För enkelhetens skull, särskilt ur privatinspektörens synvinkel, är det ofta lämpligt att hänvisa till en investeringshandlare som mäklare. När vi handlar om värdepappersföretag som individ, ber vi företaget att förmedla en transaktion på vår vägnar. Vi borde dock veta att företaget har många andra verksamheter som inte omfattar detaljhandel. Faktum är att företagets försäkrings- och huvudhandel kan utgöra den största delen av sin löpande verksamhet. Här tittar vi på vad dessa aktiviteter är och hur de fungerar vid utfärdande av värdepapper.

Primärmarknaden
Kanske är den mest lönsamma aspekten av värdepappersverksamheten försäljningen av nya värdepappersemissioner till stora institutionella och detaljhandelsinvesterare. Försäljningen av nya problem på detta sätt utgör det som kallas primärmarknaden. Ursprungligen var endast värdepappersföretag inblandade i denna affärsverksamhet, som kallas försäkringsskydd eller finansiering, och det involverade inte detaljhandlaren alls. De flesta integrerade företag har dock nu både försäkringsavdelningar och förmedlingsavdelningar. (För mer insikt, se Vad är skillnaden mellan institutionella och icke-institutionella investerare? )

I sin egenskap av försäkringsgivare äger ett företag det nya säkerhetsproblemet som en del av sin inventering och tar därmed en viss risk. Belöningen för att ta den här risken är emellertid ofta enorm: försäkringsbolaget tar en vinst av skillnaden mellan köp- och försäljningspriserna, så naturligtvis kommer detta företag att sträva efter att sälja så många enheter av problemet som möjligt till högsta pris möjlig. Däremot antar den nya emittenten i allmänhet inte samma risk eftersom betalningen garanteras av garantisten oberoende av det pris som emissionen så småningom säljer på marknaden, eller ens om det säljer alls.

Med tanke på riskerna samarbetar värdepappersutgivaren och dess investeringshandlare mycket nära för att bestämma det ursprungliga priset för emissionen, dess tidpunkt och andra marknadsföringsfaktorer som kommer att hjälpa till att locka till sig investerare. I allmänhet är försäkringsbolaget bekymrad över att priset på värdepapperen kan försämras medan de är i lager, vilket skulle utgöra vinster eller till och med göra potentiella vinster till förluster. För att ta itu med de stora riskerna är ett konsortium av likasinnade värdepappersföretag att utforma för att mildra en del av den enskilda risken och säkerställa en snabb fördelning av värdepapper bland alla företagets kunder, i stället för de för endast ett företag.

Vid förhandlingen av villkoren för den primära värdepappersemissionen använder sig försäkringsbolaget all sin expertis för handel på sekundärmarknaden (som vi definierar i detalj nedan).Företaget får en känsla av marknadens natur som den nya emissionen av värdepapper kommer att släppas ut - säkerheten är nuvarande attraktivitet för investerare och marknadsvärdering av nära konkurrenter. En av anledningarna till att värdepappersföretag blev involverade i båda aspekterna av marknaden runt mitten av 1900-talet är att de hade kompetens på sekundärmarknaden, vilket bidrar till primärmarknadsförsäljningen.

Huvudhandel
När en ny säkerhet har skett mellan emittenten och en försäkringsgivare anses denna säkerhet vara utfärdad och utestående och börjar som sådan handel på sekundärmarknaden. Investeringsföretag deltar på sekundärmarknaden på två sätt: som huvudmän, innehar värdepapper till försäljning i sin egen inventering och som agenter som agerar på uppdrag av en köpare eller säljare men inte äger säkerheten någon gång under transaktionen.

I huvudsak handlar värdepappersföretaget om att dra nytta av att köpa värdepapper på den öppna marknaden, hålla dem i sin egen inventering under en viss tid och sälja dem senare till ett högre pris. Som tidigare nämnts är det fördelaktigt för värdepappersföretag att delta i huvudhandel eftersom de är väl bekant med nuvarande marknadsförhållanden och därför har de kompetensen att utforma lämpliga riktmärken för prissättning av primärmarknadsproblem eller avkastningen på nya obligationsemissioner.

