Den stora lågkonjunkturen förstörde inte bara USA: s ekonomi utan hade långvariga effekter på global nivå, vilket drabbade både Europa och Japan. Japan hade hanterat ekonomisk oro under majoriteten av decenniet som ledde till lågkonjunkturen. Som ett resultat av detta såg landet i 2008 en nedgång på 42 procent på Nikkei 225-börsen och negativa reala BNP-tillväxten. Denna utveckling, kombinerad med deflation och minimal nominell BNP-tillväxt under 2000-talet, visade att Japans ekonomi krävde reformer.

Efter det japanska valet i december 2012 införde nyutnämnd premiärminister Shinzo Abe en ny uppsättning ekonomisk politik. Hans tre pilstrategi, allmänt benämnd Abenomics, syftade till att bekämpa deflation, som har plågat Japan i över två decennier och stimulerar ekonomisk aktivitet.

Abenomics implementerar aggressiv penningpolitik, finanspolitisk stimulans och strukturreformer för att säkerställa kort och långsiktig hållbar tillväxt. Japans första optimism efter introduktionen av Abenomics resulterade i ökat konsumentförtroende och vinster på finansmarknaderna. Men med den prognostiserade BNP-tillväxten under 2014 har Abenomics initiala succé avtagit med riskfaktorer i programmet att bli tydligare.

Penningpolitik

Abenomics föreslår aggressiva förändringar baserade på tre huvudprinciper: penningpolitik, finanspolitik och strukturreformer. Den traditionella penningpolitiken har misslyckats med att öka den ekonomiska aktiviteten under en ekonomisk recession på grund av deflation och redan låga räntor. Således kan okonventionell penningpolitik, såsom kvantitativ lättnad, genomföras för att bekämpa deflation, upprätthålla låga räntor och öka utlåningen.

Kvantitativ lättnad infördes först i Japan i början av 2000-talet, och politiken användes igen som en del av Abes ekonomiska program. År 2013 presenterade Bank of Japan ett massivt stimulanspaket som ökar inköp av statsobligationer med 50 biljoner per år för att nå sin inflationsnivå på 2 procent.

Fiskeripolitik

Den andra delen av Abenomics-programmet omfattar kortfristig finanspolitik: att använda statliga utgifter eller beskattning för att förbättra de ekonomiska förutsättningarna. Den japanska regeringen spenderade en extra 114 miljarder dollar från januari till april 2013 för att stimulera ekonomisk tillväxt. Ökningen av den offentliga utgiftsfinansierade infrastrukturen förändras i skolor, vägar och jordbävningsförsvar.

Som en följd av Shinzo Abe expansiva finanspolitik ballongade japanska statsskulden till 10 dollar. 5 biljoner i augusti 2013. Bland utvecklade länder har Japan det högsta skuldkvoten med över 240 procent mer statsskuld än BNP. En hög skuldkvotskvot ökar riskerna för försummelse och kan leda kreditorländerna att söka högre räntor.

Strukturreform

Abenomics tredje pelare innehåller en strukturell översyn av nyckelområden inklusive jordbruk, hälso- och sjukvård och energi. Även om penning- och finanspolitiken i Abenomics är inriktad på kortsiktig tillväxt, förväntas strukturreformer som genomförs i Japan ha medellång till långsiktiga effekter. I synnerhet har Japan fokuserat sin uppmärksamhet på ökad konkurrens, produktivitet och rörlighet i arbetskraften och olika sektorer.

Japan tar itu med sitt åldrande befolkningsproblem genom att man uppmanar kvinnor och ungdomar att gå med i arbetskraften. Antagandet av en progressiv barnomsorgspolitik uppmuntrar kvinnors deltagande samtidigt som arbetskraftens rörlighet ökar. När det gäller jordbruk, politik och handelsavtal, tillsammans med insatser för att öka jordbruksexporten, förväntas öka konkurrenskraften och sänka priserna inom sektorn.

Risker

Medan den är avsedd att stimulera ekonomisk verksamhet har en omfattande översyn av penningpolitiken och finanspolitiken inneboende risker. Att använda kvantitativ lättnad för att främja inflationen kan leda till hyperinflation i vissa fall. När priserna börjar stiga kommer räntorna att så småningom bli effektiv, vilket gör att nollräntepolicyn är värdelös.

Dessutom mildrar kvantitativ lättnad valuta för att främja exporten. En svagare yen leder dock till högre importkostnader, och Japan är en stor importör av energi och reaktorer. På samma sätt kan biverkningar av expansiv finanspolitik undergräva Japans finanser. Med Japans ökande skuld och höga skuldkvoten kommer Abenomics misslyckande att leda till ekonomisk tillväxt det svårt för landet att förena sin offentliga skuld.

Framsteg

Abenomics har inte varit lika framgångsrik som ursprungligen avsett Under de två åren efter Abes december 2012 seger. Kvantitativ lättnad har resulterat i en svagare yen, men exporten växte bara med 4,9 procent 2014, mycket långsammare än den prognostiserade 7 procenten ökning. Priserna klättrade också på grund av kvantitativ lättnad, men lönerna har stigit långsammare, vilket gör att japanska konsumenter återhämtar sig långsammare än förväntat.

I början av 2014 genomförde Abe en konsumtionsskattökning och ökade den riksomfattande försäljningsskatten till 8 procent från 5 procent. En andra konsumtionsskattökning har fastställts för att höja försäljningsskatten från 8 procent till 10 procent i oktober 2015. Japans skatt ökar, samtidigt som den syftar till att stabilisera en hög skuld till BNP-kvoten, motverka ekonomiska fördelar från Abenomics.

Bottom Line

Efter en årtionden lågkonjunktur var en omfattande översyn av ekonomiska program och politik avsedda att stimulera ekonomisk verksamhet i Japan. Det tre pelarsystemet, som kallas Abenomics, omstrukturerar penningpolitik, finanspolitik och strukturreformer.

Trots den aggressiva reformen har alla ekonomiska fördelar med abenomics blivit korta prognoser. I synnerhet har den tredje pilen av strukturreformer lite bevis på någon positiv förändring. För att Abenomics ska skapa långsiktig hållbar tillväxt måste omfattande strukturreformer effektivt lyckas stimulera ekonomisk verksamhet.