a:

Till skillnad från Z-spreadberäkningen beaktas den optionsjusterade spridningen hur det inbäddade alternativet i ett obligationslån kan ändra framtida kassaflöden och det totala värdet av obligationslånet. Hypoteksbidrag har ofta inbyggda optioner på grund av förskottsrisken i samband med inteckningar. Som sådan kan det inbäddade alternativet ha en signifikant inverkan på framtida kassaflöden och nuvärdet av de hypoteksbaserade värdepapperen. Den inbäddade optionskostnaden beräknas som skillnaden mellan den optionsjusterade spridningen till förväntad ränta och Z-spridningen. Basberäkningarna för båda spreadarna är likartade, medan den optionsjusterade spridningen reducerar obligationsvärdet eftersom optionen kan ringas.

Den nominella spridningen är det mest grundläggande spridningskonceptet och mäter skillnaden i grundpunkterna mellan ett riskfritt statsskuldinstrument och ett icke-statligt instrument. Denna spridningsskillnad mäts i baspunkter. Den nominella spridningen ger endast åtgärden vid en punkt längs kassaflödet, vilket är en väsentlig begränsning.

Z-spridningen ger skillnaden i baspunkter längs hela statsskuldkurvan. Z-spridningen är den konstanta spridningen som gör att obligationspriset motsvarar nuvärdet av kassaflödena längs varje löptid för statsskuldkurvan. Därför diskonteras kassaflödet till treasury spot rate plus Z-spread. Z-spridningen inkluderar emellertid inte värdet av inbäddade alternativ i beräkningen. Inbäddade optioner kan påverka nuvärdet av obligationer.

Den optionsjusterade spreaden justerar Z-spridningen för att inkludera det inbäddade alternativets värde. Den alternativjusterade spridningen är därför en dynamisk prissättningsmodell som är starkt beroende av vilken modell som används. Den optionsjusterade spreaden tar hänsyn till variabiliteten av räntor och förskottsräntor. Dessa faktorer beräkningar är komplicerade, eftersom de försöker modellera framtida förändringar i räntor och förskottsbeteende hos hypotekslån. Mer avancerade statistiska modelleringsmetoder som Monte Carlo-analys används ofta för att förutsäga förutbetalningsförluster.

Hypoteksbidrag inkluderar ofta inbäddade optioner, eftersom det finns en betydande risk för förskottsbetalning. Låntagare är mer benägna att refinansiera sina inteckningar om räntorna går ner. Det inbäddade alternativet innebär att framtida kassaflöden kan ändras av emittenten eftersom obligationen kan ringas. Det inbäddade alternativet kan användas av emittenten om räntorna sjunker.Det inbäddade samtalet gör det möjligt för emittenten att ringa upp den utestående skulden, betala den och omfördela den till en lägre ränta. Genom att kunna omfördela skulden till en lägre ränta kan emittenten minska kapitalkostnaden.

Investerare i obligationer med inbyggda optioner tar därför större risk. Om obligationen kallas kommer investeraren sannolikt att bli tvungen att återinvestera i andra obligationer med lägre räntor. Obligationer med inbäddade köpoptioner betalar ofta en avkastningspremie över obligationer med liknande villkor. Den optionsjusterade spridningen är således till hjälp för att förstå nuvärdet av skuldförbindelser med inbäddade köpoptioner.