Vad en gång var ett nischinvesteringsmedel för den ultrarika, har hedgefondsindustrin vuxit till mer än 2 dollar. 5 miljarder i förvaltat kapital. Idag finns det många strategier som hedgefonder använder, allt från det enkla till det mycket komplexa. Hedgefonder är också målmedvetet ogenomskinliga, vilket godkänts av tillsynsmyndigheter, så det är svårt att fastställa exakt vad som står på balansräkningen. Ofta fungerar hedgefonder som en "svart låda" med liten information till investerare eller utomstående allmänheten. Förutom bristande insyn utnyttjar hedgefonder ofta hävstångseffekter och derivat för att uppnå sina mål, vilket gör balanserna ännu mindre. (Se även Hedgefondernas flera strategier .)

För att inte gissa på hur en hedgefonds balansräkning ser ut, är det bra att gå tillbaka till sina rötter: den marknadsneutrala långfristiga fondens aktiemarknad. Grundades 1949, blev denna fortfarande ofta använda strategi världens första hedgefonden. (Se även Hedgefondens korta historia .)

Aktiemarknadsnutralt långfristigt fonden

Som namnet antyder, köper och säljer denna strategi både korta aktier på ett sådant sätt att den övergripande portföljen elimineras av all systematisk marknadsrisk och dess beta är noll. Till följd av detta är portföljen immune mot den totala aktiemarknadens rörelser och riktning, och generering av alfa (meravkastning) beror enbart på att portföljförvaltarens förmåga att köpa undervärderade aktier och sälja övervärderade aktier.

Köp och försäljning är inte godtyckliga. De är i stället utvalda för att avbryta positionerna. I flygbranschen kan exempelvis XYZ Airlines vara undervärderade och ABC Airways övervärderade. Om beta av varje aktie var lika skulle fonden köpa respektive sälja lika stora kvantiteter. Om ABC hade en beta som är dubbelt så stor som XYZ, skulle fonden sälja hälften så många ABC-aktier som den köper i XYZ för att neutralisera nettobetoden. (För mer, se Få positiva resultat med marknadsneutrala fonder .)

Exempel på en hedgefondsbalans

En balansräkning är ett bokslut som visar en ögonblicksbild av ett företag eller en fonds tillgångar och skulder. Balansräkningen fungerar under bokföringsidentiteten som Tillgångar = Skulder + Eget kapital. (Se även 5 tips för att läsa en balansräkning .)

När det gäller vår hedgefonden är tillgångar långa aktiepositioner och kontanter. Aktier som har sålts korta uppstår i balansräkningen som skulder (och de pengar som härrör från försäljningen som tillgångar). Eget kapital är det som kvarstår efter att ha dragit av skulder från tillgångar. Nedan är ett hypotetiskt exempel på en balansräkning för en typisk aktiemarknadseutral lång kort hedgefond:

Tillgångar	Skulder
Långa aktier	250	Korta aktier (låne)	250
Kassaflöde (från kort försäljning)	250
Övriga kassa	50
Egenkapital	300
Summa tillgångar:	550	Summa skulder + eget kapital: < 550	I det förenklade exemplet ovan uppnås marknadsneutralitet med användning av lika stora dollarmängder av långa och korta positioner.I verkligheten kan det inte vara så, så länge effekten är en portfölj beta på noll.

En annan sak att märka är att i en sådan strategi kan två alfaser uppnås: en från tillgångsvalet som producerar de långa positionerna och den andra för den som producerar korta positioner. På grund av detta kan en sådan fond använda både ett långt index och ett kort index som riktmärke. Andra marknadsneutrala hedgefonder kan använda en absolut avkastning för ett riktmärke. det kan till exempel vara ett avkastningsmål på 5% per år eller 200 punkter större än riskfri ränta.

Bottom Line

Dagens hedgefonder är komplexa och saknar insyn. De utnyttjar hävstångseffekt och derivat och arbetar ofta med proprietära "black box" -modeller. För att kunna visa en exemplarbalans för en hedgefonds är det därför lämpligt att överväga den allra första typen av hedgefonden: den aktiemarknadsneutrale långfristiga fonden. I det här fallet eliminerar långa positioner och korta positioner i aktier ut till noll beta, vilket eliminerar systematisk risk och fokuserar på portföljförvaltarens aktieplockningsförmåga utan hänsyn till den bredare aktiemarknadens resultat.

Följaktligen återspeglar balansräkningen långa positioner och kontanter som tillgångar och korta positioner som skulder. I själva verket har många hedgefonder mycket större komplexitet än detta, men med utgångspunkt från detta grundläggande exempel och hur det skiljer sig från andra investeringsfordon är det ett bra sätt att lägga grunden för en större förståelse för denna allt viktigare del av den finansiella sektor.