a:

Alla givna terminsräntor är teoretiskt lika med motsvarande spotränta plus framtida förväntningar. Många investerare och pundits tolkar detta för att de kan använda terminsräntor för att förutsäga var marknaderna går, men detta är bara delvis sant. Det är mer exakt att säga att terminsräntor indikerar var investeringsinstitutet tror att marknaderna förmodligen går.

Arbitrageprissättningsteori och implicita priser

Anta att en investerare måste bestämma mellan ett femårigt obligation eller ett 10-årigt obligationslån. Per arbitrageprissättningsteorin är investeraren likgiltig mellan att antingen investera i en 10-årig eller rulla hans femår till en annan femårsperiod efter förfallodagen.

Om femårsobligationen kommer att ge upp 500 dollar och 10-årsobligationen ger $ 1 500, då kan likgiltighet inte existera om inte någon annan kurs omvandlar $ 500 till $ 1 500 mellan fem och 10 år. Annars , en investerare skulle aldrig köpa det femåriga obligationslånet.

Faktum är att den kursen - terminsräntan - indikeras av den befintliga terminstrukturen. Därför kallas ofta framåt som implicita framåt.

Otillfredsställande framåtriktad hypotes

Enligt den opartiska hypotesen för framtida ränta representerar växelkursen all tillgänglig information om valutakursförväntningar. Detta innebär att alla förväntningar om det framtida värdet av valutakursdeterminanterna - inflation, räntor, nuvarande kontosaldon, statsskulden och den övergripande ekonomiska stabiliteten - återspeglas fullt ut i terminsräntorna.

Extrapolera denna logik utöver växelkurserna och implikationen är att implicita terminsräntor på vilken marknad som helst är lika med den förväntade framtida utvecklingen. Faktum är att många har hävdat att det inte skulle vara möjligt att terminsräntan betyder något annat.

Implied, Not Certain

Används under begränsningarna av arbitrage-pristeori är denna underförstådda forward rate logik ljudig. Även då är den implicita hastigheten aldrig en säkerhet om framtiden; Det är bara en viss återspegling av dagens underförstådda förväntningar om framtiden.

Det finns också problem med arbitrage-pristeorin. Den tar inte hänsyn till likviditetspreferensen, fördröjande information eller ren tidspreferens. Terminsräntor är en viktig, men bristfällig, ekonomisk indikator.