a:

Den effektiva marknadshypotesen (EMH) kan inte förklara ekonomiska bubblor eftersom EMH strängt skulle hävda att ekonomiska bubblor inte existerar. Hypotesens tillit till antaganden om information och prissättning ligger i grunden i motsats till felprissättningen som driver ekonomiska bubblor.

Ekonomiska bubblor uppträder när tillgångspriserna stiger långt över sitt verkliga ekonomiska värde och faller sedan snabbt. EMH konstaterar att tillgångspriserna speglar verkligt ekonomiskt värde eftersom information delas mellan marknadsaktörer och snabbt införlivas i aktiekursen. Under EMH finns inga andra faktorer som ligger till grund för prisförändringar, såsom irrationalitet eller beteendemässiga förskjutningar. I huvudsak är marknadspriset en exakt reflektion av värdet, och en bubbla är helt enkelt en anmärkningsvärd förändring av de grundläggande förväntningarna om en tillgångs avkastning.

En av EMH: s pionjärer, ekonom Eugene Fama, hävdade till exempel att finanskrisen, där kreditmarknaderna frosit och tillgångspriserna sjönk fallit, var ett resultat av att en recession började snarare än en kreditbubbels utbrott. Förändringen i tillgångspriserna återspeglade uppdaterad information om ekonomiska utsikter.

Fama har sagt att för att en bubbla ska existera skulle det vara förutsägbart, vilket skulle innebära att vissa marknadsaktörer skulle behöva se felprissättningen före tid. Han hävdar att det inte finns något konsekvent sätt att förutsäga bubblor. Eftersom bubblor bara kan identifieras i efterhand kan de inte sägas att spegla någonting mer än snabba förändringar i förväntningarna utifrån ny marknadsinformation.

Om bubblor är förutsägbara är föremål för debatt. Beteendefinansiering, ett fält som försöker identifiera och granska finansiellt beslutsfattande, har upptäckt flera fördomar i beslutsfattandet, både på individ och marknadsnivå. Otillräcklighet för vissa typer av information, bekräftelseskänsla och herdningsbeteende är några exempel som kan vara relaterade till ekonomiska bubblor. Dessa förspänningar har visat sig existera, men det är inte så enkelt att bestämma förekomsten och nivån på en viss förspänning vid en viss tidpunkt.

Det bör givetvis noteras att EMH inte kräver att alla marknadsaktörer har rätt hela tiden. En av teoriens grundläggande principer handlar emellertid om tanken på marknadseffektivitet. Med tanke på att marknadsaktörer delar samma information, bör konsensuspriset korrekt återspegla en tillgångs verkliga värde eftersom de som har fel handlar med dem som har rätt. Beteendefinansiering å andra sidan hävdar att konsensus kan vara fel.

Definitionen av en bubbla är att rätt pris är fundamentalt annorlunda än marknadspriset, vilket innebär att konsensuspriset är fel. Oavsett om det är förutsägbart eller inte, har vissa argumenterat för att finanskrisen var ett allvarligt slag mot EMH på grund av djupet och omfattningen av de felaktigheter som föregick den. Fama skulle dock troligen vara oense.