Ränteparitet avser den grundläggande ekvationen som styr förhållandet mellan räntor och valutakurser. Den grundläggande förutsättningen för ränteparitet är att säkrat avkastning från att investera i olika valutor borde vara densamma, oavsett räntenivån.

SEE: Forex Walkthrough
Det finns två versioner av räntesats:

1. Omfattad räntesatsparitet
2. Avtäckt räntesatsparitet

Läs vidare för att få veta om vad som bestämmer räntesats och hur man använder det för att handla valutamarknaden.

Beräkning av vidarebefordringsräntor
Vid växelkurser för valutor avses växelkursen vid en framtida tidpunkt, i motsats till spoträntor, som avser aktuella räntor. En förståelse av terminsränta är grundläggande för räntepariteten, särskilt när det gäller arbitrage. Den grundläggande ekvationen för att beräkna terminskurser med U. dollar som basvaluta är:

Valutakurs = Ränta X (1 + Ränta för utomeuropeiska länder) (1 + Räntesats för hemland)

Räntan är tillgänglig från banker och valuta återförsäljare för perioder som sträcker sig från mindre än en vecka till så långt ut som fem år och därefter. Som med spotvaluta citat, framåt citerade med en bud-ask spread.

SE: Grunderna i budet-Ask Spread

Tänk på USA och kanadensiska priser som en illustration. Antag att spotkursen för den kanadensiska dollarn är för närvarande 1 USD = 1 0650 CAD (ignorerar bud-ask-spreadar för tillfället). Ettåriga räntor (prissatta av nollkupongavkastningskurvan) ligger på 3,15% för US-dollar och 3,6% för den kanadensiska dollarn. Med hjälp av ovanstående formel beräknas ettårspremien enligt följande:

1 USD = 1. 0650 X (1 + 3. 64%) = 1. 0700 CAD (1 + 3 15%)

Skillnaden mellan terminsräntan och spoträntan är känd som bytepunkter. I ovanstående exempel uppgår bytespunkterna till 50. Om denna skillnad (terminsräntesats) är positiv är den känd som en premiepremie; En negativ skillnad kallas en terminsrabatt.

En valuta med lägre räntesatser kommer att handla till ett premiepremie i förhållande till en valuta med högre ränta. I exemplet som visas ovan handlar U. dollar för ett premiebidrag mot den kanadensiska dollarn; Omvänt handlar den kanadensiska dollarn mot en framåtrikning mot USA-dollarn.

Kan valutaterminer användas för att förutse framtida spoträntor eller räntor? I båda fallen är svaret nej. Ett antal studier har bekräftat att terminskurser är notoriskt dåliga förutsägare för framtida spoträntor. Med tanke på att terminskurser bara är valutakurser justerade för räntedifferenser, har de också liten förutsägelse när det gäller prognoser för framtida räntor.

Räntabilitetsparitet
Enligt täckt ränteparitet bör växelkurser i växelkursen inkludera skillnaden i räntor mellan två länder. annars skulle en arbitrage möjlighet finnas. Med andra ord finns det ingen räntefördel om en investerare lånar i en lågräntesvaluta för att investera i en valuta som erbjuder en högre ränta. Vanligtvis skulle investeraren göra följande steg:

1. Låna ett belopp i en valuta med en lägre ränta.

2. Konvertera det lånade beloppet till en valuta med högre ränta.

3. Investera intäkterna i ett räntebärande instrument i denna (högre räntesats) valuta.

4. Samtidigt säkringsrisker genom att köpa ett terminskontrakt för att konvertera investeringen till den första (lägre räntan) valutan.

Avkastningen i det här fallet skulle vara detsamma som de som erhållits genom att investera i räntebärande instrument i den lägre räntevalutan. Under det täckta ränteparitetskriteriet negerar kostnaden för säkringsutbytesrisken den högre avkastning som skulle uppkomma genom att investera i en valuta som ger en högre ränta.

Arbitrage för täckta räntor
Tänk på följande exempel för att belysa täckt ränteparitet. Antag att räntesatsen för lånefonder för en årsperiod i land A är 3% per år och att den ettåriga insättningsräntan i land B är 5%. Vidare antar att valutorna i de två länderna handlas i par på spotmarknaden (i e., Valuta A = valuta B).

