Kreditkrisen som inleddes våren 2007 kan kännetecknas av följande två frågor:

• Likviditet
• Toxicitet

Pengar måste gå igenom systemet för att ekonomin ska kunna blomstra. Om banker inte utökar kredit till enskilda eller företag, finns likviditetsproblem. Detta kan inträffa när bankerna förutser en lågkonjunktur eller om de är misstro mot kreditgivarnas eller andra bankers kreditvärdighet. Båda dessa villkor fanns under hösten 2008. Banker och andra företag förutsåg en lågkonjunktur. Samtidigt blev interbankutlåningen frusen när bankerna blev misstänksamma för investeringar som de alla hade gjort i giftiga hypotekslån. Dessa tillgångar, som innehades av många Wall Street-företag (av vilka många hade AAA-värderingar vid utfärdandet), sjönk i värde tillsammans med värdet på fastighetsmarknaden. Wall Street-bankerna var bundna till

huvudgatan

inteckningar. Kasta mycket hävstångseffekt och fastighetsnedgång, och du har receptet på en massiv räddningsaktion. Läs vidare för att lära dig mer.

Göra historia
Händelserna i september 2008 var historiskt signifikanta. U.S. Treasurys övertagande av statliga sponsrade enheter (GSEs) Fannie Mae och Freddie Mac den 7 september 2008 skapade en dominoeffekt som hade Dow Jones Industrial Average (DJIA) ner nästan 30% för året i slutet av oktober. (För mer om detta, se Fannie Mae och Freddie Mac, Boon eller Boom? )

Placeringen av GSE: erna i konservatoriet på grund av kapitaltäckning var tänkt att lugna kreditkrisen och vara den magiska kula som förde tillbaka saker till "normala". Det kunde ha blivit positivt på marknaden, förutom den effekt som detta drag hade på Fannies och Freddys föredragna aktieägare. Investerare som hade innehav i dessa företags föredragna lager och kände sig relativt säkra på grund av den implicita garantin för regeringen var chockade att deras investeringar visade sig vara värdelösa.

En vecka senare gick investerargemenskapen till helgen med betenande andetag för att se vem Lehman Brothers (OTC: LEHPQ), det misslyckade globala finansföretagsföretaget, skulle kunna träffa. Lehman hade inga lönsamma riddare och inget annat val än att förklara konkurs den 14 september 2008. Denna konkurs var verkligen känd runt om i världen. Lehman var en stor motpart i många bytesavtal. Många finansinstitut och fonder hade exponering för Lehman Brothers och som ett resultat fick deras misslyckande faktiskt några penningmarknadsfonder att "bryta pengarna". Detta krävde Fed att ge garantier till penningmarknadsfonder. (Läs mer om Kommer din penningmarknadsfond att bryta buken? )

Aktierna i finanssektorn fortsatte att minska kraftigt.Det var nödvändigt att höja kapitalet för att krossa mäklarnas balansräkningar när aktiekurserna gick igenom golvet och de tog stora förluster på Lehman Brothers konkurs. Även investeringsbankmodellen själv ifrågasattes: Om Lehman hade sådana giftiga hypotekslånsrelaterade investeringar och hade varit så levered, vilket företag skulle vara nästa? Allt detta tryck tvingade de sista två återstående Wall Street-investeringsbankerna Goldman Sachs (NYSE: GS) och Morgan Stanley (NYSE: MS) att bli bankholdningsbolag den 21 september 2008. Framåt kommer dessa att regleras av Federal Reserve.
Träffarna kommer bara att komma
Som om september inte var dramatisk nog, slutade månaden med Washington Mutual (OTC: WAMUQ) som placerades i mottagare av Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC). Landets största besparingar och lån misslyckades den 25 september 2008, och dess tillgångar såldes därefter till JPMorgan (NYSE: JPM). (För mer om FDIC se, Bankfel: Ska dina tillgångar skyddas? )

Alla dessa händelser hade de redan jitteriga marknaderna positivt häftiga. Investerare ansåg inte att de säkert kunde investera i föredragna aktier, penningmarknadsfonder eller finansiella företag. Dessutom fruktade de att deras pengar skulle kunna vara i fara om banken misslyckades. Panikförsäljning följde och detta, i kombination med alltmer grymma ekonomiska data, medförde att aktiemarknaderna föll ner.

TARP till räddningen
Summan av händelserna i september 2008 tog marknaden till knä och drev regeringen för att utforska en räddningsaktion för Wall Street. Det måste vara flexibelt, det var tvungen att komma till kärnan i frågan och det behövde skickas snabbt. Det ursprungliga förslaget till programmet för otillbörliga tillgångar (TARP) skulle göra det möjligt för banker, mäklare och försäkringsbolag att sälja bostads- och kommersiella hypotekslån till staten och upprätta ett golv för obehagliga tillgångspriser. Regeringen ville få de giftiga tillgångarna från balansräkningarna för banker och finansiella intermediärer att avveckla kreditmarknaderna och återställa likviditeten.

