För aktieinvesterare som gynnar företag med goda grundprinciper är en "stark" balansräkning ett viktigt övervägande för att investera i ett företags aktier. Styrkan i ett företags balansräkning kan utvärderas av tre stora kategorier av investeringskvalitetsmätningar: rörelsekapitaldekning; tillgångsförmåga och kapitalstruktur. I den här artikeln ser vi på att utvärdera balansräkningens styrka utifrån sammansättningen av ett företags kapitalstruktur.

Ett företags kapitalisering (inte förväxlas med marknadsvärde) beskriver sammansättningen av ett företags permanenta eller långsiktiga kapital, vilket består av en kombination av skuld och eget kapital. En sund andel av eget kapital, i motsats till skuldkapital, i ett företags kapitalstruktur är en indikation på ekonomisk lämplighet.

Klarande kapitalstrukturrelaterad terminologi

Det egna kapitalet i skuldsättningsförhållandet är det enklaste att definiera. I ett företags kapitalstruktur utgörs eget kapital av ett bolags gemensamma och preferensaktier plus kvarvarande vinst som summeras i eget kapital på balansräkningen. Detta investerade kapital och skuld, generellt av den långsiktiga sorten, omfattar ett företags kapitalisering, i. e. en permanent typ av finansiering för att stödja företagets tillväxt och närstående tillgångar.

En diskussion om skuld är mindre okomplicerad. Investeringslitteraturen motsvarar ofta ett företags skuld med sina skulder. Investerare bör förstå att det finns en skillnad mellan operativa skulder och skulder - det är det senare som utgör skuldkomponenten i ett företags kapitalisering - men det är inte slutet på skuldberättelsen.

Bland finansiella analytiker och investeringsforskningstjänster finns det inget övergripande avtal om vad som utgör en skuldåtagande. För många analytiker är skuldkomponenten i ett företags kapitalisering helt enkelt en balansräkning på lång sikt. Denna definition är för förenklad. Investerare bör hålla sig till en strängare tolkning av skulden där skuldkomponenten i ett företags kapitalisering ska bestå av följande: kortfristiga lån den nuvarande delen av långfristig skuld långfristig skuld två tredjedelar (tumregel) av det huvudsakliga antalet operativa leasingavtal och återlösningsbar föredragen lager. Att använda en omfattande total skuldsiffra är ett försiktigt analytiskt verktyg för aktieinvesterare.

Det är värt att notera här att både internationella och amerikanska finansiella redovisningsstandarder föreslår regeländringar som skulle behandla operationella leasingavtal och pension "prognostiserade förmåner" som balansräkningar. De nya föreslagna reglerna garanterar säkerligen investerare till den sanna naturen hos dessa obalansräkningar som har alla skuldåtaganden.

Finns det en optimal skuldförhållande?

I finansiella termer är skuld ett bra exempel på det ordspråkiga tvärgående svärdet. Stort utnyttjande av hävstång (skuld) ökar mängden finansiella resurser som finns tillgängliga för ett företag för tillväxt och expansion. Antagandet är att förvaltningen kan tjäna mer på lånade medel än vad den betalar i räntekostnader och avgifter på dessa medel. Men så framgångsrikt som denna formel kan tyckas kräver det att ett företag upprätthåller en solid rekord för att uppfylla sina olika upplåningsförpliktelser.

Ett företag som anses vara för högt utnyttjat (för mycket skuld mot eget kapital) kan finna sin handlingsfrihet begränsad av sina fordringsägare och / eller kan ha lönsamhet skada som ett resultat av att betala höga räntekostnader. Naturligtvis skulle det värsta scenariot ha problem med att möta rörelseresultat och skuldförpliktelser under perioder av negativa ekonomiska förhållanden. Slutligen kan ett företag i ett starkt konkurrenskraftigt företag, om det hobblade med hög skuld, finna sina konkurrenter att utnyttja sina problem för att få tag i mer marknadsandelar.