SE: Använda alternativverktyg för att handla utländsk valuta
En investerare:

• Lån i valuta A på 3%.
• Konverterar det lånade beloppet i Valuta B till spotkursen.
• Investerar dessa vinster i en deposition i valuta B och betalar 5% per år.

Investeraren kan använda den ettåriga terminsräntan för att eliminera den valutarisk som medför denna transaktion, som uppstår på grund av att investeraren nu innehar valuta B men måste återbetala de lån som lånas i valuta A. Under täckt ränteparitet , bör ettårspriset vara ungefär lika med 1. 0194 (dvs. Valuta A = 1. 0194 Valuta B) enligt den ovan beskrivna formeln.

Vad händer om ettårspriset också är i paritet (t.ex. valuta A = Valuta B)? I detta fall kan investeraren i ovanstående scenario skörda riskfria vinster på 2%. Så här skulle det fungera. Antag investeraren:

• Lån 100, 000 av Valuta A på 3% för en ettårsperiod.
• Omedelbart konverterar det upplånade intäkterna till Valuta B till spotkursen.
• Placerar hela beloppet i en års deposition på 5%.
• Ingår samtidigt ett ettårskontrakt för inköp av 103 000 valuta A.

Efter ett år får investeraren 105 000 valuta B, varav 103 000 används för att köpa valuta A under terminskontraktet och återbetala det lånade beloppet, vilket ger investeraren möjlighet att ficka balans - 2 000 av Valuta B.Denna transaktion är känd som täckt räntesarbitrage.

Marknadsstyrkorna säkerställer att valutakurser är baserade på räntedifferensen mellan två valutor, annars skulle arbitrageurs komma in för att utnyttja möjligheten till arbitrage vinster. I det ovannämnda exemplet skulle därför ettårspriset nödvändigtvis ligga nära 1. 0194.

SE: Kombinera Forex Spot and Futures Transactions
Upptäckt Räntesats Paritet
Obeställda Ränta Paritet (UIP) att skillnaden i räntor mellan två länder motsvarar den förväntade valutakursförändringen mellan de två länderna. Teoretiskt sett, om räntedifferensen mellan två länder är 3%, skulle nationens valuta med högre ränta förväntas avskriva 3% mot den andra valutan.

I själva verket är det emellertid en annan historia. Sedan införandet av flytande växelkurser i början av 1970-talet har valutor i länder med höga räntor tenderat att uppskatta, snarare än att avskriva, som UIP-ekvationen säger. Denna välkända överraskning, även kallad "framåtpremieringspussel", har varit föremål för flera akademiska forskningshandlingar.

Avvikelsen kan delvis förklaras av "carry trade", där spekulanter lånar i lågräntade valutor som den japanska yenen, säljer det lånade beloppet och investerar intäkterna i högre avkastande valutor och instrument. Den japanska yenen var ett favoritmål för den här aktiviteten fram till mitten av 2007, med en uppskattad $ 1 biljard bundet i yenen med handel vid det året.

Den obevekliga försäljningen av den lånade valutan medför att den försämras på valutamarknaden. Från början av 2005 till mitten av 2007 avskrivs den japanska yenen nästan 21% mot USA-dollarn. Bankens Japans målränta över den perioden varierade från 0 till 0. 50%; om UIP-teorin hade hållit, bör yen ha uppskattat mot USA-dollarn på grundval av Japans lägre räntesatser ensam.

Se: Profit från Carry Trade Candidates
Ränteparitetsförhållandet mellan USA och Kanada
Låt oss undersöka det historiska sambandet mellan räntor och växelkurser för USA och Kanada, världens största handelspartner. Den kanadensiska dollarn har varit utomordentligt flyktig sedan år 2000. Efter att ha nått en rekordlåga av US61. 79 cent i januari 2002, återfanns det nära 80% de följande åren och nåde en modern hög på mer än 1 USD. 10 i november 2007.

När man tittar på långsiktiga cykler, avskrivs den kanadensiska dollarn mot amerikanska dollar från 1980 till 1985. Den uppskattade amerikanska dollar från 1986 till 1991 och började en lång glida 1992, som kulminerade i januari 2002 rekord låg. Från det låga uppskattades det stadigt mot USA-dollar under de kommande fem och ett halvt åren.

