Har du någonsin övervägt att investera i en hedgefonds? Som ett första steg måste potentiella investerare veta hur dessa medel tjänar pengar och hur mycket risk de tar. Medan inga pengar är identiska genererar de mest avkastning från en eller flera av följande strategier:

1. Long / Short Equity

Den första hedgefonden - lanserad av Alfred W. Jones 1949 - använde en lång / short equity -strategin, som fortfarande står för lejonens andel av kapitalets säkringsfondstillgångar idag. Konceptet är enkelt: Investeringsforskning dyker upp förväntade vinnare och förlorare, så varför inte satsa på båda? Löna långa positioner i vinnarna som säkerhet för att finansiera korta positioner i förlorarna. Den kombinerade portföljen skapar fler möjligheter till idiosynkratiska vinster (dvs. aktiepecifika) och minskar marknadsrisken eftersom shortsna kompenserar en lång marknadseksponering.

I huvudsak är lång / kort kapital en förlängning av parhandel, där investerare går lång och kort två konkurrerande företag inom samma bransch baserat på deras relativa värderingar. Om General Motors (GM) ser billigt ut i förhållande till Ford, kan en parhandlare till exempel köpa 100 miljoner dollar till GM och korta lika värde för Ford-aktier. Nettoexponeringen är noll, men om GM överträffar Ford, kommer investeraren att tjäna pengar oavsett vad som händer med den övergripande marknaden. Antag att Ford stiger 20% och GM stiger 27%; Näringsidkaren säljer GM för $ 127 000, täcker Ford kort för $ 120 000 och fickor $ 7 000. Om Ford faller 30% och GM faller 23%, säljer han GM för $ 77 000, täcker Ford kort för $ 70 000 , och fortfarande fick $ 7, 000. Om näringsidkaren är fel och Ford överträffar GM, kommer han dock att förlora pengar.

Lång / kort eget kapital är en relativt låg riskhanterad satsning på förvaltarens aktieplockningsförmåga.

1. Marknadsnutrala

Långa / korta aktieägarfonder har vanligtvis en netto lång marknadsexponering, eftersom de flesta chefer inte säkrar hela sitt långa marknadsvärde med korta positioner. Portföljens obeslutna andel kan fluktuera och introducera ett element av marknadsundersökning till den totala avkastningen. Däremot riktas marknadsneutrala hedgefonder mot nollexponering för netto-marknad - i. e. shorts och longs har lika marknadsvärde, vilket innebär att cheferna genererar hela avkastningen från aktievalet. Denna strategi har en lägre risk än en långsiktig strategi - men den förväntade avkastningen är också lägre.

Lång / kort och marknadsneutral hedgefonder kämpade i flera år efter finanskrisen 2007. Investerarnas attityder var ofta binära: Risk-on (bullish) eller risk-off (bearish) - och när aktier går upp eller ner ihop, fungerar strategier som är beroende av aktievalet inte. Dessutom har rekordlåga räntor eliminerat vinst från aktielånsrabatten eller räntor upptagna på kontantsäkerheter som är upptagna mot lånade aktier sålda korta.Kontanterna lånas ut över natten, och utlåningsmäklaren håller en andel - vanligtvis 20% av räntan - som en avgift för att ordna aktielånet och "rabatter" det kvarvarande intresset för låntagaren (till vilken kontanterna hör hemma). Om räntorna på natten är 4% och en marknadsneutral fond tjänar den typiska 80% rabatten, tjänar den 0. 04 x 0. 8 = 3. 2% per år före avgifter, även om portföljen är platt. Men när priserna är nära noll, så är rabatten.

1. Fusion Arbitrage

En riskfylld version av marknadsneutralen kallad fusion arbitrage ger sitt avkastning från förvärvsaktivitet. Efter det att en börsöverföring har meddelats kan hedgefondschefen köpa aktier i målbolaget och sälja korta köpareaktier i förhållandet som föreskrivs i fusionsavtalet. Avtalet är föremål för vissa villkor - tillsynsmyndighetens godkännande, en gynnsam omröstning av aktieägarnas aktieägare och ingen väsentlig förändring av målets verksamhet eller ekonomiska ställning. Målbolaget delar handeln för mindre än fusionsvederlagets per-share värde, en spridning som kompenserar investeraren för risken att transaktionen inte kan stänga och för tidsvärdet av pengar till stängning.

I kontanttransaktioner handlar aktiebolagsaktier till en rabatt på kontanter som ska betalas vid stängning, så chefen behöver inte säkra. I båda fallen ger spridningen en avkastning när affären går igenom, oavsett vad som händer med marknaden. Fångsten? Köparen betalar ofta ett stort premie över aktiekursen före börsen, så investerare står inför stora förluster när transaktionerna faller isär.

