Ett utkörningsalternativ tillhör en klass av exotiska alternativ - alternativ som har mer komplexa funktioner än vanliga alternativ - kända som barriäralternativ. Barriäroptioner är alternativ som antingen uppstår eller upphör att existera när priset på den underliggande tillgången når eller bryter mot en fördefinierad prisnivå inom en bestämd tidsperiod. Inspelningsalternativ uppstår när priset på den underliggande tillgången når eller bryter mot en viss prisnivå, medan utebliven optioner upphör att existera (dvs de slås ut) när tillgångspriset når eller bryter mot en prisnivå. Grunden för att använda dessa typer av alternativ är att sänka kostnaden för säkring eller spekulation.

Grundläggande funktioner för uttagsalternativ

Det finns två grundläggande typer av uttagsalternativ:

• Upp och ut - Priset på den underliggande tillgången måste flyttas > upp genom en angiven prispunkt för att den ska slås ut. Ned-och-ut - Priset på den underliggande tillgången måste flytta
• ner genom en angiven prispunkt för att den ska slås ut.

Knock-out-alternativ kan konstrueras med antingen samtal eller satser. Uttagsalternativ är OTC-instrument och handlas inte på optionsutbyten och används vanligare på valutamarknader än aktiemarknader.

Till skillnad från en vanlig vanilj eller köpoption där det enda priset som definieras är lösenpriset, måste ett utlösningsalternativ ange två priser - strejkpriset och uteblåsningsbarriärpriset.

Följande två viktiga punkter om knock-out-alternativ måste hållas i åtanke:

Ett knock-out-alternativ kommer bara att ha en positiv avkastning om det är penga och det utjämningsbarriärpris har aldrig uppnåtts eller bryts under valet av alternativet. I det här fallet kommer uppspelningsalternativet att fungera som ett vanligt samtal eller säljalternativ.

• Alternativet slås ut så snart priset på den underliggande tillgången når eller bryter mot uttagsbarriärpriset, även om tillgångspriset därefter handlar över eller under barriären. Med andra ord, när alternativet slås ut, är det ute för räkningen och kan inte återaktiveras, oberoende av det efterföljande prisbeteendet för den underliggande tillgången.
• Exempel

(Obs! I dessa exempel antar vi att alternativet slås ut vid brott mot barriärpriset).

Exempel 1

- Utnyttjande av eget kapital Tänk på ett lager som handlar på $ 100. En näringsidkare köper ett utropsalternativ med ett lösenpris på $ 105 och ett uttagsbarriär på $ 110, som löper ut i tre månader, för en premiebetalning på $ 2. Antag att priset på en tremånaders vanlig vaniljanrop med ett lösenpris på $ 105 är $ 3.

Vad är grunden för att näringsidkaren ska köpa utslaget, snarare än ett vaniljsamtal? Medan näringsidkaren är uppenbarligen hausse på lageret är han / hon helt säker på att den har begränsat uppe än $ 105. Näringsidkaren är därför beredd att offra vissa uppåträder i aktien mot att skära kostnaden för alternativet med 33% (dvs $ 2 i stället för $ 3).

Om alternativet på tre månader löper ut, om börsen någonsin handlar över barriärpriset på $ 110, kommer det att slås ut och upphöra att existera. Men om aktiebolaget inte handlar över 110 USD, beror näringsidkarens vinst eller förlust på aktiekursen kort före (eller vid) valperiodens utgång.

Om aktiebolaget handlar under $ 105 strax innan valet löper ut, är samtalet utan kostnad och löper ut värdelöst. Om aktien handlar över $ 105 och under $ 110 strax före optionsrundan, är samtalet in-the-money och har en bruttovinst som motsvarar aktiekursen minus $ 105 (nettovinsten är detta belopp mindre än $ 2). Således, om aktien handlar på $ 109. 80 vid eller nära valperiodens utgång, är bruttovinsten på handeln lika med $ 4. 80.

Avkastningstabellen för detta utropsalternativ är som följer -

Aktiekurs vid utgången av året

Resultat eller förlust?	Netto lönebelopp	<$ 105
Förlust	Premium betald = ($ 2)	$ 105
Resultat	Aktiekurs	mindre > $ 105 mindre $ 2 $ 110 Förlust
Premium betalt = ($ 2)	* Antag att barriärpriset inte har brutits	Exempel 2

- > Valutakursalternativ> Antag att en kanadensisk exportör vill säkra 10 miljoner US-dollar på exportfordringar med hjälp av uttagssätt. Exportören är oroad över en potentiell förstärkning av den kanadensiska dollarn (vilket skulle innebära färre kanadensiska dollar när amerikanska dollar fordras), som handlar på spotmarknaden på 1 USD = 1 000 kr. Exportören köper därför Ett USD-köpoption löper ut om en månad (med ett teoretiskt värde på 10 miljoner US-dollar) som har ett lösenpris på US $ 1 = C $ 1. 0900 och ett utfallshinder av US $ 1 = C $ 1. 0800. Kostnaden för detta utslag är 50 pips eller C $ 50 000.