För enkelhets skull använder vi primärräntor (de räntor som kommersiella banker tar ut till sina bästa kunder) för att testa UIP-villkoret mellan U.S. dollar och kanadensiska dollar från 1988 till 2008.

Baserat på prime priser hölls UIP under vissa punkter under den här perioden, men höll inte vid andra, vilket framgår av följande exempel:

• Den kanadensiska premiepriset var högre än den amerikanska prime räntan från september 1988 till mars 1993. Under den största delen av denna period uppskattade den kanadensiska dollarn mot sin amerikanska motsvarighet, vilket strider mot UIP-förhållandet.
• Den kanadensiska prime-kursen var lägre än den amerikanska prime kursen för det mesta av tiden från mitten av 1995 till början av 2002. Som en följd handlade den kanadensiska dollarn till en premiepremie till amerikanska dollar under mycket av denna period . Den kanadensiska dollarn avskrev dock 15% mot U. dollar, vilket innebar att UIP inte behöll under denna period.
  
• UIP-villkoret hölls under större delen av perioden från 2002, då den kanadensiska dollarn började sin råvaru-drivna rally fram till slutet av 2007 när den nådde sin topp. Den kanadensiska prime-räntan var generellt under den amerikanska prime kursen under mycket av denna period, förutom en 18-månadersperiod från oktober 2002 till mars 2004.

SE: Varupriser och valutaförändringar

Avkastningsrisk
Terminsräntor kan vara mycket användbara som ett verktyg för att säkra utbytesrisk. Tillvägagångssättet är att ett terminskontrakt är mycket oflexibelt, eftersom det är ett bindande avtal som köparen och säljaren är skyldiga att genomföra på avtalsräntan.

Förstå valutarisken är en allt viktigare övning i en värld där de bästa investeringsmöjligheterna kan ligga utomlands. Tänk på en amerikansk investerare som hade framsyn att investera på den kanadensiska aktiemarknaden i början av 2002. Totalavkastningen från Kanadas benchmark S & P / TSX-aktieindex från 2002 till augusti 2008 var 106% eller cirka 11,5% per år. Jämför den här prestandan med S & P 500, som har givit avkastning på endast 26% under den perioden eller 3,5% per år.
Här är kickeren. Eftersom valutaförflyttningar kan stärka avkastningen på investeringar skulle en amerikansk investerare som investerat i S & P / TSX i början av 2002 ha haft en total avkastning (i USD) på 208% i augusti 2008 eller 18,4% per år. Den kanadensiska dollarens uppskattning mot USA-dollarn över den tidsramen gjorde friska avkastningar till spektakulära.

Naturligtvis, i början av 2002, med den kanadensiska dollarrubriken för en rekordlåga mot US-dollar, kan vissa amerikanska investerare ha känt behovet av att säkra deras valutarisk. I det fallet var de helt säkrade under den ovannämnda perioden skulle de ha försvunnit de ytterligare 102% vinster som uppstod av den kanadensiska dollarens uppskattning. Med förhoppning i efterhand skulle det försiktiga drag i det här fallet ha varit att inte säkra valutarisken.
Det är emellertid en helt annan historia för kanadensiska investerare som investeras i den amerikanska aktiemarknaden. I detta fall skulle 26% avkastningen från S & P 500 från 2002 till augusti 2008 ha vänt till negativ 16% på grund av US-dollarens avskrivning mot den kanadensiska dollarn.Säkringsutbytesrisk (igen, med fördelen av efterhand) i det här fallet skulle ha mildrat åtminstone en del av den dystra prestationen.

SE: Komma igång I utländsk valuta Futures
Bottom Line Ränteparitet är grundläggande kunskap för handlare av utländsk valuta. För att fullt ut förstå de två typerna av ränteparitet måste emellertid näringsidkaren först förstå grunderna för valutaterminer och säkringsstrategier. Beväpnad med denna kunskap kommer forexhandlaren då att kunna använda räntedifferenser till hans eller hennes fördel. Fallet med dollar och kanadensisk dollar uppskattning och avskrivning illustrerar hur lönsamt dessa branscher kan ges rätt förutsättningar, strategi och kunskap.