Om företag kollapsar som Enron, Global Crossing och World Com har lärt oss någonting, det är att investerare inte har råd att ignorera frågan om bolagsstyrning. När en grundläggande analys görs måste investerarna hålla ett nära öga på hur företagen håller förvaltningen i kontroll och säkerställa finansiell information, styrelsens oberoende och aktieägarnas rättigheter. Nya studier tyder på att fördelarna med att granska styrningen sträcker sig utöver att helt enkelt undvika katastrofer. Bra bolagsstyrning kan öka företagets värdering och öka sin baslinje.

Vad är företagsstyrning?
Bolagsstyrning är ett fint uttryck för hur chefer och revisorer hanterar sitt ansvar gentemot aktieägare och andra intressenter. Tänk på det som det system genom vilket företag styrs och styrs. Typiska bolagsstyrningsåtgärder innefattar utnämning av icke-verkställande direktörer, begränsningar av ledningsstyrka och ägarkoncentration samt säkerställande av korrekt offentliggörande av finansiell information och verkställande ersättning.

Överraskande har bolagsstyrningen betraktats som en sekundär faktor som påverkar företagets resultat. Det vill säga, i motsats till ett företags finansiella ställning, strategi och driftskapacitet, var effektiviteten av styrelsepraxis i stor utsträckning endast viktig under särskilda omständigheter som VD-förändringar och beslut om samgående och förvärv (M & A).

Men nya händelser visar att styrande metoder inte bara är en sekundär faktor. När företagets aktiekurstankar på grund av en bokföringsskandal blir vikten av goda styrelseformer uppenbara. Företagskatastrofer visar att frånvaron av effektiva bolagsstyrningar sätter företaget och dess investerare i enorm risk.

Vad studierna bevisar
Under åren ignorerade investerare företagsstyrning eftersom akademisk forskning inte hittade någon klar orsakssamband mellan styrning och ekonomisk utveckling. Men det börjar förändras. I en skrivelse från Harvard och Wharton Business Professors med titeln "Corporate Governance and Equity Prices" (2003) drogs slutsatsen att investerare som sålde amerikanska företag med de svagaste aktieägarrättigheterna och köpte dem med de starkaste aktieägarrättigheterna fick en tilläggsavgift så hög som 8,5% .

Studien analyserar 1 500 företag och rankar dem baserat på 24 bolagsstyrningsbestämmelser. De företag med lägst rankning var mindre lönsamma och hade lägre försäljningsutveckling. Dessutom låg avkastningen på dessa företag långt efter de högre rangordnade företagen. I papperet framgår också att för varje enskild punktsökning av aktieägarnas rättigheter ökade ett företags värde med en hel 11,4%.

Under en studie som gjordes 2000 av global konsultation McKinsey fann att 75% av de 200 institutionella investerarna som undersöktes betraktar styrelsepraxis lika viktigt som finansiella mätvärden för bedömning av företag.Studien visade att företag som flyttat från det värsta till de bästa styrningspraxisna kunde förvänta sig en 10% ökning av marknadsvärderingen.

Investerare börjar ta del av
Till följd av all den hand som vrider om bolagsstyrning, får investerare hjälp för att styra bort missgynnade företag och hitta välstyrda företag. Regeringar, börser och värdepappersvaktar kommer upp med nya regler och regler som försöker stoppa några av de värsta fallen av företagsfel. Förslag på New York Stock Exchange och SEC som pressar för mer styrelserums oberoende och större ekonomisk expertis i revisionsutskott säkerställer säkerligen förbättrade rutiner och ger investerare trygghet.

Samtidigt har en värdig städbranschen stigit upp bland kreditvärderingsinstitut och konsulter som utfärdar företagsstyrningsbetyg. Investerare kan vända sig till Standard & Poors Corporate Governance Score och Institutional Shareholder Services 'Corporate Governance Quotient. Båda rapporterar och betygsätter offentliga företags styrningspraxis. Dessutom, Investor Responsibility Research Center, tillsammans med företagsstyrning watchdogs som Corporate Library och Governance Metrics ger styrning prestanda betyg.

Medan nya lagstiftningsförslag och betygssystem är värdefulla för investerare, är de ingen garanti för att företagen är välskötta. Investerare behöver själva bedöma bolagsstyrning. Här är en snabb lista över viktiga frågor för investerare att överväga när man analyserar bolagsstyrning:

• Styrelsens ansvarighet - Styrelserna är förbindelserna mellan chefer och aktieägare. Som sådan är BOD potentiellt det mest effektiva instrumentet för gott styre och begränsningar på toppcheferna. Investerare bör granska företagsförteckningar för att se vem som sitter i styrelsen. Se till att du söker företag med massor av oberoende ledare som inte har några kommersiella länkar till företaget och som visar en objektiv vilja att ifrågasätta ledningsval. En minoritet oberoende styrelseledamöter gör det svårt för styrelsen att verka utanför ledningsinflytande. Har styrelseledamöter egna aktier i bolaget? Om inte, kan de ha mindre incitament att tjäna aktieägarnas bästa. Vad är styrelseledamöter vid styrelsemöten och utskottsmöten? Slutligen följer styrelsen en uppsättning publicerade styrningsprinciper?
• Finansiell information och kontroller - Investerare bör insistera på att företagsstrukturen innehåller en revisionskommitté bestående av oberoende ledamöter med betydande ekonomisk erfarenhet. Idealt sett borde utskottet ha ensamrätt att anställa och skjuta upp bolagets revisorer och godkänna revisors revisionstjänster. Ihållande resultatåterställningar eller rättegångar som utmanar riktigheten i finansiella rapporter ger en tydlig signal till investerare om att finansiell information och kontroller inte fungerar korrekt. Kompensation för högsta ledningen ska bestämmas av mätbara prestationsmål (aktieägartillskott, ROE, ROA, EPS-tillväxt) och, om möjligt, ersättningsgraden bör fastställas av en oberoende ersättningskommitté och fullständigt avslöjas.
• Aktieägares rättigheter - Var försiktig med företag med dubbla aktieslag. Klass A- och B-aktier kan innebära stora hinder för aktieägarrättigheter, vilket gör att insiders kan ackumulera majoritetsstyrka genom att äga rösträttiga B-aktier. Röstning bör alltid vara rutinmässig via post, telefon och Internet, och aktieägarna borde ha rätt att godkänna större transaktioner, inklusive fusioner, omstruktureringar och aktiebaserade ersättningsplaner.
• Marknaden för kontroll - Förvaltningsstyrkan kan bli förankrad av starka övertagande försvarsbestämmelser, såsom giftpiller eller frågan om blindkontroll, föredraget beståndsdel. Dessa mekanismer skyddar mot fientliga övertaganden och efterföljande förändringar i förvaltningen, men investerare bör bara hysa planer för giftpiller endast när de fullt ut litar på och stöder hanteringen.

  Var också medveten om att styrelseledamöter - särskilt styrelseledamöter - har vana att ge generösa aktieoptioner till toppchefer. Medan optionsoptioner erbjuder ledningen ett incitament att fungera, ger överbelastade optionsoptionskonton risken för oönskade utspädningar av aktievärdet. Ju fler aktieoptionshantering äger, desto större blir andelen i aktievärdet när dessa alternativ utövas.

Eftersom kvaliteten på bolagsstyrning bestämmer hur ett företag fördelar aktieägarrättigheter och syftar till att upprätthålla värdet av aktier, bör investerare vaksamt analysera och utvärdera styrningen av sina nuvarande och potentiella investeringar.