En annan fördel som ett värdepappersföretag vinster från huvudsakliga handelsaktiviteter är likviditet. Eftersom det kan uppnå köp eller säljsidan av en transaktion med egen inventering behöver värdepappersföretaget inte vänta på samtidig matchning av köp och säljordningar från externa investerare för att slutföra en transaktion. Denna fördel med huvudhandel bidrar väsentligt till likviditeten på marknaden och säkerställer att det vanligtvis kommer att bli en köpare för nästan alla säkerheter, även om detaljhandelsinvesterare i allmänhet inte är aktiva i handeln med den säkerheten. (För mer information om denna process, kolla in Nitty-Gritty of Executing a Trade .)

Mäklare eller byråstransaktioner
När det gäller investment banking är värdepappersmäklarens roll den en med vilken detaljhandel investerare är mest kända. I egenskap av mäklare fungerar företagen helt enkelt som en agent eller förmedlare i en transaktion på sekundärmarknaden, som aldrig äger värdepapperen själva. Mäklaren kan representera köpare och säljare, som i själva verket är huvudmän eller ägare av värdepapperen. I utbyte mot att underlätta eller genomföra en handel, betalar mäklare sina kunder en provision.

Sammankoppling av huvud- och byråns funktioner
När skillnaden mellan värdepappersföretag som arbetar enbart på den primära marknaden och de som bara arbetar på sekundärmarknaden försvann, blev funktionerna för huvud- och byrålsroller blandade. Det finns flera exempel på huvudaktiviteter som liknar agenturroller och vice versa.

Under vissa omständigheter kommer försäkringsföretag inte att vilja ägna sig åt en ny fråga och kommer istället att utfärda det på bästa sätt.Återförsäljaren säljer så mycket av frågan till sina kunder som möjligt till bästa möjliga pris, men kan återlämna någon osåld del till det utfärdande bolaget. Det är uppenbart att en lämplig placering är lämplig när en fullständig placering kanske inte är möjlig på grund av dåliga marknadsförhållanden eller det utfärdande bolagets spekulativa natur.

En annan variant av huvud- och byrå roller uppstår när ett företag utfärdar nya värdepapper till sekundärmarknaden och kompletterar dess mycket utgivna och utestående aktier som började handla på sekundärmarknaden när originalproblemet slutfördes. I vissa fall kan en sådan sekundär fråga hänvisas till som en privat placering och emittenten har tillräckligt gott rykte så att återförsäljaren tar mycket liten risk för att distribuera kvalitetsfrågan till några stora institutioner.

När det gäller värdepapper utan värdepapper utförs sekundär handel i allmänhet med värdepappersföretaget som huvudansvarig. Men byråerna handlar ibland ibland. Till exempel, i en ny penningmarknadsfråga kan återförsäljaren sälja värdepapperen som agent eller ta dem till lager som huvudansvarig för senare återförsäljning.

När ett värdepappersföretag handlar aktier ur sin egen förteckning, som handläggare, utser börsen företaget som en registrerad näringsidkare eller marknadsmäklare. Detta ger företaget ansvaret för att behålla positioner i ett särskilt noterat lager för att förbättra marknadslikviditeten för den aktien. I sådana situationer finns det ingen central marknad för företagets huvudsakliga verksamhet: Transaktionerna bedrivs på diskoteksmarknaden som består av datorsystem som förbinder återförsäljare och stora institutioner.

Slutsats
Investeringsföretag var inte alltid de stora, mångfacetterade affärsenheterna som vi känner till idag. Under tiden har enskilda värdepappersföretag bedrivit verksamhet på ett enda område, men i början av 1900-talet började investeringshandlarna fungera som huvudmän på nya värdepappersfrågor och som agenter för handel med värdepapper på sekundärmarknaden. Nu har huvudkontorens och agentens roller blivit blandade, eftersom värdepappersföretag är inblandade på både primär- och sekundärmarknaden.