De globala marknaderna är egentligen bara en stor sammankopplad webb. Vi ser ofta att priserna på råvaror och terminer påverkar valutas rörelser och vice versa. Detsamma gäller förhållandet mellan valutor och obligationsspridning (skillnaden mellan ländernas räntor): valutakurset kan påverka centralbankernas penningpolitiska beslut i hela världen, men penningpolitiska beslut och räntor kan också diktera Valutas prisåtgärd. En starkare valuta hjälper till exempel att hålla inflationen nere, medan en svagare valuta kommer att öka inflationen. Centralbankerna utnyttjar detta förhållande som ett indirekt sätt att effektivt hantera respektive lands monetära politik.

Genom att förstå och observera dessa relationer och deras mönster har investerare ett fönster på valutamarknaden och därigenom ett sätt att förutsäga och kapitalisera valutaförflyttningar.

Vad har intresset att göra med valutor? För att se hur räntorna har spelat en roll i dikterande valuta kan vi titta på det senaste förflutna. Efter utbrott av techbubblan år 2000 gick handelsmän från att söka högsta möjliga avkastning för att fokusera på kapitalbevarande. Men eftersom USA erbjöd räntor under 2% (och gick ännu lägre) gick många hedgefonder och de som hade tillgång till de internationella marknaderna utomlands på jakt efter högre avkastning. Australien, med samma riskfaktor som USA, erbjöd räntor över 5%. Som sådan lockade det stora strömmar av investeringspengar i landet och i sin tur tillgångar som denominerade i australiensiska dollar.

Dessa stora skillnader i räntor ledde till att bärhandeln uppstod, en räntearbitrage-strategi som utnyttjar räntedifferenserna mellan två stora ekonomier, samtidigt som man försöker dra nytta av den allmänna riktningen eller trenden i valutaparet. Denna handel innebär att man köper en valuta och finansierar den med en annan, och de vanligaste valutorna för att finansiera bära handlar är den japanska yenen och den schweiziska francen på grund av sina länders exceptionellt låga räntor. Bärhandelns popularitet är en av de främsta orsakerna till den styrka som ses i par, såsom den australiensiska dollarn och den japanska yenen (AUD / JPY), den australiska dollarn och den amerikanska dollarn (AUD / USD), Nya Zeeland dollar och amerikanska dollar (NZD / USD), och amerikanska dollar och kanadensiska dollar (USD / CAD). (Läs mer om bärahandeln i Kreditkrisen och den bärbara handeln och Valuta Bärhandel levererar .)

Det är dock svårt för enskilda investerare att skicka pengar fram och tillbaka mellan bankkonton runt om i världen.Detaljhandelsspridningen på växelkurserna kan kompensera eventuellt extra avkastning de söker. Å andra sidan har investeringsbanker, hedgefonder, institutionella investerare och stora handelsrådgivare (CTA) i allmänhet möjlighet att få tillgång till dessa globala marknader och att klagomålet ska leda låga spridningar. Som ett resultat skiftar de pengar fram och tillbaka på jakt efter de högsta avkastningarna med den lägsta suveräna risken (eller risken för default). När det gäller bottenlinjen rör sig växelkurserna utifrån förändringar i penningflöden.

Insight for Investors
Enskilda investerare kan utnyttja dessa förändringar i flöden genom att övervaka avkastningspulser och förväntningarna på ränteförändringar som kan inbäddas i dessa avkastningspreparat. Följande diagram är bara ett exempel på den starka relationen mellan räntedifferenser och priset på en valuta.

Figur 1

Lägg märke till hur blåsorna på diagrammen är perfekta spegelbilder. Diagrammet visar att den femåriga avkastningen mellan den australiensiska dollarn och den amerikanska dollarn (representerad av den blå linjen) sjönk mellan 1989 och 1998. Detta sammanföll med en bred försäljning av den australiensiska dollarn mot USA-dollarn.

