a:

Konvertibla obligationer har funktioner i aktier i värdepapper eftersom de kan omvandlas villkorligt till aktier. Detta gör dem mer känsliga för företagsspecifika nyheter och mindre känsliga för systematiska ekonomiska förhållanden, åtminstone jämfört med traditionella obligationer. Värderingen av ett konvertibelt skulde måste därför innehålla kännetecken för obligationsvärdering och värdering av eget kapital.

Aktieomvandlingsalternativet fungerar som ett köpoption för det underliggande bolagets aktie. Liksom köpoptioner förändras värde baserat på variationen i underliggande aktiekurs, konverteringsgrad, räntor och löptid för optionsinstrumentet.

Värderingsrollen

Värdering är termen som används för att beskriva processen för att bestämma en finansiell tillgångs verkliga värde. Nästan varje grundläggande värderingsmodell fokuserar på att hitta nuvärdet av en tillgångs förväntade framtida kassaflöden.

Beräkning av kassaflödet för obligationer kan vara svårt. Traditionella obligationer, där varken emittent eller investerare kan ändra kontraktsbetalningar eller förfallodagar, kan bestämmas relativt enkelt så länge som det gäller brister som lämnas åt sidan för ett ögonblick.

Problemet är att de flesta obligationer har någon form av inbäddade alternativ eller andra villkorliga förändringar i framtida kassaflöden. Obligationer kan säljas eller kallas, bära snabba inlösenalternativ, kan ha en flytande kurs eller kan vara konvertibel.

Traditionell obligationsvärdering

Traditionell obligationsvärdering innebär tre steg: en uppskattning av förväntade framtida kassaflöden; Ett sätt att fastställa en rimlig diskonteringsränta för framtida kassaflöden, även om flera diskonteringsräntor kan användas. och ett sätt att tillämpa diskonteringsräntan (r) på de förväntade framtida kassaflödena för att nå fram till ett nuvärde.

Framtida kassaflöden ska vara lika med de ännu obetalda kuponger kvar före förfall plus obligationsvärdet på förfallotiden. Rabatteringsräntorna kan inte ställas in som snyggt; De måste justeras eftersom nuvarande avkastning justeras. Förhållandet mellan obligationsvärde och diskonteringsräntor är detsamma som förhållandet mellan obligationspriser och avkastning: ju lägre diskonteringsräntan är desto högre är obligationsvärdet och vice versa.

Konvertibelt värdevärdering

Konvertibla obligationer har en inbäddad förmåga att konverteras till aktier. Detta kallas ibland "equity participation feature". Det finns flera metoder för att värdera konvertibla obligationer. Vissa är relativt enkla, men andra är mer detaljerade och försöker svara på svåra frågor. En svår fråga kan vara hur man värderar konverteringspremien per aktie eller konvertibla obligationer som även har call and put-alternativ.Investeraren kanske vill förutse effekterna av räntorna på aktiekurser och hur det kan förändra konvertibla värden.

En av de vanligaste och enklaste värderingsmetoderna för konvertibla obligationer kan uttryckas som: Värde för konvertibelt obligationer = oberoende värde av rakt bindning + oberoende värde för konverteringsalternativ.

Konvertibla obligationer är något paradoxalt mindre riskkänsliga än traditionella obligationer. Detta beror på att ökad risk minskar värdet av skuldsäkerhetsfunktioner och ökar värdet på konverteringsalternativet.