Vi vet alla vad en växelkurs är, eller hur? Det är den takt som en valuta byter ut för en annan, som man kan köpa, säger 0. 91 euro med 1 US dollar. Men vad sägs om växelkursen på olika former av samma valuta? Vad? Det är rätt, medan kontanter är vad vi allmänt tänker på när vi tänker på pengar och ett bankkonto som bara en reservoar hos banken som håller denna kontanter, kan det vara överraskande att inse att kontanter och bankinlåning faktiskt är olika former av pengar, och ja det finns en växelkurs där man kan byta ut en form till den andra. I USA nu är denna växelkurs kallad par, vilket innebär att pengar kan bytas ut mellan kontanter och konton på konton en för en. Men parräntan bör inte tas för givet, som U.S historia och senaste händelser i Grekland kan intyga.

När en euro inte längre motsvarar en euro

I slutet av juni, med tidsfristen för Greklands skuldåterbetalning till Internationella valutafonden och en kommande nationell folkomröstning om villkoren för en annan räddningsaktion paketet frös Europeiska centralbanken nivån av katastrofhjälp till grekiska banker. Flyttet, som hotade att destabilisera det grekiska banksystemet med en allvarlig likviditetskris, tvingade landet att stänga bankerna och införa kapital kontroller. Kontrollerna innehöll ett förbud mot betalningar och överföringar till utlandet, samt en daglig kontantuttagsgräns på 60 euro.

Åtgärderna tjänar att undergräva värdet av en euro på ett grekiskt bankkonto. Medan en euro i form av hårda pengar skulle kunna tas ut utomlands för att göra inköp, kunde euron på ett konto inte längre användas för att göra dessa inköp. Kombinerade med en daglig återkörningsgräns kan euro i form av papper notera ett premie, vilket hände i minst en klädaffär i nordöstra Aten, vars ägare började erbjuda 50 procent rabatt till kunder som betalat kontant. (För att läsa mer, se: Förstå nedgången i Greklands ekonomi .)

Med kontanter har blivit extremt knappa, berättade Manolis Galenianos, professor i ekonomi vid Royal Holloway, University of London, Bloomberg , "Värdet av en euro i banken är strax under värdet av en euro i sin ficka. Om denna banklov fortsätter kan vi se en situation där bankinlåning utbyts mot kontanter med rabatt. "

Kapitalförvaltningen görs effektivt av eurokonto med mindre likvida medel än euro i form av kontanta sedlar. Med likviditet som en av de viktigaste egenskaperna hos pengar och det värde som det hävdar att hålla, illustrerar begränsningarna hur likviditeten hos olika former av pengar kan få sina värden att avvika.Likvida likviditet är inte det enda som kan få det att hända, emittentens trovärdighet kan också göra det.

Banknote trovärdighet i USA Antebellum Period

Medan den amerikanska konstitutionen gav kongressen ensamrätt till myntpengar och makt att reglera sitt värde, före 1862 såg amerikanska regeringen aldrig utgivning av en federalt backad pappersvaluta som sin ansvar. Dollarn definierades som nationens officiella konton, som motsvarar specifika vikter av både silver och guld, men förutom förbudet mot enskilda stater att skriva ut pengar fanns det inga rättsliga begränsningar för vad som effektivt skulle kunna fungera som ett bytesmedel.

De otillräckliga mängderna av guld och silver som myntslagade begränsade deras användning som former av monetär utbyte. Följaktligen gav bankerna sina egna pengar i form av sedlar, vars värde härleddes av deras förmåga att lösas in för antingen guld eller silver. Vid 1850 fanns det över 10 000 olika sorters sedlar som cirkulerar i USA.

Medan teorierna teoretiskt sett lovade att betala antingen guld eller silver, riskerar överföringspotentialet trovärdigheten för det löftet . Underkapitaliserade banker gick i stor utsträckning för att säkerställa att deras sedlar aldrig blev inlösta och noteringar från banker som misslyckades skulle omedelbart bli värdelösa. I ett sådant sammanhang utbytes sedlar med rabatt, som cirkulerar till värden som är mindre än deras nominella värde, beroende på emittentbankens rykte.

Money Hierarchy

Ovanstående skilde vi mellan likviditet och trovärdighet som separata faktorer för att bestämma värdet av olika former av pengar. Men det är viktigt att erkänna de sätt på vilka trovärdighet påverkar likviditeten hos något bytesmedium. Om detta medium saknar trovärdighet är det mindre troligt att det blir allmänt accepterat och blir följaktligen mindre vätskeformigt.

Denna förlust av likviditet blir mest uppenbar i krisetider, som i Grekland den gångna sommaren. Under en kris börjar folk leta efter den mest trovärdiga form av pengar. I den amerikanska antebellumperioden skulle det ha varit guld- eller silverregerade sanktionerade former av pengar - medan det i Grekland skulle ha varit pappersnotering euro-skulder i ECB-stället i stället för euro-denominerade grekiska bankinlåningen Grekiska banker.

Skillnaden mellan skulder hos en offentlig institution och en privat institutions skuld börjar påverka begreppet penninghierarki. Under ett guldstandardsystem, där guld fungerar som medel för slutbetalning och allt annat bara är ett löfte att betala, är guld överst i hierarkin. I ett fiat-backed monetärt system ligger den utgivna valutan högst upp i hierarkin.

Medan medelhavaren gör det möjligt att göra betalningar direkt från ett insättarkonto till ett paravärde med kontanttransaktioner, tror man att dessa är lika stora pengar, med bankinlåning som bara en säkrare lagring för sina pengar.Bankerna ser å andra sidan samma konto som eget ansvar eller lovar att betala den utgivna valutan och verkligheten är att bankerna behöver hålla en bråkdel av sina kunders inlåning i form av den valutan. Detta innebär att banker enligt lag tillåts överlåta sin egen form av pengar precis som bankerna i antebellumperioden övergivna sedlar i förhållande till sina reserver av silver och guld.

Till skillnad från i antebellumperioden handlar bankernas pengar, i form av insättningar, i nivå med statspengar. Detta är möjligt på grund av hur regeringen har infört mekanismer som förstärker privata bankers trovärdighet. En sådan mekanism är en federal insättningsförsäkring som försäkrar inlåningskonton upp till 250 000 dollar, vilket säkerställer att insättarens pengar kommer att vara säkra i händelse av bankfel.

En annan mekanism är Federal Reserve: s institutionella roll att fungera som en utlåning av sista utväg. Som utfärdare av statsvaluta kan Fed-enheten spruta in den högsta form av pengar, och därmed likviditet, till banksystemet för privata banker att tillgodose sina insättares behov. I ett monetärt system med guld eller silver är det omöjligt att vederbörligen öka mängden guld eller silver. I ett fiat-backat system har de monetära myndigheterna flexibiliteten att vara de ultimata emittenterna av likviditet och är avgörande för att försvara trovärdigheten hos privata institutioner. (För att läsa mer, se: Vad är centralbanker?)

Bottom Line

Economist Hyman Minsky erkände att "alla kan skapa pengar; problemet är att få det accepterat. "I detta uttalande ligger hela uppfattningen om pengarnas mycket hierarkiska natur. Pengar är ett löfte att betala. Det som står högst upp i hierarkin tjänar som ultimat form av pengar, och det gör det för att det har det mest trovärdiga löfte. Långt från att ha någon form av naturligt värde beror pengarnas värde på emittentens trovärdighet, och den trovärdigheten beror på en utarbetad institutionell infrastruktur. Om förtroendet för den institutionella infrastrukturen skakas, så är det värdet av pengar.