De flesta regeringar finner att deras utgifter överstiger deras intäkter. Som ett alternativ till impopulära skattehöjningar kan regeringar samla in pengar genom att sälja statsobligationer, till exempel USA: s statsobligationer. Statsobligationer betraktas som riskfria, eftersom de flesta stabila regeringarna inte förväntas att de inte uppfyller dessa skyldigheter. Dessa skuldinstrument är mer populära i tider då aktiemarknaderna ser svaga ut som skittiga investerare söker säkrare alternativ. Ett annat sätt att investera i skuldinstrument och statsobligationer är genom derivat, som terminer och optioner. (För relaterad läsning se Sex största obligatoriska risker.)

Skuldoptioner

En faktor som utgör en risk för skuldinstrument är räntan i ekonomin. Som en allmän regel, när räntan går upp, går obligationspriserna ner och vice versa. Alternativ relaterade till ränteinstrument som obligationer är ett bekvämt sätt för hedgers och spekulanter att hantera fluktuerade räntor. Inom kategorin är alternativen på treasury futures en av de mest populära, eftersom de är en flytande och transparent sätt att hantera exponering för ränta och ekonomiska händelser. Inom terminsavtal är den 5-åriga noten, 10-års noten och 30-årsobligationen de mest omsatta i världen. Utöver alternativ på terminskontrakt finns det alternativ på kontanterobligationer. (För relaterad läsning se Förstå räntesatser, inflation och obligationsmarknaden.)

Optioner på Futures

Optionskontrakt erbjuder vanligtvis stor flexibilitet eftersom erbjudandet är det rätta (i stället för förpliktelsen) att köpa eller sälja det underliggande instrumentet till ett förutbestämt pris och tid. Vid köp av ett optionsavtal betalar köpköparen ett premie. I kontraktet anges alternativets utgångsdatum och olika villkor. För köpoptionen är premiebeloppet den största förlusten som köparen kommer att bära medan vinsten är teoretiskt obegränsad. Fallet för optionsskrivaren (den som säljer alternativet) är väldigt annorlunda. För optionsförsäljaren är den maximala vinsten begränsad till det mottagna premiet medan förlusten kan vara obegränsad.

Vid köp av ett optionsavtal köper köparen köpeskillingen (kallad köpoption) eller säljer (kallat säljoption) det underliggande terminsavtalet. Till exempel ger ett köpalternativ till september 10-årig T-Note köparen rätt att ta en lång position på den medan säljaren är skyldig att ta en kort position om köparen väljer att utöva alternativet. Vid köpoptioner har köparen rätt till en kort position i det 10-åriga T-Note-terminsavtalet i september 2015, medan säljaren i detta fall måste anta en lång position i terminsavtalet.

Samtal	Puttar
Köp	Rätten att köpa ett terminsavtal till ett visst pris	Rätten att sälja ett terminsavtal till ett visst pris
Strategi	Bullish: Förutse stigande priser / fallande priser	Bearish: Förutse fallande priser / stigande priser
Sälj	Förpliktelse att sälja ett terminskontrakt till ett visst pris	Förpliktelse att köpa ett terminsavtal till ett visst pris
Strategi	Bearish: Förutse stigande priser / fallande priser	Bearish: Förutse fallande priser / stigande räntor

Tabellkälla: CBOT

En option sägs vara täckt om optionsskrivaren (säljaren) har en ställning i den underliggande råvaran eller terminsavtalet.Till exempel skulle en författare av ett 10-årigt T-Note-terminsavtal kallas täckt om säljaren antingen äger T-Notes i kontorsmarknaden eller är lång på det 10-åriga T-Note-terminsavtalet. Säljaren riskerar att sälja ett täckt samtal är begränsat eftersom skyldigheten gentemot köparen kan uppfyllas antingen genom ägandet av terminspositionen eller den kontant säkerhet som är bunden till det underliggande terminsavtalet. I de fall där säljaren inte har någon av dessa för att uppfylla skyldigheten, kallas den en odefinerad eller naken position. Detta är riskabeltare än ett täckt samtal.

Medan alla villkor i ett optionsavtal är förutbestämda eller standardiserade, bestäms premien som betalas av köparen till säljaren konkurrenskraftigt på marknaden och beror delvis på det valda börskurset. Alternativ på treasury futures kontrakt finns i många typer och varje option har ett annat premie enligt motsvarande futures position. Ett optionsavtal skulle normalt ange det pris som kontraktet kan utnyttjas tillsammans med utgångs månaden. Den fördefinierade prisnivån som valts ut för ett optionsavtal kallas dess aktiekurs eller lösenpris. Nedan finns specifikationerna för ett alternativ på 10-åriga US Treasury Note-futures på Chicago Board of Trade (CBOT):

Kontraktstorlek: En CBOT 10-årig US Treasury Note-terminsavtal för en viss leveransmånad.

