För att förstå företagsobligationer måste du först förstå två nyckelbegrepp: För det första finns det separata klassificeringar av obligationer som specifikt dikterar hur obligationslånet hänför sig till bolagets kapitalstruktur. Detta är signifikant eftersom obligationsklassificeringen faktiskt dikterar utbetalningsordern om emittenten inte kan uppfylla sina ekonomiska skyldigheter. För det andra, när man jämför skuld till eget kapital har skulden alltid anställning i utbetalningsordern. Vid jämförelse av osäker skuld till säkerställd skuld har säkerställd skuld senioritet. De föredragna värdepappersinnehavarna får till exempel utbetalning innan gemensamma aktieägare gör. I den här artikeln diskuterar vi de olika säkerhetstyperna av företagsobligationer

1. Säkra företagsobligationer

Detta är en rankningsstruktur som används av emittenter för att prioritera skuldutbetalning. Överst i denna struktur skulle vara den högsta "säkrade" skulden för vilken strukturen heter. Detta står i kontrast till strukturer där åldersgälden bestämmer vilka som har anställningstid. Om ett obligationslån klassificeras som ett säkerställt värdepapper, stöder emittenten det med säkerhet. Detta gör det säkrare (brukar ha en betydligt högre återhämtningsgrad) om företaget är standard. Exempel på detta är företag som utfärdar en säker företagsobligation genom att stödja den med tillgångar som industriell utrustning, ett lager eller en fabrik.

2. Senior Säkra Obligationer

Säkerhetsmärkta seniorer i en sådan struktur är en som prioriterar över något annat företags kapitalkällor. De äldsta värdepappersinnehavarna kommer alltid att vara först för att få utbetalning från ett företags innehav i händelse av misstag. Då skulle de värdepappersinnehavare vars värdepapper anses vara näst högsta i anställning, och så vidare tills de tillgångar som används för att betala sådana skulder löper ut.

3. Senior osäkrade företagsobligationer

Seniora osäkrade företagsobligationer är i de flesta avseenden som senior säkrade ben med en signifikant skillnad: det finns ingen specifik säkerhet som garanterar äldre osäkrade obligationer. I övrigt har sådana seniora innehavare en privilegierad ställning vid bristande betalning med avseende på utbetalningsordern.

4. Junior eller efterställda företagsobligationer

Efter det att de äldre värdepapperen har betalats ut betalas den junior osäkra skulden utav de tillgångar som förblir. Detta är osäker skuld, vilket innebär att det inte finns några säkerheter för att garantera åtminstone en del. Obligationer i denna kategori kallas ofta för obligationer. Sådana osäkrade obligationer har endast emittentens goda namn och kreditvärdering som säkerhet. Till skillnad från senior osäkrade företagsobligationer är dessa obligationer underordnade eller junior. Det innebär att de bara betalas ut vid en skuld efter äldre obligationer.Junior eller efterställda obligationer heter specifikt för sin position i utbetalningsordern.

5. Garanterade och försäkrade Obligationer

Dessa obligationer garanteras vid en försening utan säkerhet, men av en tredje part. Detta betyder vad det låter som om emittenten inte kan fortsätta göra utbetalningar, kommer en tredje part att ta över och fortsätta att klara sig på de ursprungliga villkoren för obligationsinnehavaren. Vanliga exempel på denna kategori av obligationer är kommunala obligationer med stöd av regeringen, eller företagsobligationer som stöds av en koncernenhet. Hur säkra är sådana försäkrade obligationer? De lägger till en andra säkerhetsnivå genom att du har kreditbetyg för två separata enheter i stället för bara en för att förlita sig på att säkerställa obligationen. Denna andra enhet kan dock bara ge så mycket säkerhet som sitt eget kreditbetyg tillåter, så det är inte 100% försäkrat. Fortfarande är garanterade eller försäkrade obligationer betydligt mindre riskfyllda än icke försäkrade obligationer och medför därmed oftast en lägre ränta. Försäkrade obligationer kommer alltid att ha högre kreditbetyg eftersom det finns två företag som garanterar obligationen. Detta säkerhetspremie kommer dock att kosta ett minskat slutligt avkastning på obligationslånet.

