Tullsamtalsspridningar kan resultera i stor avkastning, men inte utan risk. En tullsamtal omfattar köp av ett köpoption och samtidig försäljning av ett annat, högre prissamtal på samma underliggande tillgång med samma utgångsdatum. Strategin resulterar i en nettoskuld till köpeskillaren, lika med skillnaden mellan premie som betalats för att köpa det billigare alternativet och det premie som mottogs för att sälja (eller skriva) det billigare alternativet.

Den här nettoskulden är också den största förlusten som kan uppstå på grund av en tullsamtal, medan den maximala vinsten är lika med skillnaden i strykpriserna för samtalen minus nettoviktningen. Den jämnliga punkten för strategin är lika med strejkpriset för det lägre prissamtalet plus nettoskulden. (Provisioner ignoreras här för enkelhetens skull, men skulle uppstå vid öppnande och stängning av alternativpositionerna.)

Den största fördelen med en tullsamtal är att en näringsidkare eller investerare kan initiera en hausseposition till en bråkdel av priset på den underliggande aktien. Detta beror på att skrivandet av det högre prissamtalet avböjer en del av kostnaden för att köpa det lägre prissamtalet. Denna strategi fungerar bra om man förväntar sig begränsade vinster i ett lager, men inte lika bra på en stark tjurmarknad på grund av att aktiebolaget är större "bortkallad" till högre aktiekurs, vilket skulle begränsa strategins uppsida.

Vi kan illustrera användningen av ett tjursamtal till Apple, Inc. (AAPL AAPLApple Inc172. 50 + 2. 61% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), världens största företag genom marknadsvärde per den 26 december 2014, när det stängdes till 113 USD. 99. Låt oss säga att vi förväntar oss att Apple tränar mot sin senaste rekord högst 119 dollar. 75 under de närmaste månaderna, men inte få mycket längre från den nivån. Därför köper vi ett call 2015 på $ 115 på Apple på Apple. Samtalet handlar på $ 5. 25 / $ 5. 65, så vi köper det till askpriset på $ 5. 65. Samtidigt skriver vi ett samtal på 31 mars 2015 på Apple. Detta samtal handlar på $ 3. 55 / $ 3. 65, så vi får budpriset på $ 3. 55 på denna "call write".

Nettoförskottet för denna tjuruppkopplingsstrategi på Apple är således $ 2. 10 (dvs, $ 5, 65- $ 3, 55). Observera att varje optionsavtal har 100 aktier som den underliggande tillgången, så kostnaden i faktiska dollarvillkor skulle vara $ 210 ($ 2, 10 x 100 aktier).

Så här kommer strategin att fungera i följande tre scenarier:

Scenario 1 - Apple handlar över $ 120 (säg $ 122) strax före utgången av samtalen den 20 mars.

I det här fallet skulle $ 115-samtalet handlas till ett pris av minst $ 7, medan $ 120-samtalet skulle handla till ett pris av minst $ 2. Att stänga den långa positionen på den tidigare och den korta positionen på den senare skulle resultera i en bruttovinst på 5 dollar.Nettoökningen skulle därför vara $ 2. 90 (e., $ 5,00 mindre $ 2. 10) eller 138% av den ursprungliga investeringen på $ 2. 10.

Scenario 2 - Apple handlar under $ 115 (säg $ 110) strax innan den 20 mars löper ut.

I det här fallet, även om både $ 115-samtal och $ 120 kan ha lite tidspremie kvar (beroende på hur mycket tid som lämnas innan valet löper ut), skulle båda samtalna sannolikt upphöra att vara värdelösa. Vi skulle därmed förlora vår fulla investering på 210 dollar, för en 100% förlust.

Scenario 3 - Apple handlar exakt på $ 117. 10 strax före utlämningsdagen för samtalen den 20 mars.

I det här fallet skulle $ 115-samtalet handlas till ett pris av minst $ 2. 10, medan $ 120-samtalet skulle vara spårlöst värdelöst, vilket resulterade i en bruttovinst på $ 2. 10. Detta kompenserar exakt den ursprungliga kostnaden för $ 2. 10, så att strategin bryter jämnt.

Som nämnts tidigare möjliggör tjurskyddsutbredningen en hausseform som ska genomföras till en bråkdel av priset på det underliggande beståndet. Säg att vi bara hade cirka 1 200 dollar som investeringskapital Detta skulle bara hämta oss cirka 10 aktier av Apple, men skulle tillåta oss att genomföra fem kontrakt av tjuranropsstrategin ($ 2, 10 x 100 x 5 kontrakt = $ 1, 050). Om handeln går ut, skulle vårt kontosaldo svälla till $ 2 500 ($ 5 x 100 x 5 kontrakt), för en avkastning på 138%. Men om vi hade köpt 10 Apple-aktier istället till 113 USD. 99, och börsen handlar upp till $ 122, skulle vår avkastning endast vara cirka 80 eller 7% av den ursprungliga investeringen.

Omsättningen är att om Apple-handeln sänker och stänger under $ 115 efter optionsoption, skulle vi förlora hela beloppet som investerats i optionsstrategin, medan om vi hade köpt 10 Apple-aktier kunde vi hålla dem obestämt.

Bottom Line : En tjuruppkopplingsstrategi möjliggör att en hausseformad position implementeras till en bråkdel av priset på den underliggande aktien. Medan risken för denna strategi är begränsad till nettogivningen (premie betald minus mottaget premie) är nackdelen att hela det investerade beloppet kan gå vilse om handeln inte fungerar.

Upplysningar: Författaren behöll inte positioner i något av de värdepapper som nämns i denna artikel vid tidpunkten för offentliggörandet.