När J. Kyle Bass ringer på en marknad, bör han inte tas lätt. Bass, som är grundare och princip för Dallas-baserade Hayman Capital Management LP, var en av en handfull pengarchefer som förutspådde och utnyttjade subprime-smältningen 2008. Han var också ute med förutsägelser om de kriser som omslöste Japan och Argentina. Från och med februari 2016 berättar hans senaste prognos i ett brev till sina investerare att han förväntar sig en "hård landning" för Kina och den globala ekonomin när Kina tvingas att devalvera sin valuta för att undvika det han kallar "en tikkande bomb "I landets banksystem. Han säger att krisen enorma kommer att dvärga den amerikanska finanskrisen, men den kommer inte att ha nära den negativa inverkan på världsekonomin. Detta är en sammanfattning av Bass 'resonemang och möjlighet till investerare.

Basen för Basss argument för en överhängande bankkris är den enorma tillväxten av banksystemet självt. Han uppskattar att bankernas tillgångar har ökat till nästan 400% av Kinas bruttonationalproduktion (BNP) idag. Han jämför detta med det amerikanska banksystemet före finanskrisen, som hade $ 16. 5 biljoner tillgångar värda 100% av USA: s BNP.

Varför bas är Bearish på Kina

Enligt bas är kreditvängden i det kinesiska banksystemet oöverträffad och kommer utan tvekan att leda till dåliga resultat. På den nivån kommer byrån på bankreserver att kräva att regeringen ska gå in och rekapitalisera bankerna och devalvera valutan för att lätta trycket.

Bass insisterar på att reserverna som bankerna förtjänar är mycket överdrivna på grund av ett "skuggbanksystem" som döljer en stor del av de dåligt fungerande tillgångarna. Kinas kapitalbehov är 75%. Kinesiska banker har förlitat sig kraftigt på Wealth Management Products (WMP), som liknar sparkonto, men ingår inte i balansräkningen. Detta medför att bankerna håller sig inom de regulatoriska kapitalförhållandena, men det har potential att undergräva bankernas sanna kapitalisering. Lita på förmånsrättigheter (TBR) är ett annat farligare verktyg som bankerna använder för att dölja kreditförluster. Lån som inte presteras omvandlas till TBR, vilka ligger utanför tillsynsmyndigheternas synvinkel. Bankerna behåller emellertid kreditrisken.

Dessa finansiella ingenjörsplaner uppgår till en tickande tidsbomb i Bass. Han förväntar sig att det så småningom ska blåsa, vilket tvingar regeringen att gå in för att devalvera yuanen, skriva av den osäkra skulden och rekapitalisera banksektorn, som alla kan vara inflationära. Eftersom Kina starkt har åberopat skuldinvesteringar för tillväxt och utländsk valuta för att stabilisera reserverna, kommer det sannolikt att uppleva en hård landning när skuldinvesteringar upphör och utländsk valuta flyr landet.

Kina gick igenom något liknande 2002 då förlusterna var mer än 30% av tillgångarna över banksystemet. Tillgångarna har emellertid vuxit till nästan 400% av BNP, så även samma förhållande av kreditförluster till tillgångar kommer att bli katastrofalt när det gäller dess inverkan på reserver. Bass förutser emellertid inte samma nivå av smitta som sprids över hela världen när den finansiella krisen i USA slog. Den asiatiska BNP kommer att drabbas hårt, men det kan bara resultera i en minskning med 1,5% av BNP-tillväxten i USA, vilket kan vara allvarligt om BNP växer mindre än 2,5%. Eftersom USA redan har rekapitaliserat sina banker finns det ingen systemrisk för banksystemet.

Investeringsmöjligheten

Bas förväntar sig att den kinesiska regeringen ska devalvera sin valuta med så mycket som 15% till 20%, så han har tagit en betydande kort position i yuanen. Det är inte en handel han rekommenderar för svaghjärtad eftersom han kan behöva hålla sin ställning i upp till två år medan det värsta av krisen utvecklas.

Bass är sammanfogad av bara en handfull pengarchefer i sin bearish utsikt över Kina. Bland dem är George Soros, som har blivit varnad av den kinesiska regeringen att inte "kriga" på yuanen. Den kinesiska regeringen och bankledarna har varit fast att deras banksystem är starkt.