Tyvärr finns det ingen magisk andel av skulden som ett företag kan ta på sig. Skuldsättningsförhållandet varierar beroende på branscher, företagets verksamhet och utvecklingsstadiet. Men eftersom investerare bättre är att placera sina pengar i företag med starka balansräkningar, säger sunt förnuft oss att dessa företag i allmänhet borde ha lägre skuld och högre kapitalnivåer.

Kapitaltal och indikatorer

Analytiker använder generellt tre förhållanden för att bedöma den ekonomiska styrkan i ett företags kapitaliseringsstruktur. De två första, de så kallade skuld- och skuldsättningsgraden, är populära mätningar. Det är dock kapitaliseringsgraden som ger viktiga insikter för att utvärdera bolagets kapitalposition.

Skuldkvoten jämför sammanlagda skulder till totala tillgångar. Självklart betyder mer av det förra mindre eget kapital och indikerar därför en mer hävstångsposition. Problemet med denna mätning är att det är för brett i omfattning, vilket följaktligen ger lika stor vikt för operativa och skuldförpliktelser. Samma kritik kan tillämpas på skuldsättningsgraden, vilket jämför de totala skulderna till det totala egna kapitalet. Nuvarande och långfristiga operativa skulder, i synnerhet de senare, utgör förpliktelser som kommer att vara hos företaget för alltid. Också i motsats till skuld finns det inga fasta betalningar av huvudstol eller ränta kopplade till operativa skulder.

Kapitaliseringsgraden (total skuld / total kapitalisering) jämför skuldkomponenten i ett företags kapitalstruktur (summan av förpliktelser som kategoriseras som skuld + totalt eget kapital) till egenkapitaldelen. Uttryckt i procent är ett lågt tal en indikation på en sund kapitalkudde, vilket alltid är mer önskvärt än en hög andel av skulden.

Ytterligare utvärderande skuldsäkringshänsyn

Företag i ett aggressivt förvärvsläge kan rack upp en stor mängd köpta goodwill i sina balansräkningar.Investerare måste vara uppmärksamma på effekterna av immateriella tillgångar på kapitalandelarna i ett företags kapitalisering. En väsentlig mängd immateriella tillgångar måste övervägas noggrant för dess eventuella negativa effekt som avdrag (eller nedskrivning) av eget kapital, vilket följaktligen kommer att påverka kapitaliseringsgraden negativt.

Finansierad skuld är den tekniska termen som tillämpas på den del av ett företags långfristiga skulder som består av obligationer och andra liknande långfristiga lån med fast löptid. Oavsett hur problematisk ett företags finansiella situation kan vara kan innehavarna av dessa skyldigheter inte kräva betalning så länge som företaget betalar räntan på den finansierade skulden. Däremot är bankskulden vanligtvis föremål för accelerationsklausuler och / eller förbund som tillåter långivaren att ringa sitt lån. Från investerarens perspektiv, desto bättre är andelen av finansierad skuld till total skuld som beskrivs i skuldnotan i noterna till bokslutet. Finansierad skuld ger ett företag mer wiggle rum.

Slutligen är kreditvärderingar formella riskbedömningar av kreditvärderingsinstitut - Moody's, Standard & Poors, Duff & Phelps och Fitch - av företagets förmåga att betala huvudstol och ränta på skuldförpliktelser, huvudsakligen obligationer och kommersiella papper. Här igen bör denna information framgå av fotnoter. Självklart bör investerare vara glada att se högkvalitativa rankningar på skulden hos företag som de överväger som investeringsmöjligheter - och var försiktig med omvändningen.

Bottom Line

Ett företags rimliga, proportionella användning av skuld och eget kapital för att stödja sina tillgångar är en nyckelindikator för balansräkningens styrka. En sund kapitalkonstruktion som speglar en låg skuldnivå och en motsvarande hög nivå på eget kapital är ett mycket positivt tecken på investeringskvalitet.