6. Konvertibla obligationer

Vissa företagsobligationsutgivare hoppas kunna attrahera investerare genom att erbjuda konvertibler. Dessa är helt enkelt obligationer som obligationsinnehavaren kan välja att konvertera till stamaktier om de så önskar. Dessa aktier är vanligtvis från samma emittent och utfärdas till ett förinställt pris även om aktiemarknadspriset har ökat sedan obligationslånet utfärdades. Priset på konvertibla obligationer är lite mer flytande eftersom de är värderade på företagets aktiekurs och framtidsutsikter vid tidpunkten för utfärdandet. Dessutom, eftersom dessa konvertibla obligationer ger investerare expanderade alternativ, har de vanligtvis ett lägre avkastning än standardobligationer av samma storlek.

Korrelationen till återhämtningspriser

Återvinningsgraden för en företagsobligation eller någon liknande typ av säkerhet avser beloppet av obligationsvärdet totalt. Detta inkluderar både räntebetalningar och revisor, som sannolikt kommer att återkrävas i händelse av att emittenten standardiseras. Denna återhämtningshastighet uttrycks vanligen som en procentandel som jämför sitt värde under en standard till det för bindningens nominella värde. Ett annat enklare sätt att uttrycka detta är att säga att återhämtningsgraden är företagsobligations utbetalningsvärde vid en standard.

Återhämtningsgrader är allmänt populära som ett sätt att hjälpa investerare att uppskatta den potentiella risken för förlust av företagsobligationer, vilket vanligen uttrycks som en förlustgiven standard (LGD). Så, till exempel, om en investerare övervägde en $ 100 000 obligationsinvestering (revisor) med en återhämtningsgrad på 30%, skulle LGD vara 70%. Detta innebär att vid utebliven betalning beräknas utbetalningen vara 30% av huvudmannen. Denna utbetalning på $ 30 000 är 30%. Det är $ 70 000 mindre än huvudmannen - vilket innebär förlusten i händelse av att emittenten som standard för obligationen i detta exempel är $ 70 000.

Återvinningsgraden kan variera väsentligt från obligationslån till emittent till emittent. Relevanta faktorer inkluderar:

1. En företagsobligations säkerhetstyp: Högre anställningslån och värdepapper har en högre återhämtningsgrad än underordnade instrument. Faktum är att ett obligations återhämtningsgrad är direkt proportionellt mot utbetalningsansvaret om emittenten misstänker. När det gäller återhämtningsgraden är både industri och säkerhet viktiga förutom anställning. I det följande fokuserar vi enbart på senioritetshierarkin. Nada Mora, en ekonom för Federal Reserve Bank of Kansas City, genomförde en undersökning och jämförelse av återhämtningsgraden på olika skuldinstrument och hittade följande resultat. Vid jämförelse av senior säkerställda obligationer till senior osäkrade obligationer var den säkrade skuldåtervinningsgraden 56% och den osäkrade skuldåtervinningsgraden var 37%. I allmänhet kan investerare förvänta sig högsta säkerställda skulder för att njuta av de högsta återhämtningsnivåerna. Efterställda skuldåtervinningsgrader var 31% och underliggande lånefinansieringsgrad var tech lägst 27%
2. Makroekonomiska förhållanden: Det finns flera makroekonomiska förutsättningar som direkt kan påverka återhämtningsgraden för eventuella säkerheter eller företagsobligationer. Dessa inkluderar bland annat: den övergripande standardräntan, nuvarande steg i den större konjunkturcykeln och allmänna likviditetsförhållanden. Till exempel kan en lågkonjunktur, där många företag är inkommande, ha en negativ inverkan på säkerhetens återhämtningsgrad (detta har tydligt observerats i finanskrisen 2008).
3. Individuella faktorer avseende emittenten: Det finns faktorer inom företaget som kan påverka återhämtningsgraden för de obligationer och säkerhetsinstrument som den utfärdar. Dessa inkluderar dess totala skuldnivå, kapitalnivå och kapitalstruktur för att nämna några betydande. I allmänhet är det här: det lägre ett företags skuldsättningsgrad är desto högre återhämtningsgrad investerare kan förvänta sig.

Bottom Line

Varje investerare i företagsobligationer eller något annat skuldinstrument bör ägna stor vikt vid säkerhetstypens säkerhetstyp. Genom ovanstående diskussion blir det tydligt att de olika säkerhetstyperna är direkt kopplade till de potentiella återhämtningsgraderna i händelse av ett företags standard. Dessutom påverkar andra faktorer återhämtningsgraden, vilken också vid något tillfälle bör beaktas.