Förfallodatum: Unexercised 10-åriga statsobligationer Obligationsoptionerna löper ut kl. 07.00 s. m. Chicago tid på den sista handelsdagen.

Tick Storlek: 1/64 av en punkt ($ 15.625 / kontrakt) avrundad till närmaste cent / kontrakt.

Kontraktsmånader: De första tre på varandra följande kontraktsmånaderna (två seriella utgångar och en kvartalsperiod) plus de kommande fyra månaderna i kvartalsperioden (mars, juni, september och december). Det kommer alltid att finnas sju månader tillgängliga för handel. Serier kommer att träna i det första närstående kvartalsvisa terminsavtalet. Kvartalslagen kommer att utnyttja terminsavtal i samma leveransperiod.

Sista handelsdagen: Alternativ upphör att gälla den sista fredagen som fortsätter med minst två arbetsdagar, den sista arbetsdagen i månaden som går under optionsmånaden. Optioner upphör att ske vid slutet av handeln med den ordinarie dagliga öppna auktionshandeln för motsvarande 10-åriga U. S. Treasury Note futures kontrakt.

Handels timmar: Öppna Auktion: 7: 20 a. m. - 2: 00 s. m. , Chicago tid, måndag - fredag, elektronisk: 6: 02 s. m. - 4: 00 s. m. , Chicago tid, söndag - fredag.

Ticker Symboler: Öppna Auktion: TC för samtal, TP för satser, Elektronisk: OZNC för samtal, OZNP för satser.

Daglig prisgräns: Ingen.

Strike Price Interval: En poäng ($ 1, 000 / kontrakt) för att fästa det nuvarande 10-åriga T-note-terminspriset. Om 10-åriga T-futuresterminaler är 92-00 kan strike-priser sättas till 89, 90, 91, 92, 93, 94, 95 etc.

Övning: Köparen av ett terminsalternativ kan utöva alternativet på vilken arbetsdag som helst före utgången genom att meddela handelskommittén att clearing tjänsteleverantören senast klockan 6.00 s.m. , Chicago tid. Alternativ som löper ut i pengarna utövas automatiskt till en position, såvida inte särskilda leverantörsrådgivare lämnar särskilda instruktioner.

Skillnaden mellan aktiekursen för ett alternativ och det pris som dess motsvarande terminsavtal är handel med kallas det egna värdet. Ett köpoption kommer att ha ett inneboende värde när lösenpriset är lägre än det nuvarande terminspriset. Å andra sidan har ett köpoption eget värde när aktiekursen är större än det nuvarande terminspriset.

Ett alternativ kallas "vid pengarna" när aktiekursen = priset på det underliggande terminsavtalet. När strejkpriset tyder på en lönsam handel (lägre än marknadspriset för köpoption och mer än marknadspriset för köpoption) kallas det alternativet "in-the-money" och är förknippat med ett högre premie som ett sådant alternativ är värt att träna. Om man utövar ett alternativ innebär omedelbar förlust kallas alternativet "out of the money". "

En optionspremie är också beroende av dess tidvärde, det vill säga möjligheten till någon vinst i inneboende värde före utgången. Generellt sett desto större är tidvärdet för ett alternativ, desto högre blir alternativpremien. Tidvärdet minskar över tiden och sönderfall som ett optionsavtal når utgången. (För relaterad läsning se 20-åriga statsobligationer för ETF-handelsstrategier.)

Alternativ på kontanter Obligationer

Marknaden för optioner på kontantobligationer är mycket mindre och mindre likvida än för alternativ på terminskontrakt. Handlare i alternativa obligationer har inte många praktiska sätt att säkra sina positioner och när de gör det kommer det till en högre kostnad. Detta har avledt många mot kontantoptionsoptioner över counter (OTC) eftersom sådana plattformar tillgodoser kundernas specifika behov, särskilt institutionella kunder. Alla specifikationer som streckkurs, löptid och nominellt värde kan anpassas.

Bottom Line

Bland skuldmarknadsderivat, US Treasury futures och optioner är några av de mest likvida produkterna. Dessa produkter har bred marknadsandel från hela världen genom utbyten som CME Globex. Alternativ på skuldinstrument ger ett effektivt sätt för investerare att hantera ränteexponering och dra fördel av prisvolatiliteten.