, för att uttrycka det enklare: Vilken diskonteringsränta skulle göra att ett nuvärde (NPV) för ett projekt blir $ 0? Vi förväntar oss att projekt för att växa vår verksamhet kommer att ge oss en viss avkastning över tiden, så vad är den lägsta avkastningen vi kan tolerera? Den lägsta nivån är alltid kapitalkostnaden för att finansiera projektet.

Om ett projekt förväntas ha en IRR större än den skattesats som används för att diskontera kassaflödena, lägger projektet till medan IRR är mindre än diskonteringsräntan, det förstör -värdet. Detta beslutsprocess för att acceptera eller avvisa ett projekt kallas IRR-regeln.

En fördel med att använda IRR, som uttrycks i procent, är att det normaliserar avkastningen - alla förstår vad en 25% -hastighet betyder jämfört med den hypotetiska dollarnekvivalenten (hur NPV uttrycks). Tyvärr finns det också flera kritiska nackdelar med att använda IRR för att värdera projekt.

Först bör du alltid välja projektet med högsta NPV , inte nödvändigtvis den högsta IRR - eftersom i slutet av dagen är dina finansiella rapporter mätt i dollar, inte procent. Om projektet står inför två projekt, Projekt A med 25% IRR och Projekt B med 50% IRR, men Projekt A har högre NPV, skulle du välja Project A. Den andra stora frågan är att matematiskt förutsätter IRR att du alltid kan fortsätta att återinvestera eventuella inkrementella kassaflöden vid samma IRR, vilket sällan är fallet. Ett mer konservativt tillvägagångssätt är den Modifierade IRR (MIRR), som förutsätter återinvestering till diskonteringsräntan.

IRR-formeln

IRR kan inte härledas enkelt. Det enda sättet att beräkna det för hand är genom försök och fel, eftersom du försöker komma fram till vilken grad som gör NPV lika med noll. Av denna anledning börjar vi med att beräkna NPV:

NPV = Σ { Efter skatt skatteflöde / (1 + r) ^ t } - Initial Investment > Nedbruten är varje period efter skatt i kassaflödet vid tidpunkten

t diskonterad med viss ränta, r . Summan av alla dessa diskonterade kassaflöden kompenseras sedan av den initiala investeringen, vilket motsvarar den nuvarande NPV. För att hitta IRR, måste du "reverse engineer" vad r krävs så att NPV-nivån motsvarade noll. Finansiella räknemaskiner och programvara som Microsoft Excel innehåller specifika funktioner för beräkning av IRR, men någon beräkning är bara lika bra som den data som kör den.För att bestämma IRR för ett givet projekt måste du först uppskatta det initiala utlägget (kostnaden för kapitalinvesteringar) och sedan alla efterföljande framtida kassaflöden. I nästan alla fall är ankomsten till denna ingående data mer komplex än den faktiska beräkningen som utförts. Beräkna IRR i Excel

Det finns två sätt att beräkna IRR i Excel:

med en av de tre inbyggda IRR-formlerna

bryta ut kassaflödena och beräkna varje steg individuellt och sedan använda dessa beräkningar som ingångar till en IRR-formel. Som vi beskrivit ovan, eftersom IRR är en avledning är det inte enkelt att bryta ut det för hand.

• Den andra metoden är att föredra eftersom de bästa metoderna för ekonomisk modellering kräver att beräkningarna är transparenta och enkla att granska. Problemet med att bygga alla beräkningar i en formel är att du inte enkelt kan se vilka nummer som går, eller vilka nummer är användarinmatningar eller hårdkodade.
• Här är ett enkelt exempel. Det som bland annat gör det enkelt är att tidpunkten för kassaflöden är både känt och konsekvent (ett år ifrån varandra).

Anta att ett företag bedömer lönsamheten hos Project X. Projekt X kräver 250 000 dollar i finansiering och förväntas generera 100 000 dollar i efter skatt-kassaflöden det första året och sedan växa med 50 000 USD för var och en av de närmaste fyra åren.

Du kan bryta ut ett schema enligt följande (om tabellen är svår att läsa, högerklicka och klicka på "Visa bild"):

Den initiala investeringen är alltid negativ, eftersom den representerar ett utflöde. Du spenderar någonting nu och förutse resultat senare. Varje efterföljande kassaflöde kan vara positivt eller negativt; Det beror helt på beräkningarna av vad projektet levererar i framtiden.

I det här fallet får vi en IRR på 56,7%. Med tanke på vårt antagande om en vägd genomsnittlig kapitalkostnad (WACC) på 10%, lägger projektet till värde.

Tänk på IRR: s begränsningar: Det visar inte projektets faktiska dollarnivå, varför vi bröt ut NPV-beräkningen separat. Kom också ihåg att IRR förutsätter att vi hela tiden kan återinvestera och få en avkastning på 56,7%, vilket är osannolikt. Av denna anledning antog vi inkrementell avkastning med riskfri ränta på 2%, vilket gav oss en MIRR på 33%.

Bottom Line

IRR hjälper cheferna att avgöra vilka potentiella projekt mervärde och är värda att göra. Fördelen med att uttrycka projektvärdet som en ränta är det tydliga hinderet som det ger - så länge som finansieringskostnaden är mindre än graden av potentiell avkastning, lägger projektet till värde.

Nackdelen med det här verktyget är att IRR endast är lika exakt som antagandena som driver den, och att en högre hastighet inte nödvändigtvis betyder det högsta värdetilläggsprojektet. Flera projekt kan ha samma IRR men dramatiskt olika avkastningsprofiler på grund av tidpunkten och storleken på kassaflöden, hur mycket hävstång som används eller skillnader i avkastningsantaganden. En annan faktor att komma ihåg: IRR: s antagande om en konstant återinvesteringsgrad, vilket kanske är högre än en konservativ riskfri ränta.