Aktieåterköpsprogram har sina fördelar och nackdelar, både för företagsledning och aktieägare. Inledandet av ett återköpsprogram för aktier tyder typisk på att företagsledningen anser att beståndet är undervärderat och det är ofta en mer strategiskt sund väg att öka aktieägarvärdet än att betala utdelning. Men är det alltid motivationen bakom dessa återköp av aktier? (För mer, se: Varför skulle ett företag köpa tillbaka egna aktier? )

AD:

Kassa eller eget kapital?

De flesta investerare väljer kontant (dvs. en utdelning) över värdepapper, om valet ges. många förlitar sig på de vanliga kontantutbetalningarna som utdelningar ger. Och av samma skäl kan företag vara försiktiga med att upprätta ett utdelningsprogram. När aktieägarna är vana vid utbetalningarna är det svårt att avbryta eller minska dem - även om det är det som är bäst att göra. Med detta sagt betalar majoriteten av lönsamma företag utdelning; de två anmärkningsvärda de som inte är Google Inc. (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 033. 33 + 0. 72% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) och Berkshire Hathaway Inc. (BRK -A BRK-ABerkshire Hathaway Inc279, 360. 98-0. 29% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ). Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 81 + 0. 32% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) betalade inte utdelning i 17 år men inrättades ett utdelningsprogram under 2012. (För mer, se: Riskerna med att jaga högutdelningslager och Utdelning Versus Buyback: Vilket är bättre? )

AD:

Ett annat sätt att återföra värde till aktieägarna är att köpa tillbaka aktier. Aktieägare får marknadsvärde, plus premie, och ledningen får dra ut aktier i omlopp, vilket ökar värdet av de återstående aktierna genom att minska utbudet. Faktum är att varje företag kan göra det förrän en del aktier är tillgängliga på den öppna marknaden och handlas fram och tillbaka bland några miljarderärer. Det låter löjligt, men du kan lära dig mycket om processen och tänkandet, men undersöker ett sådant extremt scenario. (För mer, se: 6 Syndigheter för dålig lagerinvestering .)

AD:

Köpback Nation

Det är osannolikt att ett sådant scenario kommer att bli till nytta, men det finns tillräckligt många återköp för att uppmärksamma. Före 1980 var återköp inte så vanliga. Mer nyligen har de blivit mycket frekventare; mellan 2003 och 2012 tilldelades de 449 offentligt noterade företagen på S & P 500 $ 2. 4 biljoner - cirka 54% av sina intäkter - till återköp, enligt en Harvard Business Review rapport. Vissa ekonomer och investerare hävdar att man använder kontanter för att köpa aktier är motsatsen till vad företag ska göra, vilket återinvesteras för att underlätta tillväxten (såväl som skapande av arbetstillfällen och kapacitet).(För forskning om detta ämne, se Harvard Business Review: s vitbok Resultat utan välstånd .)

Enligt nyare Bloomberg -forskning har mer än hälften av företagets vinst (56% ) i USA går mot aktieåterköp. Återigen har den största oroen härom att göra med tillfällskostnader: Pengar som går till aktieägarna i ett återköpsprogram för lager kunde ha använts för underhåll och underhåll. I genomsnitt är fasta tillgångar och konsumtionsvaror i USA nu äldre än de har varit någon gång sedan Eisenhower-eran (1950-talet). Många uppmärksammas på landets smullande vägar och broar, men den privata infrastrukturen lider också försummelse - det talas bara inte. (För mer, se: Vad är möjligheten kostnad och varför är det? )

Återköpskvaliteten och frekvensen har blivit så signifikant att även aktieägare, som förmodligen drar nytta av en sådan storskalighet, är inte utan oro. "Det handlar om oss att många företag, i kölvattnet av finanskrisen, har skytt undan sig från att investera i företagens framtida tillväxt", skrev Laurence Fink, ordförande och koncernchef för BlackRock, Inc. "För många företag har minskat kapitaltillskottet och till och med ökad skuld för att öka utdelningen och öka återköp av aktier. "

Här är en enkel sanning (enligt Harvard Business Review rapport): År 2012 mottog de 500 högsta betalda cheferna i proxy-utlåtanden från USA: s offentliga företag i genomsnitt $ 30. 3 miljoner vardera; 42% av ersättningen kom från aktieoptioner och 41% från aktieutmärkelser. Genom att öka efterfrågan på ett företags aktier höjs uppköpen på marknaden automatiskt automatiskt, även om det bara är tillfälligt, och kan göra det möjligt för företaget att träffa kvartalsvisa vinst per aktie.

Allt detta har sagts, återköp kan göras av helt legitima och konstruktiva skäl.

För mycket pengar?

Återköp av aktier kanske låter som ett bra problem att ha - för mycket pengar och inte tillräckligt med det - men i verkligheten finns det inte så mycket som för mycket pengar. Berkshire Hathaway, VD Warren Buffett, har detta att säga i bolagets årsrapport om återköp av aktier: "Berkshires styrelseledamöter tillåter bara återköp till ett pris som de anser vara långt under inneboende värde." (För mer, se: Warren Buffett: Hur han gör det .)

Berkshire Hathaway är ett undantag. När man köper tillbaka lager uppmärksammar några andra företag vad lageret borde vara värd med avseende på den underliggande verksamheten. Till exempel planerar Apple att köpa 140 miljarder dollar av sitt lager tillbaka i år, vilket verkar matematiskt omöjligt för något företag att uppnå tills du inser att Apple har en marknadsvärde norr om 700 miljarder dollar. Apple har också en produktlinje som nu består främst av marginellt uppdaterade versioner av sina äldre, revolutionerande enheter. (För mer, se: En titt på Apples delinköp och utdelning och Är Apples (AAPL) Selloff-berättigade eller panik? )

Ännu mindre företag kommer in i återköpsspelet. Till exempel har SolarWinds, Inc. (SWI) nyligen kommit överens om att köpa tillbaka nästan 10% av sina aktier - bara sex år efter det första offentliga erbjudandet.

Det finns lite som den enskilda detaljhandelsinvesteraren kan göra om många återköp, och c-suite chefer har litet incitament att skala tillbaka på återköp (med tanke på de stora positionerna de normalt håller och därmed de måste vinna). Allt som ett företag verkligen behöver är lönsamhet för att motivera en återköp, och ibland är det valfritt. Amason. com Inc. (AMZN AMZNAmazon.com Inc1, 123. 17 + 0. 22% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) har köpt tillbaka miljarder dollar av aktier under de senaste åren . (För relaterad läsning, se: En uppdelning av aktieinköp .)

Bottom Line

Investerare bör inte bedöma ett aktiebolag baserat uteslutande på företagets återköpsprogram, men det är värt att titta på när du överväger att investera. Ett företag som köper egna aktier tillbaka för aggressivt kan väl vara hänsynslöst på andra områden, medan ett företag som återköper aktier endast under de strängaste omständigheterna (orimligt lågt aktiekurs, inte mycket nära aktieinnehav) sannolikt kommer att ha sin aktieägarnas bästa i hjärtat. Kom ihåg att också fokusera på stalwarts med stadig tillväxt, pris som en rimlig del av vinst och anpassningsförmåga. På det sättet får du en bättre chans att delta i värdeskapande kontra värdeutvinning. (För mer, se: Hur man tjänar från lageravdelningar och återköp .)