När avkastningen började stiga igen sommaren 2000 svarade den australiensiska dollarn med en liknande ökning några månader senare. Den 2 5% fördelade fördelen med den australiska dollarn över US-dollar under de kommande tre åren motsvarade en ökning med 37% i AUD / USD. De näringsidkare som lyckades komma in i den här handeln hade inte bara den stora kapitalökningen utan också tjänade den årliga räntedifferensen. Om räntedifferensen mellan Australien och USA fortsatte att begränsa (som förväntat) från den sista dagen som visas på diagrammet kommer AUD / USD därför slutligen att falla. (Läs mer om En Forex Trader: s syn på Aussie / Guldförhållandet .)

Denna koppling mellan räntedifferenser och valutakurser är inte unik för AUD / USD; samma slags mönster kan ses i USD / CAD, NZD / USD och GBP / USD. Ta en titt på nästa exempel på räntedifferensen för Nya Zeeland och USA femåriga obligationer jämfört med NZD / USD.

Figur 2

Diagrammet ger ett ännu bättre exempel på obligationsspridningar som en ledande indikator. Differensen låg under våren 1999, medan NZD / USD inte sjönk ut till hösten 2000. Sammantaget började räntespridningen öka under sommaren 2000, men NZD / USD började stiga i början av hösten 2001. Avkastningen spridning under sommaren 2002 kan vara betydande i framtiden bortom diagrammet. Historien visar att rörelsen i ränteskillnaden mellan Nya Zeeland och USA speglas så småningom av valutaparet. Om avkastningen mellan Nya Zeeland och USA fortsatte att falla, skulle man kunna förvänta sig att NZD / USD skulle slå sin topp också.

Övriga bedömningsfaktorer Spridningarna för både de fem- och tioåriga obligationsräntorna kan användas för att mäta valutor. Den generella regeln är att när avkastningen sprids till förmån för en viss valuta, kommer den här valutan att uppskatta mot andra valutor. Men kom ihåg att valutaförändringar påverkas inte bara av faktiska ränteförändringar utan även genom att en centralbank övergår i en ekonomisk bedömning eller planerar att höja eller sänka räntorna. Diagrammet nedan exemplifierar denna punkt.

Figur 3

Enligt vad vi kan observera i diagrammet tenderar förändringar i den ekonomiska bedömningen av Federal Reserve att leda till skarpa rörelser i US-dollar. Diagrammet indikerar att dollarn föll i 1998 när Fed flyttade från en syn på ekonomisk åtdragning (vilket innebär att Fed syftar till att höja räntorna) till en neutral utsiktsnivå, innan Fed flyttade på räntorna (notera den 5 juli 1998, den blå linjen klämmer fast före den röda). Samma typ av dollarrörelse ses när Fed flyttade från en neutral till en åtstramningsperspektiv i slutet av 1999, och igen när det gick till en lättare penningpolitik 2001. Faktum är att när Fed bara började överväga att sänka räntorna, dollarn reagerade med en skarp avyttring. Om detta förhållande fortsatte att hålla in i framtiden, kan investerare förvänta sig lite mer utrymme för dollarn att rallya.

När du använder räntesatser för att förutse valutor kommer Inte Arbeta Trots det enorma antal scenarier där denna strategi för prognoser för valutaförändringar fungerar, är det verkligen inte den heliga graden att tjäna pengar på valutamarknaden. Det finns ett antal scenarier där denna strategi kan misslyckas:

• Otålighet Som framgår av exemplen ovan, främjar dessa relationer en långsiktig strategi. Utjämning av valutor kan inte förekomma förrän ett år efter att räntedifferenser kan ha bottnat ut. Om en näringsidkare inte kan åta sig till en tidshorisont på minst sex till 12 månader, kan framgången med denna strategi minska avsevärt. Anledningen? Valuta värderingar speglar ekonomiska fundament under tiden. Det finns ofta tillfälliga obalanser mellan ett valutapar som kan dimma upp de sanna underliggande fundamenten mellan dessa länder.
• För mycket hävstång Handlare som använder för mycket hävstångseffekt kan också inte vara anpassade till den breda strategin. Eftersom räntedifferenser tenderar att vara ganska små, kan handlare som är vana vid att använda hävstångseffekten vilja använda den för att öka. Till exempel, om en näringsidkare använde 10 gånger hävstångseffekten med en avkastningsdifferens på 2%, skulle den bli 2% till 20% och många företag erbjuder upp till 100 gånger hävstångseffektiva, frestande handelsmän att ta högre risk och försök att vända 2% till 200%. Hävstångseffekten kommer dock med risk och tillämpningen av för mycket hävstång kan för tidigt sparka en investerare ur en långsiktig handel eftersom han eller hon inte kommer att kunna väva kortvariga fluktuationer på marknaden.
• Aktier blir mer attraktiva Nyckeln till framgången för avkastningssökande branscher under åren sedan techbubblingen sprängdes var bristen på attraktiva aktiemarknadsavkastningar.Det fanns en period i början av 2004 när den japanska yenen svängde trots en nollräntapolitik. Anledningen var att aktiemarknaden samlade och löftet om högre avkastning lockade många underviktade medel. De flesta stora aktörerna avbröt exponeringen mot Japan under de senaste 10 åren eftersom landet stod inför en lång period av stagnation och erbjöd nollräntor. Men när ekonomin visade tecken på att återhämta sig och aktiemarknaden började rallya igen, hällde pengar tillbaka till Japan, oavsett landets fortsatta nollräntapolitik. Detta visar hur aktieinnehaven i kapitalflödesbilden skulle kunna minska framgången för obligationsräntor som förutspår valutaförändringar.
• Riskmiljö Riskaversion är en viktig drivkraft för valutamarknaden. Valutahandlingar baserade på avkastning tenderar att vara mest framgångsrika i en risksökande miljö och minst framgångsrik i en riskavvikande miljö. Det vill säga att investerare i riskerande miljöer tenderar att omfördela sina portföljer och sälja tillgångar med låg risk / högvärde och köpa högre risk / lågvärde tillgångar. Riskfyllda valutor - de med stora underskott i bytesbalansen (som du kan lära dig mer om här) - tvingas erbjuda en högre ränta för att kompensera investerare för risken för en avskrivning som är skarpare än den som förutspåddes av den uppenbarade räntesatsen. Det högre avkastningen är en investerares betalning för att ta denna risk.

  Men i de tider när investerare är mer riskfyllda, tenderar de mer riskfyllda valutorna - som bära handlar med sina avkastningar - att avskrivas. Riskfyllda valutor har vanligtvis underskott i bytesbalansen och, eftersom aptit för risker ökar, drar investerarna sig tillbaka till säkerheten på sina hemmamarknader och gör dessa underskott svårare att finansiera. Det är vettigt att avveckla bärbranschen i tider med ökad riskaversion, eftersom negativa valutaförflyttningar tenderar att åtminstone delvis kompensera räntefördelen.

  Många investeringsbanker har utvecklat åtgärder för tidig varningssignaler för ökad riskaversion. Detta inkluderar övervakning av tillväxtmarknadsobligationer, swap-spreadar, högavkastningsspridningar, valutakursförändringar och volatiliteter på aktiemarknaden. Stramare obligations-, swap- och high yield-spreadar är risksökande indikatorer medan lägre valutakurser och aktiemarknadsvolatiliteter indikerar riskaversion.

Slutsats Även om det kan finnas risker för att använda obligationsspridningar för att prognostisera valutaförändringar, kommer rätt diversifiering och noggrann uppmärksamhet åt riskmiljön att förbättra avkastningen. Denna strategi har funnits i många år och kan fortfarande fungera, men att bestämma vilka valutor de framväxande högavkastarna gentemot vilka valutor är de framväxande lågavkastare kan komma över tiden.