Den UBS ETRACS Månadsbetalning 2xLeveraged Mortgage REIT ETN (NYSEARCA: MORL MORLUBS London 2XMonterad Leveraged Long Exchange Traded Access Secs 2012-16. 10. 42 Lkd Market Vectors Glbl Mtg REIT Idx Ser A16 .8-2. 87% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) är en börsnoterad notering (ETN) vars värde är kopplat till den månatliga sammanslagna, två gånger gjorda prestanda för MVIS Global Mortgage REITS Index, mindre upplupna avgifter. Indexet spårar prestationerna för de största och mest likvida bolånes fastighetsinvesteringar (REITs) globalt. ETN betalar en variabel månatlig kupong som motsvarar dubbelt så stor kontantfördelning av indexets medlemmar, med avdrag för eventuella källskatt.

Beräkning av den årliga avkastningen

Efter avslutad handel den 17 augusti 2016 betalade ETN ett årligt avkastning på 20. 62% enligt den metod som användes av UBS Group AG (NYSE: UBS UBSUBS Group Inc. 16. 96-0. 73% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ). Eftersom kontantfördelningen varierar varje månad enligt den inkomst som de beståndsdelande REIT-företagen genererar, multiplicerar UBS summan av de tre senast tillkännagivna utdelningarna av fyra för att komma fram till ett årligt antal. Den årliga fördelningen divideras sedan med den senaste stängningskursen för att komma fram till det årliga avkastningen.

Flyktiga fördelningar

De senaste utdelningarna som betalats av ETN har varit flyktiga. För 2016 betalade den sin högsta månadsfördelning av 71. 96 cent i januari och den lägsta månadsfördelningen av 3. 64 cent i mars. ETN meddelade 2 dollar. 2819 i utdelning genom de första åtta månaderna 2016, jämfört med fullständiga årliga utdelningar på 4 dollar. 0298 år 2015, $ 4. 4029 år 2014, $ 5. 3710 år 2013 och endast 10,4 cent i 2012. Eftersom avkastningen inte garanteras och är en funktion av den underliggande verksamheten kan det vara vilseledande att analysera det på samma sätt som ett utdelningsutbyte på ett lager. Även om företag som betalar utdelning på deras stamaktier inte garanterar sin betalning i framtiden, uppstår företagsutdelning i regel med regelbundenhet och mindre volatilitet.

Effekt av hävstångseffekten

Användningen av hävstångseffekt av UBS REIT ETN förvärrar volatiliteten i sin distributionsström. MVIS Global Mortgage REITS Index innehåller en portfölj med starkt korrelerade instrument, så dess kortfristiga rörelser bör vara större än ett index med olika komponenter som kompenserar varandra. Tillägget av hävstång från ETN säkerställer att det är ännu mer flyktigt än indexet. Eftersom ETN: s värde bestäms efter utbetalning av utdelningar leder utbyten av utdelningar till lägre värden för ETN och högre effektiva avkastningar.

Antag exempelvis att indexet endast hade en komponent som handlades för $ 20 per aktie. Antag nu att indexet uppskattar till $ 20. 50 per aktie i slutet av månaden och betalar 30 procent till aktieägarna. Årsbeloppet fördelningen är $ 3. 60, vilket är 17. 56% av $ 20. 50 aktiekurs. ETN bör dock vara värd 21 dollar per aktie, eftersom det försöker spåra två gånger indexets avkastning. Vidare skulle ETN betala sina innehavare en 60-procentig fördelning. Årsbeloppet för denna fördelning är 7 dollar. 20, vilket är 34. 28% av aktiekursen 21 USD. Med andra ord är fördelningsutbytet mer än dubbelt så stort som indexindexet.

Viktig gräns om hävstångseffektivitet

Det högre avkastningen gör emellertid inte ETN till en bättre investering än indexet självt. Om indexet förlorar värde och inte kan betala en distribution, upplever ETN: s innehavare två gånger förlusterna. Eftersom ETN återställs varje månad kan innehavarna förlora värde på sin investering, även om indexet förblir oförändrat. Tänk exempelvis att indexet handlar på $ 20-nivån. Antag dessutom att indexet efter en månad uppskattar med 5%. ETN bör öka i värde med 10% till 22 dollar per aktie. Antag nu att indexet sjunker till $ 20 i följande månad, en droppe på 4 76%. ETN bör minska med 9. 52%, vilket är dubbelt så mycket som procentuell nedgång i indexet. Detta motsvarar ett pris på $ 19. 91 per aktie för ETN. Med andra ord, medan indexet förblir oförändrat efter två månader, förlorar ETN 10 cent av värde. I hackiga marknader utan trend, utnyttjade ETNs som UBS ETRACS Månadsbetalning 2xLeveraged Mortgage REIT ETN förstör värde.