Termen "mörka pooler" kan göra din hud krypa. Finns det dimmiga träskmarker på Wall Street, där banker lurar i mörkret? Tyvärr för dig sci-fi fans där ute, är mörka pooler inget av det här. I själva verket kan de svarta poolerna faktiskt hjälpa till med att sänka kostnaden för den genomsnittliga investeraren, medan de kanske är reserverade för den institutionella investeraren.

Vad är likviditet? Likviditet är graden till vilken en tillgång eller säkerhet kan köpas eller säljas på marknaden utan att påverka tillgångens pris. Likviditeten präglas av en hög handelsaktivitet. Tillgångar som lätt kan köpas eller säljs kallas likvida tillgångar.

Vad är Dark Pool Liquidity? Mörk poollikviditet, även kallad mörk poolfinansiering eller mörka pooler, är lite mer mystisk eftersom transaktionsinformation döljs från parter som inte är involverade i handeln, nämligen allmänheten. Den genomsnittliga investeraren är osannolikt att någonsin veta att handeln hände.

Varför skulle någon vilja dölja den här typen av handelsinformation? Anonymitet. Om en institutionell investerare som vill göra en stor blockorder - tänk tusentals eller miljontals värdepapper - gör en handel på den öppna marknaden, kommer investerare över hela världen att se en volymökning. Detta kan leda till en förändring i säkerhetspriset, vilket i sin tur kan öka kostnaden för att köpa blocket av aktier. När tusentals aktier är inblandade kan även en liten förändring av aktiekursen översättas till mycket pengar. Om bara köparen och säljaren är medvetna om transaktionen, kan båda hoppa över marknadskrafterna och få ett pris som passar bättre.

Institutionella investerare, mäklare och investerare har vänt sig till mörka pooler för sina affärer. Dessa affärer förekommer av traditionella utbyten, som i allt högre grad hanterar mindre order på värdepapper som handlas ofta. I stället för att sälja ett block på 100 000 aktier på NYSE, kunde investerare bryta detta till mycket mindre portioner, kanske så små som några hundra aktier. Genom hjälp av datoralgoritmer säljs aktierna till andra investerare med hjälp av de mörka poolerna för att matcha order.

Istället för att personligen leta efter bästa aktiekurs använder institutionella investerare handelsplattformar som skakar olika utbyten, nätverk och mörka pooler till bästa pris. Denna typ av aktivitet är oerhört intensiv, vilket var anledningen till att det helt enkelt inte kunde finnas före införandet av snabba datorer.

Denna typ av handel är bara dold under transaktionens inledande skede, när köparen och säljaren ställer in säkerhetens pris. När ordern är genomförd blir den tillgänglig för allmänheten på den konsoliderade tejpen, som registrerar alla transaktioner av börshandlade värdepapper på alla börser.

Mörka pooler har vissa likheter med andra alternativa handelssystem (ATS), såsom kryssnät och elektroniska kommunikationsnät (ECN). Den primära funktionen hos en ATS är att hålla affärer ur den offentliga uppfattningen, men de tillåter också att matchning sker till specifika priser. (Läs mer om ECN i vår Handledning för elektronisk handel. )

Vad är fördelarna? Institutionella investerare, såsom fondbolag och pensionsfonder, använder mörka pooler för att sänka sina handelskostnader, sälja värdepapper som tenderar att vara mindre likvida (låg volym) och att göra affärer anonymt. Handelskostnaderna är lägre eftersom elektroniska plattformar kan skära och tona stora bulkbeställningar i mindre bitar och genomföra affärer snabbare och enklare och eftersom de tar ut lägre avgifter per aktie.

Möjligheten att kombinera en mängd olika investeringar och sälja dem som en portfölj utanför den öppna marknaden, särskilt när en sådan transaktion kan vara synlig för allmänheten före genomförandet, kan påverka säkerhetspriset negativt.

Vad är nackdelarna? Precis som investerare använder mörka pooler för att dölja förhandlingsinformation från allmänheten, så kan information komma tillbaka för att hemsöka dem. Om andra investerare blir medvetna om de särskilda värdepapper som är inblandade i en mörk poolhandel innan den genomförs, kan de förebyggande köpa eller sälja sina aktier för att utnyttja det aktuella priset. Detta kallas "gaming".

En annan oro är bara hur köp och säljordningar visas för potentiellt intresserade parter. Programvaruprogram försöker begränsa före-trade "buller" genom att bara tillåta företag att se köp eller sälj order som matchar vad de vill köpa eller sälja. Det innebär att mjukvaran istället för att begära en handel ger en typ av möte och hälsning för beställningar.

Investerare som använder mörka pooler och andra ATS sätter fortfarande i viss utsträckning på fysiska utbyten för att fastställa säkerhetspriserna i början och slutet av varje dag.

Vad gör Dark Pool Liquidity till marknaden? Under 2008 uppgick de svarta poolerna till cirka 9% av omsättningsvolymen i aktier i USA och 5% i Europa. Konventionella börser, med mäklare som skäller ut köp- och säljorder, har kämpat för att upprätthålla relevans eftersom elektroniska handelsplattformar har ökat i popularitet. Flera fysiska utbyten har brytat upp elektroniska handelsplattformar de senaste åren för att kunna utnyttja denna växande marknad.

Den svarta poolens popularitet ökar frågorna för både investerare och tillsynsmyndigheter. Med en betydande del av branschen som sker utan kunskap om den dagliga investeraren blir informationsasymmetri ett problem av större betydelse.

Vad anser regulatorer, såsom Securities and Exchange Commission (SEC), om mörka pooler? En oro med mörka pooler är att en stor volym av utbyteshandel kan innebära att investerare inte får det bästa priset och hindrar marknadens prisupptäckningsfunktion.Faktum är att ju större del av affärer som genomförs i mörka pooler, kommer fler investerare att ifrågasätta innebörden och tillförlitligheten för offentligt visade värdepapperskvoter. Några regler har redan antagits, som att kräva ATS att offentliggöra information om mer än en viss mängd aktier köps och säljs. Den andra stora oro för tillsynsmyndigheter är det potentiella spelandet eller utnyttjandet av mörka poolorder och dess inverkan på investerare. (Mörka pooler används också ofta som en plats för högfrekvent handel (HFT), lära sig vad det här är i vår FAQ: Vad är högfrekvenshandel? )

Slutsats Mörk poolfinansiering , medan den är dold från allmänheten, kan ge enskilda investerare mer fördelar än kostnader. Att minska handelskostnaderna och öka effektiviteten kan göra handelens värdepapper billigare över hela linjen och tvingar traditionella utbyten att innovera för att förbli konkurrenskraftiga.

För vidare läsning om ett relaterat ämne, se Global Electronic Stock Market .