Private equity-fonder tillåter enskilda personer och en mängd olika institutioner att direkt investera i och förvärva ägarandel i företag. Fonder kan överväga att köpa insatser i privata företag eller offentliga företag med avsikt att avnotera sistnämnda från offentliga börser och ta dem privata. Efter en begränsad period kommer fonden att avyttra sina innehav genom ett antal alternativ, inklusive inledande offentliga erbjudande eller försäljning till ett annat private equity-företag.

Även om miniminvesteringar varierar för varje fond följer strukturen för private equity-fonder historiskt en liknande ram som innehåller klasser av fondspartner, förvaltningsavgifter, investeringshorisonter och andra viktiga faktorer som anges i ett Limited Partnerskapsavtal (LPA).

Innan investeringar i en fond för egenkapital ska investerare ha en bra förståelse för dessa fondernas typiska strukturer. (För mer information, läs: Vad är Private Equity? )

Partners och nyckelansvar

Private equity-fonder kan delta i levererade uppköp (LBO), mezzaninskuld, privata placeringslån, nödlidande skulder eller tjäna som fondfond. Medan många olika möjligheter finns för investerare, är dessa medel oftast utformade som ett partnerskap. (För mer information läs Private Equity: En Trendsetter för aktier )

De som vill bättre förstå strukturen i en fond för egenkapital bör erkänna två klassificeringar av fonddeltagande. För det första är fondbolagets partners kända som generella partner. Läkare har enligt strukturen för varje fond rätt att förvalta kapitalfonden och välja vilka investeringar de kommer att innehålla i portföljer. Läkare är också ansvariga för att uppnå kapitalåtaganden från investerare som kallas begränsade partner (LP). Denna klass av investerare innefattar vanligtvis institutioner (pensionsfonder, universitetsbidrag, försäkringsbolag etc.) och personer med hög nettoförmåga.

Begränsade partners har ingen inverkan på investeringsbeslut. Vid det tidpunkt då kapitalet höjts är investeringar som ingår i fonden okända. LP kan dock besluta att inte ge ytterligare fond till fonden om de blir missnöjda med fonden eller portföljförvaltaren.

Det begränsade partnerskapsavtalet (LPA)

När en fond väcker pengar, samtycker institutionella och enskilda investerare till specifika investeringsvillkor som presenteras i ett begränsat partnerskapsavtal.

Vad som skiljer varje klassificering av partners i detta avtal är risken för varje. LP-skivor är ansvariga för hela det belopp de investerar i fonden.Läkare är dock fullt ansvariga för marknaden, vilket innebär att om fonden förlorar allt och dess konto blir negativt, är vårdgivarna ansvariga för eventuella skulder eller skyldigheter.

LPA beskriver också en viktig livscykelmått som kallas "fondens varaktighet. "PE-fonder har traditionellt en begränsad längd på tio år, bestående av fem olika steg. Dessa är organisationen och bildandet; uppköpsperioden (vanligtvis två år) Perioden för upphandling och investeringar (tre år); perioden för portföljförvaltning och upp till sju år av att gå ut ur befintliga investeringar genom IPO, sekundärmarknader eller handelsförsäljning.

Private equity-fonder lämnar vanligtvis varje affär inom en begränsad tidsperiod på grund av incitamentsstrukturen och en GPs eventuella önskan om att ta upp en ny fond. Den tidsramen kan emellertid påverkas av negativa marknadsförhållanden, till exempel perioder då olika utgångsalternativ, såsom inledande offentliga erbjudanden, inte kan locka till önskat kapital för att sälja ett företag.

Noterbara Private Equity Exits inkluderar Blackstone Group (NYSE: BX BXBlackStone Group LP33. 03 + 0. 43% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) 2013 IPO av Hilton Worldwide Holdings, Inc 39 + 0. 31% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) som gav affärsarkitekterna ett pappersresultat på 12 miljarder dollar. Investerings- och utbetalningsstruktur

Kanske är de viktigaste delarna i fondens LPA uppenbara: avkastningen på investeringar och kostnaderna för att göra affärer med fonden. Förutom beslutsrätten erhåller läkarna en förvaltningsavgift och en "bära". "

Traditionellt kommer LPA att beskriva förvaltningsavgifter för fondens generella partners. Det är vanligt att private equity-fonder kräver en årlig avgift på 2% av det investerade kapitalet för att betala för fasta löner, handläggning av inköp och juridiska tjänster, data och forskningskostnader, marknadsföring och ytterligare fasta och rörliga kostnader. Till exempel, om ett private equity-företag höjde en $ 500 miljoner fond, skulle det samla in 10 miljoner dollar varje år för att betala utgifter. Under den 10-åriga fondcykeln skulle PE-företaget samla in 50 miljoner dollar i avgifter, vilket innebär att 450 miljoner dollar faktiskt skulle investeras under det årtiondet. (För mer, läs:

Private Equity Management: Avgifter och Regulatio n.) Privata aktiebolag erhåller också en bär, vilket är en prestationsavgift som traditionellt är 20% av överskottet av brutto vinst för fonden . Investerare är vanligtvis villiga att betala dessa avgifter på grund av fondens förmåga att hjälpa till att hantera och mildra företagsledning och förvaltningsfrågor som kan påverka ett offentligt företag negativt.

Ytterligare restriktioner och strukturella komponenter

LPA innehåller också begränsningar som åläggs allmänheten vad gäller de typer av investeringar som de kanske skulle kunna överväga. Dessa begränsningar kan omfatta industrityp, företagsstorlek, diversifieringsbehov och platsen för potentiella förvärvsmål. Dessutom får läkare endast tilldela en viss summa pengar från fonden till varje affär som den finansierar.Enligt dessa villkor måste fonden låna resten av sitt kapital från banker som kan låna ut på olika multiplar av ett kassaflöde, vilket kan testa lönsamheten hos potentiella erbjudanden.

Möjligheten att begränsa potentiell finansiering till en viss affär är viktigt för begränsade partners eftersom flera investeringar som sammanfogats tillsammans förbättrar incitamentsstrukturen för allmänheten. Investering i flera företag ger risk för praktiserande läkare och kan minska den potentiella bäringen om en tidigare eller framtida affär skulle bli negativ eller negativ.

Samtidigt har LP-skivor inte fått vetorätt om enskilda investeringar. Detta är viktigt eftersom LP, som överträffar allmänläkare i fonden, ofta skulle motsätta sig vissa investeringar på grund av styrningsproblem, särskilt i de tidiga stadierna för att identifiera och finansiera företag. Flera vetorätt från företag kan minska de positiva incitament som skapas av att investera i fondinvesteringar.

Bottom Line

Private-equity-företag erbjuder unika investeringsmöjligheter till höga nettovärde och institutionella investerare. Men alla som vill investera i en fondfond måste först förstå sin struktur så att de är medvetna om hur mycket tid de kommer att behöva investera, alla därtill hörande förvaltnings- och prestationsavgifter och de därtill hörande skulderna. Vanligtvis har PE-fonder en 10-års varaktighet, kräver 2% årliga förvaltningsavgifter och 20% prestationsavgifter, och kräver att LP: er tar ansvar för sin individuella investering, samtidigt som läkare behåller fullständigt ansvar.