Den nyligen avslutade Vanguard Dividend Growth (VDIGX) -fonden till nya investerare kan vara ett tecken på att saker kan förändras för utdelningsinriktade investerare. Vanguard angav flyttningen gjordes för att "kontrollera tillgångstillväxten. "Fondbolag som stänger medel när de blir för stora bör gratuleras för att fondens aktieägarnas intressen först och det är ingen överraskning att Vanguard skulle göra det.

I en ny kolumn för MarketWatch sa Chuck Jaffe: "Även om en utdelningsstrategi har löpt ut är det viktigt att ha rimliga förväntningar på det." Josh Peters, redaktör för Morningstar DividendInvestor-nyhetsbrevet, nyligen noterat att investeringar i utdelningstillväxt har återgått till nästan 6% per år i genomsnitt sedan 2003. Men han varnade: "Den gyllene eran med utdelningstillväxt är över." (För mer, se: Är utdelningslagret en bra ersättare för Obligationer? )

Är "Golden Era" över?

I en nyartikel på Morningstar.com gick Peters i detalj om varför han tycker Den gyllene eran av utdelningsinvesteringar kan komma till ett slut. Han citerade:

• En avtagande tillväxt av utdelningar.
• En nedgång i vinst per aktie i kombination med tillväxten i utdelning per aktie.
• En utbetalningsgrad för S & P 500 som ligger rätt vid den historiska posten andra världskrigets median, även med tanke på fallande vinst per aktie.

Slow Growth

Du ring första kvartalet 2016 minskade tillväxten av utdelningar per aktie till en ökning med 4,6%, det minsta i år. Morningstar Peters förklarade att "i 32 av de 49 kvartalen mellan första kvartalet 2003 och första kvartalet 2015 har årets ökningstakten för utdelning per aktie för S & P 500 varit minst 10%: ofta tillräckligt för investerare att behandla tvåsiffrig utdelningstillväxt som vanligt, något som kan tas för givet. "I artikeln sägs att den 12-åriga tillväxten i genomsnitt uppgick till 5,9% per år, även om den fällda nedgången i utdelningen under 2008 års finansiella kris. (För mer, se: Med priser Låg, Var kan rådgivare hitta avkastning? )

En del av den senaste nedgången i tillväxttakten är visserligen hänförlig till de svårigheter som många energisektorsbolag har haft, drivs av nedgången i oljepriset.

Lägre vinst per aktie

S & P 500 vinst per aktie har minskat sedan 2014, medan utdelning per aktie har fortsatt att öka. Om denna trend fortsätter, kommer dessa företag vid någon tidpunkt att se utdelningsprocenten bli omanagliga.

Det finns också frågan om varav 2016-intäkter kommer att komma i jämförelse med nuvarande beräkningar. Peters påpekar att uppskattningar för årets sista två kvartal kvarstår på högsidan.Under de senaste 70 åren har den årliga ökningen av vinst per aktie på S & P 500 varit cirka 2,8%.

Varför är utbetalningsförhållanden viktiga?

Peters indikerade i Morningstar-stycket att den nuvarande utbetalningsgraden för S & P 500 var cirka 50%, vilket ligger i linje med den medianhistoriska nivån efter andra världskriget. Detta är väl upp från en lågpunkt på 29% under 2011. Den här siffran är lite lurande, eftersom orsaken till detta beror på en minskning av resultatet snarare än en ökning av utdelningen per aktie. (För mer, se: Dessa Obligationsakt som Aktier .)

På en viss tid kan företag bara betala så mycket av sina vinster som utdelningar. Ett företag som fortsätter att behålla sin utdelning per aktienivå, även om resultatminskningen eller de förlorar pengar, kan faktiskt behöva låna för att betala utdelningen. Detta bör vara en röd flagga för potentiella investerare.

Peters poängerar att han anser att nuvarande utdelningsnivåer kan begränsa framtida tillväxt av utdelningar till marknaden som helhet. Han förklarar att färre färre företag har mer "att komma ikapp" att göra när det gäller deras utbetalningsgrad. Han poängterar också att nivån på framtida företagsvinsttillväxt är tvivelaktig. Och för att starta har en del av den tidigare vinsttillväxten drivits av återköp av aktier. Dessa tenderar att vara mer utbredd när företag spolas kontant.

Utdelningar är heta

Utdelningsaktier, fonder och börshandlade fonder har varit fasta aktörer sena. (För mer information, se: Hur rådgivare kan hjälpa klientens magevolatilitet .)

• IShares Select Dividend ETF (DVY) fick i genomsnitt 12,39% under de tre åren som slutade 31 juli 2016 kontra 11. 16% för S & P 500 Index. Denna ETF investerar i de 100 mest avkastande aktierna i S & P 500 och kan betraktas som en smart beta-ETF.
• Den tidigare nämnda Vanguard Utdelningstillväxten föll något över indexet under de tre åren som slutade den 31 juli 2016 med en genomsnittlig årlig vinst på 10. 58%. Fonden investerar i aktier av högre kvalitet.
• Vanguard Utdelning Värdering Index Fund ETF (VIG VIGVng Dvdnd Aprct96. 86-0. 36% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) slog indexet över de tre föregående åren att få en i genomsnitt 9,18% per år till och med 31 juli 2016. Fonden ökade dock till och med 31 juli med 10,6% mot 7,66 för S & P.

Dessa medel spårar generellt det breda S & P 500 Index på upp marknader och håller sig bättre på marknaderna.

Utdelningsfonder och ETF har varit populära hos investerare under de senaste åren, vilket framgår av nedläggningen av Vanguard-fonden. Investeringschef Rob Arnott har gjort det möjligt att värderingarna av ett antal smarta beta-ETF-strategier har blivit uppböjda och riskerar att bli övervärderade. Utdelningsstrategier har haft en sådan uppgång som en del av den övergripande vågen av vinster genom värdestrategier som även inkluderar låg volatilitet. (För mer, se: Tips för att bedöma kundens risk tolerans .)

När man tittar på värderingen och förväntad meravkastning (den alfa som förväntas leverera över sitt nuvarande pris, är ETF: s verkliga värde och riskprofilen för ETF: s portfölj), beräknad av Morningstar, finner vi ytterligare bevis på att många av dessa ETFs är rimligt värderade:

• IShares Select Dividend är värderad som rimligt värderad med en förväntad meravkastning på -0.47%.
• Visdomsträdets totala utdelning ETF (DTD DTDWT US Tot Div89. 42 +0. 05% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) är rankad som relativt värde med en förväntad meravkastning av -0. 36%.
• Vanguard Utdelning Värdering är värderad som rimligt värderad med en förväntad meravkastning på -0. 20%

Även om detta inte säger att dessa ETF och andra inte har utrymme att flytta högre, är de ganska värda.

Bottom Line

Utdelningsaktier, ETF och fonder har varit heta för sent. Det finns tecken på att många av de utdelningsinriktade ETF: erna kan vara fullt värderade och får inte ha mycket uppåtvända. Det kan vara en återspegling av utdelningsaktierna som helhet och något för finansiella rådgivare att vara medvetna om när kundernas portföljer byggs upp. (För mer, se: Toputdelningslön av 2016 .)