Det har varit lite mer än ett år sedan oljan sjönk 50% från mer än 100 dollar per fat till löpande priser och fångade många marknadsaktörer, eftersom majoriteten av försäljningen skedde snabbt i fjärde kvartalet. Sedan dess har marknaden varit besatt av att (1) hitta en botten på oljepriset och (2) noggrant förutsäga när priserna kommer att återhämta sig. Hittills har dock vägen till återhämtning visat sig vara besviken hos många oljed analytiker hos olika mäklare och investeringsbanker, som reviderar sina oljeprisprognoser istället för att revidera dem. CNBC rapporterar till exempel att i oktober 2015 i överensstämmelse med sina överskådliga utsikter, ändrade Goldman Sachs sina WTI-prognoser på tre, sex och tolv månader till 42, 40 respektive 45 dollar per fat. WTI handlar konsekvent under $ 50.

En del av återhämtningsberättelsen har sina rötter i tron ​​att botemedel mot låga priser är låga priser. Med andra ord, låga oljepriser bör driva högkostnadstillverkare ur drift, speciellt oljeproducenter i USA. Minska överskott av oljeleveranser och höja priserna. Detta verkar vara den strategi som organisationen av oljeporterande länder (OPEC) använder mot oljebranschen i USA. (För mer information se: Skulle amerikanska tillverkare stänga ned ?) OPEC håller sin egen produktion hög för att sänka priserna i ett försök att driva U. S. tillverkare ur drift. Detta minskar överskottet i USA, vilket ger OPEC: s globala marknadsandel intakt och väl positionerad för att skörda belöningarna när priserna slutligen återhämtar sig. Det är spelplanen, men oljepriset är fortfarande lågt. Så varför fungerar det inte?

Är USA Skifferolja verkligen dömd?

I det närmaste av ett år har analytiker spekulerat på slutet av USA: s oljebom. De hänvisar till den höga kostnaden för USA: s skifferproduktion, den branta produktionsnedgången av skifferoljebrunnar och de höga skuldnivåerna för oberoende skifferproducenter. Det är sant att USA-skifferindustrin inte har en lätt tid just nu. (För mer information se: 7 Oljeföretag nära konkurs .) Många lånade tungt för att finansiera prospektering och utveckling och förlitade sig alltför på höga oljepriser för att driva lönsamma företag. Trots alla dessa utmaningar tror OPEC att oljeproduktionen i USA kommer att växa både 2015 och 2016, inte lika snabbt som innan priserna ständigt korrigerades nedåt 2014.

Även om det är sant att låga priser har drivit några av dessa spelare ute från marknaden, verkar det tidigt att föreslå att oljebranschen i USA är ute efter räkningen. Oljebranschen i USA är ganska flexibel, så att de bara stänger in produktion och väntar på bättre dagar. I branschen kallas eftersläpningen av skifferbrunnar som väntar på att utvecklas (fracked), "fracklog"."När priserna återhämtar, leta efter dessa lediga tillverkare att vara några av de första ut ur porten.

USA är inte ensam

Förenta staterna är inte den enda nationen som skalar tillbaka produktionen. OPEC räknar med att utbudet utanför kartellen minskar med 130 000 bpd (pris per flytande fat) 2016, eftersom produktionen faller i USA, fd Sovjetunionen, Afrika, Mellanöstern och mycket av Europa. Det här är de goda nyheter marknaden har väntat på. Reuters föreslår bevis för att oljeproducenterna sänker produktionen till följd av låga priser bidrar till att göra känslan mer positiv och många handlare och analytiker förväntar sig nu att priserna blir högre nästa år då den globala efterfrågan på bränsle återhämtar sig. Oljeproducenterna i USA, som var flexibla för att minska kostnaderna och minska investeringarna, kommer att vara väl positionerade för att återta marknadsandelen när efterfrågan ökar. Detta kan lägga till utbud och driva priserna lägre igen.