Emergency Economic Stabilization Act av 2008
Den 3 oktober 2008 undertecknade president Bush de 700 miljarder dollar, den ekonomiska stabiliseringslagen från 2008 (EESA). Ibland kallas "TARP-lagen", den innehöll flera bestämmelser. En av dessa bestämmelser gav statskassan en stor myndighet att köpa, förvalta, ändra, sälja och försäkra hypotekslån samt alla andra finansiella instrument som anses nödvändiga för att stabilisera finansmarknaderna, inklusive aktiemarknaderna.

Övriga bestämmelser i EESA syftar till att stärka ekonomin och återställa förtroendet för banksystemet. Några av dessa inkluderar:

• Ändring av HOPE för Homeowners-programmet, så att statskassan direkt kan delta i att minimera hemmalagets avskärmning (För relaterad läsning, se Rate Freeze To Cool Mortgage Meltdown .)
• Tillfällig ökning av FDIC-försäkringen från $ 100 000 till $ 250 000 (till och med 31 december 2009)
• Bemyndigande av Securities and Exchange Commission (SEC) att upphäva marknadsföringsbehov för utgivare, klass eller kategori av tillgångar (För mer insikt, kolla Mark-To-Market Mayhem .)

Kapitalinköpsprogrammet
Möjligheten att köpa något finansiellt instrument är det som gjorde det möjligt för statskassen att genomföra sitt första program under TARP, Capital Purchase Programme (CPP). Med CPP köpte statskassan eget kapital i bankerna som ett sätt att injicera kapital i banksystemet. De första 125 miljarder dollar av de 700 miljarder dollar som godkändes av kongressen användes för att stärka kapitalet i stort, penningcentralbanker (till exempel JPMorgan). ytterligare 125 miljarder dollar användes för att stärka regionala och superregionala banker. Den amerikanska regeringens direkta investeringar i banker här är ett oöverträffat drag från ett historiskt perspektiv och många har hävdat att för ett kapitalistiskt land att tillgripa dessa åtgärder är ett tecken på hur bråttom situationen var.

För sin kapitaltillskott mottar USAs statskassan "Senior perpetual Preferred Stock" som betalar en utdelning på 5% för de första fem åren och en utdelning på 9% därefter. Dessa aktier är icke-röstberättigade. Finansdepartementet gjorde dessa investeringar för att stärka kapitalet vid bankerna och frigöra kreditmarknaderna. De banker som fick kapitaltillskott var "starkt uppmuntrade" att inte hämma kontanterna, utan att använda det för att göra lån (för att få pengar att flytta).

Banker som deltar i CPP är föremål för verkställande ersättningsbegränsningar enligt EESA. Dessa begränsningar kräver att statskassan ska se till att incitamentskompensation för ledande befattningshavare inte uppmuntrar till alltför stora risker som kan hota institutionens värde. Dessutom kan verkställande bonusar förverkas om det senare bevisas att resultatet var väsentligt felaktigt. (För relaterad läsning, se Utvärdering av verkställande ersättning .)

TARP kontra andra räddningsaktioner
TARP-programmets storlek och omfattning har bara några jämförelser i U. S-historiken. TARP-förslaget att ta bort giftiga skulder från det finansiella systemet har jämförts med Resolution Trust Corp. (RTC), som användes för att minska krisen för sparande och lån (S & L) från slutet av 1980-talet och början av 1990-talet. RTC grundades 1989 för att underlätta likvidationen av S & L. Det var ursprungligen finansierat med 50 miljarder dollar, varav 20 miljarder dollar kom från statskassan. Återstoden höjdes via genom att utfärda skuld. Resolution Funding Corp. inrättades specifikt för att utfärda obligationer, kallade REFCORPS, som var fullt bakåtfattade av regeringarna i USA.

TARP godkändes för 700 miljarder dollar, medan den totala kostnaden för S & L-bailout har uppskattats till 150 miljarder dollar, varav cirka 124 miljarder dollar betalades av skattebetalarna.

En annan jämförelse kommer från Home Owners Loan Corporation (HOLC), som grundades under den stora depressionen. Det skapades av Home Owners 'Refinancing Act of 1933, och var en del av president Roosevelt's "New Deal". HOLC bidrog till att hålla människor i sina hem genom att erbjuda upp till 80% finansiering till dem som riskerar att förlora dem.

Mer att komma
TARP och alla dess relaterade program är att regeringen försöker räkna ut var man bäst utnyttjar all likviditet som det duschar på det finansiella systemet i ett försök att förhindra en djup och förlängd recession .Medan vi inte vet exakt vad nästa program från TARP kommer att se ut, kan vi vara säkra på att det kommer att finnas mer reglering i vår framtid. Bailouts är alltid kontroversiella, aldrig populära och följt av massor av reglering.