Ukraina har förlorat en del av världens uppmärksamhet under den senaste månaden som den mest oroliga internationella hot spot för investerare på grund av den kokande konflikten i Irak. Men det betyder inte att det inte finns möjligheter i Moderlands ryska grannare för börshandlade fonder (ETF) och fondförvaltare som tittar på obligationer på tillväxtmarknaden för att potentiellt öka avkastningen. ( För mer om detta ämne, se: En introduktion till tillväxtmarknadsobligationer .)

ETFs och fonder med tillväxtmarknader köper obligationer utgivna av regeringar i snabbväxande ekonomier i länder i Asien, Sydamerika och Östeuropa, inklusive Ungern och Ukraina. Länder utfärdar obligationerna i antingen lokala valutor eller i skuld som är dollarnominerad. Investerarnas efterfrågan på tillväxtmarknadens skuld har ökat avsevärt de senaste åren tack vare att de grundläggande förutsättningarna i dessa länder förbättrats och relativt högre avkastning. ( För relaterad läsning, se: Bör du investera i tillväxtmarknader? )

Jakt på avkastning

Federal Reserve Reserves obligationsprogram för köp har också ökat avkastningsstarkt investerarintresse i tillväxtmarknaden. Baksidan till Feds obligations köppolitik är avtagande, och tillväxtmarknaderna är extremt känsliga för konjunkturen. Bekymmer förra året om effekten av avtagandet av Feds obligationsprogram skapade extrem volatilitet på dessa marknader. Emerging Markets Bond Fonder såg en genomsnittlig nedgång på 7% förra året, enligt fondspårare Morningstar.

En handfull ETF och fonder ger investerare exponering som är mycket större än sina jämnar i ukrainska dollardominerade obligationer. Många emerging market skuldförvaltare har undvikit Ukraina på grund av rädsla för Rysslands fortsatta trakasserier. En långvarig global obligationschef Michael Hasenstab tar en kontrarisk syn på Ukraina, ett land som har sett sin rättvisa andel av turbulensen under det gångna året. ( För relaterad läsning, se: Investera som en kontrarisk .)

Välj selektivt

"Ukraina är ett land som vi har varit intresserade av i ett antal år och vi har valt våra fläckar selektivt, säger Hasenstab nyligen i en intervju. "Under de senaste åren har Ukraina gått igenom perioder när de är ute av tjänst med marknaden och du har haft panikförsäljning och spikar i utbyten, och så har vi kört cherry-plockade dessa möjligheter att ackumulera en position. "Det som lockade oss till det var - på solvensidan - Ukraina har mycket lite skuld," säger Mr. Hasenstab, som är chef för den enorma 72 miljarder dollar Templeton Global Bond A-fonden (TPINX) ca 2% för året. Dess långsiktiga prestanda är mer imponerande; Under de senaste 12 månaderna har fonden ökat med 4,3%, medan den över fem år är 13.6%.

"Som en dollarbaserad investerare tar vi inte valutarisk, vi tar dollar-denominerade ukrainska statsobligationer i ett land som har 40% skuld till BNP," sade Hasenstab. "Det var aldrig ett solvensproblem. Det var mer en likviditet, och nyligen med IMF-paketet, internationellt biståndsstöd, kommer Ukraina att få tillgång till över 30 miljarder internationellt bistånd under de närmaste åren på grund av sin goda reformagenda.

Hasenstab anser att Ukrainas senaste kris och Ryssland som tar kontroll över Krim har drivit ekonomiska reformer som i tre till fem år kommer att förbättra Ukrainas kredit.

Medan Hasenstab uppmärksammar sig för att vara enamored med en sådan hot spot, andra håller med sin långsiktiga bedömning av Ukraina.

Bond-andningsutrymme

"Ett kraftigt andningsutrymme gavs till den ukrainska regeringen i slutet av mars, då ett tvåårigt Internationella valutafondsprogram med upp till 18 miljarder dollar godkändes som en del av en bredare internationell finansiering med potential att nå 27 miljarder dollar ", noterade nyligen Aberdeen Asset Management. "Det förväntas att detta belopp ska vara tillräckligt stort för att stabilisera valutan och landets banksystem. "

Och Hasenstab gör bra på sin tro på Ukrainas skuld. TPINX har 7,3% av portföljens obligationer i ukrainsk skuld Den genomsnittliga världsobligationsfonden har knappt 0. 57% fördelat på ukrainsk skuld, enligt Morningstar. För ännu större exponering mot Ukraina kan investerare titta på en annan fond Hasenstab medförvaltar Templeton Emerging Markets Bond A-fond (FEMGX). Den fonden har för närvarande 12. 59% av sina obligationer i Ukraina, medan den genomsnittliga tillväxtmarknadsobligationsfonden bara har 1,3%. (

För relaterad läsning, se: 4 Misstankar som Sink Emerging Market Investors. ) Ett par fonder att överväga

ETF-investerare som är intresserade av exponering mot Ukraina bör överväga två fonder, iShares Emerging Markets High Yield Bond Fund, EMHY

EMHYiShs EmMkt HYB49. 93-0. 64% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) och Pro Shares Short Term USD Emerging Markets Bond ETF, (EMSH < EMSHPSh Shr Trm USD77. 12-0. 03% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ). Med 206 miljoner dollar i totala tillgångar har EMHY 2,6% av sina obligationer i Ukraina - cirka två gånger de genomsnittliga tillväxtmarknaderna ETF. För investerare som är mer enamored med argumentet att köpa ukrainsk skuld kan EMSH vara bättre passar, även om det är litet, med bara 12 dollar. 3 miljoner i totala tillgångar. Men med 8,7% av sina obligationer i ukrainsk skuld har EMSH sex och en halv gånger exponeringen för Ukraina än den genomsnittliga tillväxtmarknaden ETF. Investeringar i tillväxtmarknader som vill öka eller ta exponering mot Ukraina bör ha tålamod, enligt Hasenstab. Ukrainas skuld var handel på mitten av 80-talet tidigare i år men obligationer har återhämtat sig. Många är nära par nu. "Det är en volatil marknad; det ebbs och flödar på en dag för dag, "sade han. "Men jag tror att vi har sett många naysayers - många kortförsäljare där ute - som har insett att det var ett misstag."

" Vårt mål är att placera i en tre till fem årshorisont när de underliggande makroekonomiska grundvalarna kommer att bestämma marknadspriserna, säger Hasenstab. "Vi har fördelen av den långsiktiga horisonten, vilket gör det möjligt för oss att rida genom perioder med kortvarig volatilitet. "

Bottom Line

Ser utöver det nuvarande våldet och oron, presenterar Ukraina några tvingande skäl för äventyrliga tillväxtmarknadsinvesterare som inte bryr sig om en liten geopolitisk risk. Den starka balansräkningen innebär att Ukraina, när politisk stabilitet återvänder, kan bli en attraktiv destination för investerare. Tiden att komma in - och få in relativt billigt - kunde vara nu.