OPEC Still Pumping

Under tiden håller OPEC kranarna öppna. OPEC: s månadsrapport för september uppgav att gruppen pumpade 31 57 miljoner fat per dag (bpd), en ökning med 110 000 bpd från augusti och nästan 2 miljoner bpd mer än vad den efterfrågade förutsättningen för detta år. OPEC prognostiserar att efterfrågan på olja år 2016 kommer att vara mycket högre än vad som tidigare trodde, eftersom strategin att låta priserna falla på USAs skifferolja och andra konkurrerande leveranser, vilket minskar det globala överskottet. Reuters rapporterar att Kuwaits oljeminister, Ali al-Omair, sade att det inte fanns några samtal inom OPEC för att ändra produktionspolitiken och att lägre produktion från högkostnadsproducenter kunde stödja priserna år 2016, vilket skulle ge upphov till tecken. OPEC kommer att behålla sin strategi att försvara sin marknad dela för nu.

Med detta sagt är OPEC inte utan sin egen smärta. (För mer information se: Hur Petro Economics hanterar $ 40 Oil ). Med oljeprishandeln på så låga nivåer har frågor börjat dyka upp om finanspolitiska tillståndet hos världens primära oljeexportörer, särskilt i Persiska viken. Saudiarabien, med massiva olje reserver, står inför sitt största budgetunderskott på nästan tre årtionden. Financial Times rapporterade i augusti 2015 att Saudiarabien planerar 27 miljarder dollar i obligationsproblem för att plugga sitt budgetunderskott och Pengarvecka rapporterar att Norge, Saudiarabien och Ryssland alla har tappat sin suveräna förmögenhetsfonder i år för att täcka budgetbrist.

Ryssland Spelar med egna regler

OPEC-länderna är inte de enda stora aktörerna i oljespelet. Den andra stora aktören är Ryssland, som har sitt eget intresse för att behålla marknadsandelen och stödet.

Ryssarna behöver också höga priser för att stödja sin federala budget, och de behöver OPEC att samarbeta. Telegraph rapporterade denna månad att "OPEC-oljekartellen inte kan motstå smärtan av låga råpriser på obestämd tid och kan tvingas överge sitt bud på marknadsandelar inom månader, har Rysslands chefens energitjänsteman förutsagt. "Enligt Telegraph sade Arkady Dvorkovich, chefen för Rysslands ekonomiska och energistrategi, att hans land ständigt samtalade med OPEC för att skapa en" mer rationell politik "men inte spekulera att Kreml skulle bryta dödsfallet och träffa en affär med saudierna.

Ryssland verkar fångat mellan en sten och en hård plats. Å ena sidan behöver de höga oljepriser för att stödja utgifterna, å andra sidan kan de inte skala tillbaka produktionen för att öka priserna och istället behöva generera översyn genom att öka volymerna för att kompensera för vad de förlorar på pris. Det här spelet verkar lite självnedbrytande, men Ryssland har litet val med tanke på landets utgiftsförpliktelser, särskilt när det gäller försvar. Ryssland måste spela med handen hon behandlas.

Bottom Line

Den nära och medellånga bilden för oljepriser ser inte ut som alltför lovande. OPEC-produktionen är fortsatt hög, och USA-producenterna är väl positionerade för att öka upp leveranser i det ögonblick som priserna tillåter dem att göra det. Ryssland verkar beredda att maximera produktionen till varje pris. Att lägga till allt detta är den svaga efterfrågan bilden. Om 2016 globala ekonomiska tillväxten är trög, kan priserna förbli på dessa lägre nivåer under en tid. Det är värt att komma ihåg att oljepriset i sig är volatilt och att försöka välja marknadstoppar och bottnar är lite av en idiotens ärende. Investerare bör istället fokusera på de makroekonomiska och geopolitiska faktorer som påverkar utbud och efterfrågan och i slutändan driver priserna.