1. Konvertibla arbitrage

Konvertibler är hybridbärande värdepapper som kombinerar en rak obligation med ett eget kapitalalternativ. En konvertibel arbitrage hedgefond är typiskt långa konvertibla obligationer och korta andelar av de aktier som de konverterar. Chefer försöker upprätthålla en delta-neutral position där obligations- och aktiepositionerna kompenserar varandra när marknaden fluktuerar. För att bevara deltaneutralitet måste handlare öka sin hedge - i. e. sälja mer aktier kort om priset går upp och köpa aktier tillbaka för att minska säkringen om priset går ner, tvinga dem att köpa låga och sälja höga.

Konvertibel arbitrage trivs på volatilitet. Ju mer aktierna springer runt, desto fler möjligheter uppstår för att justera delta-neutrala säkrings- och bokhandelns vinster. Fonder trivs när volatiliteten är hög eller sjunkande men kämpar när volatilitetsspikarna - som det alltid gör i tider med marknadsstress. Konvertibel arbitrage står inför händelserisk: Om en emittent blir ett övertagande mål, kollapsar konverteringsbidraget innan chefen kan justera säkringen, vilket medför en betydande förlust.

1. Händelsedriven

På gränsen mellan eget kapital och räntekostnader ligger händelsesdrivna strategier, där hedgefonder köper skuld för företag som är i ekonomisk nöd eller redan har lämnat in för konkurs. Cheferna fokuserar ofta på den högre skulden, som sannolikt kommer att återbetalas i par eller med den minsta frisyren i en eventuell omorganisationsplan.Om företaget ännu inte har lämnat in för konkurs, kan säljaren sälja kort eget kapital, att satsa på aktierna kommer att falla antingen när det gör filen eller när ett förhandlat eget kapital för skuldbyte försvårar konkurs. Om företaget redan är i konkurs kan en junior klass av skuld som har rätt till lägre återhämtning vid omorganisation bli en bättre säkring.

Investerare i händelsesdrivna fonder måste vara tålmodiga. Företagsomorganisationer spelar ut över månader eller till och med år, under vilka det oroliga företagets verksamhet kan försämras. Ändring av finansmarknadsförhållandena kan också påverka resultatet - för bättre eller sämre.

1. Kredit

Kapitalstrukturarbitrage, som liknar händelsesdrivna affärer, ligger till grund för de flesta hedgefonder kredit strategier. Chefer söker efter det relativa värdet mellan äldre och junior värdepapper i samma företagsemissioner. De handlar också värdepapper med likvärdig kreditkvalitet från olika företagsemissioner eller olika delar i den komplicerade kapitalen i strukturerade skuldfordon som värdepappersrelaterade värdepapper eller säkerställda låneåtaganden. Kredit-hedgefonder fokuserar på kredit snarare än räntor. Ja, många chefer säljer korta ränteterminer eller statsobligationer för att säkra deras exponering.

Kreditfonder tenderar att blomstra när kreditspridningen är smal under robusta ekonomiska tillväxtperioder, men kan leda till förluster när ekonomin saktar och sprider sig ut.

1. Arbitrage med fast inkomst

Hedgefonder som engagerar sig i räntebitarbitrage eke returns av riskfria statsobligationer, vilket eliminerar kreditrisk. Chefer gör övergripande satsningar på hur formen på avkastningskurvan kommer att förändras. Om de till exempel förväntar sig att långa räntor stiger i förhållande till korta räntor, kommer de att sälja korta långfristiga obligationer eller obligationsterminer och köpa kortfristiga värdepapper eller ränteterminaler.

Dessa medel använder vanligtvis hög hävstång för att öka vad som annars skulle vara blygsam avkastning. Hävstångseffekten ökar per definition risken för förlust när chefen är fel.

1. Global Macro

Vissa hedgefonder analyserar hur makroekonomiska trender påverkar räntor, valutor, råvaror eller aktier runt om i världen och tar långa eller korta positioner i vilken tillgångsklass som är mest känslig för sina synpunkter. Även om globala makro -medel kan handla nästan vad som helst, föredrar chefer vanligtvis höga likvida instrument som terminer och valuta framåt.

Makrofonder säkrar dock inte alltid, men chefer tar ofta stora riktiga satsningar, som ibland inte skjuter ut. Som ett resultat är avkastningen bland de mest volatila i någon hedgefondsstrategi.

1. Endast kort

De ultimata riktlinjerna är kortfristiga hedgefonder, de professionella pessimisterna som ägnar sig åt att hitta övervärderade aktier. De scour finansiellt uttalande fotnoter och prata med leverantörer eller konkurrenter för att ta bort tecken på problem investerare ignorerar. Ibland leder chefer en hemlöpning när de avslöjar bokföringsbedrägerier eller annan misshandel.

Kortfristiga medel kan ge portföljskydd mot björnmarknader, men de är inte för svaga i hjärtat.Ledare står inför ett permanent handikapp: de måste övervinna den långsiktiga uppåtgående förspänningen på aktiemarknaden.

Bottom Line

Investerare bör genomföra omfattande due diligence innan de begår pengar till någon hedgefonds, men förstå vilka strategier fondet använder och dess riskprofil är ett viktigt första steg.