En akademisk studie, som publicerades flera år efter toppen av dot-com-bubblan i mars 2000, beskrivs exakt hur vågiga internetvärderingar växte fram till bubblan sprängde. Studiens första mening uppgav i grunden att värderingarna förlorade kontakten med verkligheten. Under internetfrenzyna nämndes "nya ekonomins" lagerreferenser till nya värderingszoner som bör anses vara rimliga. Vid den tidpunkten inkluderade värderingsmetoder åtgärder som kunder per klick, mäta "ögonbollar" eller tid som spenderades på en webbplats.
De flesta av de baslösa nya ekonomin har försvunnit, och internetindustrin har mognat kraftigt sedan bubblans höjd. Många företag har överlevt, och ett fåtal har utvecklats till marknadsledare med bona fide affärsmodeller. Nedan följer en mer jordad översikt över hur man korrekt värderar ett internet-lager, inklusive dem som är närmare startfasen.
En hållbar Internetvärderingsmetod
Många företag som överlevde dot-com-bubblan har sedan dess utvecklat hållbara affärsmodeller. Företag i denna kategori inkluderar Cisco, Amazon, Priceline och även Husdjur. com. Det snabba svaret på att värdera dessa typer av företag är att kombinera traditionella värderingsmetoder med de mer specifika för branschen.
De tre primära värderingsmetoderna inkluderar ett diskonterat kassaflöde eller DCF-analys som består av att uppskatta ett företags framtida kassaflöden och diskontera dem tillbaka till nutiden för en aktuell värdesuppskattning. Jämförbarhetsstrategin består av att använda jämförbara företag och beräkna jämförbara multiplar, såsom företagsvärde till försäljning (EV / S), pris till vinst (P / E) och pris till fria kassaflöde (P / FCF). Detta tillvägagångssätt kan också se på jämförbara köptransaktioner för att avgöra vad ett företag är värd. Slutligen består kostnadsmetoden av att uppskatta ett verkligt värde för samtliga bolagets tillgångar och subtrahera en verkligt värde uppskattad av sina skulder för att bestämma ett nettovärde under likvidationsscenariot.
Den ideala värderingsmetoden för internetlagret består av att kombinera en blandning av ovanstående tillvägagångssätt med de som är mer specifika för att driva onlinebedrifter. Metrics för att studera och spåra internettrafik bör inte åberopas som exklusivt som under dot-com-bubblan, men är fortfarande värdefulla att spåra. Detta inkluderar måtträcke, vilket avser antalet unika individer på en webbplats och kan jämföras med det totala antalet internetanvändare på den webbplatsen. Klibbighet och kundlojalitet är nära besläktade och hänvisar till sannolikheten för att en nuvarande användare ska stanna på webbplatsen och generera reklamdollar eller göra faktiska inköp på respektive webbplats.
För nya internetföretag kan värderingsmetoder som inte är lika stora för nuvarande vinst eller kassaflöde vara motiverade. Begreppet säljarens skönsmässiga vinst (SDE) består i att ta en mer standard vinstsiffra, som nettoinkomst eller fria kassaflöde, och lägga tillbaka poster som företagsägare och insiders kan ta som kompensation. Det kan innefatta saker som löner, företags förmåner som företagstrafik eller bil och andra saker som dyra sjukförsäkringar - alla kostnader som anses vara personliga. Detta tillvägagångssätt är ganska värdefullt för privata företag som kan drivas av en begränsad grupp av insiders, till exempel en familj, men kan också gälla för en mindre start på Internet som kan övergå till att vara offentligt handlade.
Vad har vi läst?
En viktig lektion från dot-com-bubblan är att vara extremt försiktig med att betala för mycket optimistiska utsikter mot företagets tillväxt och vinstpotential. Ett antal sociala medier som Pandora, LinkedIn och Facebook har blivit offentliga vid höga värderingar. Facebook gick offentligt med en sammanlagd företagsvärdering nära 100 miljarder dollar i mitten av 2012 trots att Facebook rapporterade endast 5 miljarder dollar i försäljning under 2012.
Värderingen av ett internetföretag kan vara lika mycket konst som vetenskapen. De flesta värderingsteknikerna som nämns ovan kräver historisk information för att komma till en rimlig uppskattning av fast värde. Detta kan vara problematiskt för ett snabbt växande internetföretag, eftersom dess tidigare rekord kommer att kraftigt underskatta hur mycket det kommer att växa år på vägen. Google, som hade en börsintroduktion 2004 efter att ha sprungat dot-com-bubblan, är fortfarande ett bra exempel. Det gick offentligt till $ 85 per aktie för en total marknadsvärde på 23 dollar. 1 miljard. Det verkade skandalöst då Google rapporterade bara $ 1. 5 miljarder i intäkter före dess börsintroduktion. Men intäkter och vinster höjdes efteråt. Till fördel för perfekt eftersyn var Googles aktier en stjäl när de gick offentligt och borde ha köpts aggressivt. Facebook-aktier kan vara lika övertygande - förutsatt att tillväxten kommer in efter behov.
Slutliga överväganden
Ovanstående värderingsrekommendationer fokuserar på knackande tal eller de kvantitativa aspekterna. Men som Google-exemplet illustreras kan de kvalitativa aspekterna vara lika viktiga. Det kan innebära att man studerar företagets affärsmodell, bestämmer om den har en växande eller hållbar konkurrensfördel, och där verksamheten kan ligga inom industrin livscykel som omfattar flera faser, inklusive start, tillväxt, löptid och nedgång.
Bottom Line
Med tanke på den relativa ungdommen hos internetföretag är det lämpligt att avtäcka nya mätvärden för att applicera på nya affärsmodeller. Men glöm inte de försökta och sanna strategierna. Namnlösa: Se på vinst och kassaflöden och gör ditt bästa för att inte betala för en ny eller varm idé. Slutligen gör ditt bästa för att utveckla trender så bra som möjligt i framtiden. Gränsen för att investera i yngre internetföretag kan vara att använda en liten andel av en portfölj på dessa mer spekulativa idéer och investera resten i de som liknar verkliga företag med en rekord av vinst och stadigare tillväxt, som internet företag som seglade genom dot-com-bubblan med då obestämda affärsmodeller.