Exportören satsar i det här fallet att även om den kanadensiska dollarn stärks kommer det inte att göra så mycket förbi 1. 0900-nivån. Under alternativet om en månads liv, om US $ någonsin handlar under barriärpriset på C $ 1 0800, kommer det att slås ut och upphöra att existera. Men om US $ inte handlar under US $ 1. 0800 beror exportörens vinst eller förlust av växelkursen kort före (eller vid) valperiodens utgång. Förutsatt att barriären inte har brutits upp, uppstår tre potentiella scenarier vid eller kort före optionsutgången - (a) Den amerikanska dollarn är handel mellan C $ 1. 0900 och C $ 1. 0800. I det här fallet, Bruttovinsten på optionshandeln är lika med skillnaden mellan 1 0900 och spoträntan, med nettovinsten som motsvarar detta belopp minskar 50 pips.

Antag spoträntan strax innan optionsrörelsen är 1. 0810. Eftersom säljoptionen är i pengar, är exportörens vinst lika med aktiekursen på 1.0900 mindre spotpriset (1. 0810), mindre premie betald av 50 pips. Detta är lika med 90 - 50 = 40 pips = $ 40, 000.

Här är logiken. Eftersom alternativet är in-the-money, säljer exportören 10 miljoner US-dollar till lösenpriset på 1 0900, för intäkter på 10 dollar. 90 miljoner. Genom att göra det har exportören undvikit att sälja till den aktuella spoträntan på 1 0810, vilket skulle ha resulterat i en vinst på 10 kr. 81 miljoner. Medan utbetalningsalternativet har gett exportören en brutto nominell vinst på 90 000 C $, subtraherar kostnaden för C 50 000 000 exportören en nettovinst på 40 000 C $.

b) Den amerikanska dollarn handlar exakt till aktiekursen på 1 0900 dollar. I det här fallet spelar ingen skillnad om exportören utnyttjar köpoptionen och säljer till lösenpriset på CAD 1 0900 eller säljer på spotmarknaden på C $ 1. 0900. (I verkligheten kan emellertid utövandet av köpoptionen resultera i betalning av viss provision). Den förlust som uppkommit är det betalda premiebeloppet, 50 pips eller C $ 50 000.

(c) US-dollarn handlar över lösenpriset på C $ 1. 0900. I det här fallet kommer säljoptionen att upphöra att gälla och exportören kommer att sälja 10 miljoner US-dollar på spotmarknaden till rådande spotränta. Den förlust som uppkommer i det här fallet är det betalda beloppet, 50 pips eller C $ 50 000.

Fördelar och nackdelar

Knackningsalternativ har följande fördelar:

Lägre utlägg

: Den största Fördelen med att knock-out-alternativen är att de behöver ett lägre kontantutlägg än det belopp som krävs för ett vanligt alternativ. Det lägre utlägget innebär en mindre förlust om alternativhandeln inte fungerar och en större procentuell vinst om det fungerar.

Anpassningsbar

: Eftersom dessa alternativ är OTC-instrument kan de anpassas enligt specifika krav, till skillnad från börshandlade alternativ som inte kan anpassas.

• Knackningsalternativen har också följande nackdelar: Risk för förlust vid händelse av stor rörelse
• : En stor nackdel med knock-out-alternativ är att optionsföretagaren måste få både riktningen och storleken på Den sannolika flytten i den underliggande tillgångsrätten. Medan ett stort drag kan leda till att alternativet slås ut och förlusten av hela premiebeloppet betalas för en spekulant, leder det många till ännu större förluster för en häckare på grund av eliminering av häcken. Ej tillgänglig för privatinvesterare

: Som OTC-instrument kan utdelningsoptioner behöva vara av en viss minsta storlek, vilket gör att de osannolikt inte kommer att vara tillgängliga för privatinvesterare.

• Bristande insyn och likviditet : Uttagsoptioner kan drabbas av den allmänna nackdelen med OTC-instrument vad gäller deras bristande insyn och likviditet.
• Nedre linjen Uttagsalternativen kommer sannolikt att hitta en större tillämpning på valutamarknaden än aktiemarknaderna. Ändå erbjuder de intressanta möjligheter för stora handlare på grund av deras unika egenskaper. Utjämningsalternativ kan också vara av större värde för spekulanter - på grund av det lägre utlägget - i stället för hedgers, eftersom eliminering av en häck vid ett stort drag kan utsätta säkringsenheten för katastrofala förluster.