Mörka likviditetspooler är privata börser avsedda för handel med stora värdepapper från allmänheten. Dessa handelsplatser kallas "mörka" på grund av deras fullständiga brist på insyn, vilket gynnar de stora aktörerna men kan lämna detaljhandelsinvesteraren till nackdel.

Stora investerare föredrar mörka pooler över offentliga börser som New York Stock Exchange eller NASDAQ eftersom de diskret kan köpa eller sälja ett stort antal aktier - i hundratusentals eller till och med miljoner - utan att oroa sig för att flytta marknadspriset på lager genom att uttrycka avsikt. Men mörka pooler har vuxit så mycket under åren att experter nu är oroliga för att aktiemarknaden inte längre kan exakt återspegla priset på värdepapper. Medan uppskattningar varierar beräknas de svarta poolerna utgöra 15 procent av USA och 6 procent av den europeiska handeln. Här är några av fördelarna och nackdelarna med mörka pooler. ( Läs mer i En introduktion till mörka pooler och Ska du vara rädd för Dark Pool Liquidity?)

- 9 ->

Fördelar med mörka pooler

• Begränsad marknadsimpå : Den främsta anledningen till att mörka pooler kom till existens var på grund av sitt löfte att avsevärt minska marknadseffekten av stora order. Institutionella investerare och handlare måste ständigt strida mot det faktum att marknaden går negativt när de köper eller säljer stora block av aktier. Som ett resultat de hamnar betala mer än vad de vill ha för köptransaktioner och får lägre priser än de kan ha förväntat sig för försäljningstransaktioner. De offentliga marknadernas funktion med fullständig öppenhet fungerar inte till stora investerares fördel, eftersom deras handelsintentioner är synliga för alla. I motsats till att mörka pooler inte är tillgängliga för allmänheten och är helt ogenomskinliga, kan stora blockaffärer korsas utan att detaljhandelsinvesterare är visstare för de berörda parterna, handelsstorleken eller genomförandepriset. Till följd av detta kommer affärer som verkställs i mörka pooler att ha mycket begränsad marknadseffekt jämfört med liknande affärer som genomförs på offentliga börser.
• Potentiellt bättre priser : Eftersom mörka pooler oftast bara har stora spelare som deltagare kan stora order matchas av pooloperatören till priser som kan vara mer gynnsamma än de på offentliga börser. Genom att korsa order i mitten av det bästa budet och fråga priserna skulle det leda till ett bättre pris som erhållits av både köparen och säljaren.
• Sänk kostnader : Handel utförs på mörka pooler innebär inte utbytesavgifter. Detta kan ge betydande kostnadsbesparingar över tiden. Beställningar korsade i mitten av bud-spread-spridningen minskar också kostnaderna i samband med spridningen.

> Nackdelar med mörka pooler

Offentliga priser kan vara långt ifrån den offentliga marknaden

• : Priserna på vilka affärer exekveras i mörka pooler kan skilja sig från priser som visas på de offentliga marknaderna , vilket sätter ut investerare i en stor nackdel. Till exempel om ett antal stora institutioner bestämmer sig självständigt för att dumpa sina innehav av ett lager och försäljningen blir genomförd i en mörk pool till ett pris som ligger långt under det offentliga växelkurset, är detaljhandlare som inte känner till försäljningen som har ägt rum privat har en orättvis nackdel. Möjlig ineffektivitet och missbruk
• : Bristen på öppenhet i mörka pooler kan leda till dåligt genomförande av affärer eller missbruk som förhandsbruk (köp eller sälja för egen räkning baserat på förkunskapskännedom om kundorder för säkerhet ). Intressekonflikter är också en möjlighet. Till exempel kan pooloperatörens proprietära handlare handla mot poolkunder. Securities and Exchange Commission har redan citerat överträdelser och böter några banker som driver mörka pooler. Predatorisk taktik av högfrekventa handlare
• : I sin bästsäljare Flash Boys: En Wall Street Revolt påpekar Michael Lewis att opaciteten hos mörka pooler gör kundorderna utsatta för rovhandel med högfrekventa handelsföretag. En sådan övning kallas pinging ( se Du vet bättre om din högfrekventa handelsterminologi). Ett högfrekvent handelsföretag lägger ut små order för att upptäcka stora dolda order i mörka pooler. När en sådan order upptäckts kommer företaget att springa fram det och göra vinst på bekostnad av pooldeltagaren. Här är ett exempel: ett högfrekvent handelsföretag placerar bud och erbjudanden i små partier (som 100 aktier) för ett stort antal börsnoterade aktier; Om en order för lager XYZ blir utförd (det vill säga någon köper den i den mörka poolen), varnar detta högfrekvenshandelsföretaget till närvaron av en potentiellt stor institutionell order för lager XYZ. Högfrekvenshandelsföretaget skulle sedan skopa upp alla tillgängliga aktier i XYZ på marknaden, i hopp om att sälja dem tillbaka till den institution som köper dessa aktier.

Bottom Line

Medan mörka pooler erbjuder olika fördelar för stora spelare, är bristen på öppenhet som är deras största försäljningsplats också ett antal nackdelar. Dessa inkluderar prisskillnader från de offentliga marknaderna och en potential för missbruk.