Även om du aldrig hört talas om Adobe Solutions Inc. (NASDAQ: ADBE), finns det en stor chans att du har hört talas om Adobes produkter. Detta Kalifornien-baserade företag ansvarar för flera populära mjukvarupaket, inklusive Photoshop, InDesign, Acrobat och många andra. I den här artikeln tar vi en titt på Adobes stora inkomstkällor, liksom den nuvarande strategin och utmaningarna.

Adobes Core Business

Traditionellt har Adobes mjukvaruuppdrag fokuserat på behov av grafiska designers, videoproduktionsdesigners och andra kreativa proffs. Under de senaste åren har Adobe också försökt utvidga sin räckvidd till det relaterade området digital marknadsföring. (Läs mer om digitalmarknadsföring är framtiden, men varför?)

Till sist har Adobe avkastat de flesta av sina intäkter från att sälja programvarulicenser. Under det här systemet skulle kunderna köpa rätten att använda en enda programvara på obestämd tid, men skulle inte ha rätt till framtida uppgraderingar till den programvaran.

I maj 2013 upphörde Adobe att sälja sin programvara enligt den här gamla modellen, istället övergå till en abonnemangsbaserad modell. Enligt denna nya modell betalar användarna en återkommande prenumerationsavgift i utbyte mot att få tillgång till specifika buntar av Adobes produkter. Till exempel innehåller Adobes "Creative Cloud" -paket program som Photoshop, Illustrator och Premiere Pro. Adobes andra paket - "Marketing Cloud" och "Document Cloud" -cater till digital marknadsföring respektive PDF-hantering. (Läs mer om hur prenumerationsmodeller fungerar?)

Strategi

Adobes växling mot en abonnemangsbaserad försäljningsmodell är en del av en avsiktlig strategi. Vid denna övergång försöker företaget öka förutsägbarheten för sin intäktsström samtidigt som man inser ytterligare fördelar som att minska hotet om piratkopiering av programvara.

Företaget hoppas också att denna övergång kommer att hjälpa till att göra sina produkter mer tillgängliga för ett större antal kunder. Tidigare kunde köpa en permanent licens för programvara som Photoshop kosta kunder hundratals dollar. Under den nya prenumerationsmodellen kan kunderna få tillgång till Adobes produkter till en mycket lägre månadsavgift.

Utmaningar

Även om Adobe har en tydlig ledarposition på sin kärnmarknad av kreativa proffs, är de medvetna om att de inte har råd att ta ledningen för givet. Med tanke på innovativa innovationshastigheter bland mjukvaruföretag finns det alltid risk för att en ny eller etablerad konkurrent kan störa sin marknadsandel.

Medan konkurrenshotet inte alls är unikt för Adobe står de inför ett antal specifika konkurrenshot. Till exempel kan Adobe lida av förändringar i konsumentpreferensen i samband med deras flaggskeppsbildredigeringsprogram.Eftersom kostnadsfria bildredigerings- och delningsplattformar som Instagram och Google Foton fortsätter att öka, kan konsumenterna vara mindre benägna att investera i betald kreativ programvara som Photoshop eller Illustrator.

Detta hot om att ändra konsumentpreferenser sträcker sig också till Adobes företagsorienterade produkter. Företagets Marketing Cloud-tjänst söker till exempel att skilja sig från varandra genom att erbjuda en hög grad av integration och effektivt presentera kunderna ett enda resmål för de flesta, om inte alla deras marknadsförings- och analysbehov. Medan denna integrationsnivå kan ses som en nyckelförsäljningspunkt för många av Adobes kunder kan andra vara försiktiga att överlåta för mycket av sina marknadsföringsflöden till en enda programleverantör. Av denna anledning måste Adobe kontinuerligt övervaka och reagera på förändringar i marknadsinställningar.

Denna nivå av konstant anpassning och innovation kräver betydande mänskliga och ekonomiska resurser. Under de senaste fem åren har Adobe satsat kraftigt på forskning och utveckling, ivriga att snabbt övergå till en alltmer moln och abonnemangsbaserad affärsmodell. Denna ökade investering återspeglas i Adobes rörelsekostnader, som har stigit under de senaste fem åren.

2011	2012	2013	2014	2015	Forskning och utveckling
$ 738, 053	$ 742, 823	$ 826, 631	$ 844, 353	$ 862, 730	Försäljning och marknadsföring
$ 1, 385, 822	$ 1, 516, 159 < $ 1, 620, 454	$ 1, 652, 308	$ 1, 683, 242	Allmän och administrativ	$ 414, 605
$ 434, 982	$ 520, 124	$ 543, 332	$ 531, 919	Omstrukturering och andra avgifter	$ 97, 773
- $ 2, 917	$ 26, 497	$ 19, 883	$ 1, 559	Amortisering av köpta immateriella tillgångar	$ 42, 833
$ 48, 657	$ 52, 254	$ 52, 424	$ 68, 649	Summa rörelsekostnader	$ 2, 679, 086 > $ 2, 739, 704
$ 3, 045, 960	$ 3, 112, 300	$ 3, 148, 099	Källa: Företag 10-K-arkivningar	Förutom denna interna investering, Adobe har använt förvärv som ett sätt att hålla konkurrenterna ett steg framåt. I januari 2015 slutförde Adobe sitt förvärv av Fotolia, en online-marknadsplats för stockbilder. År 2013 förvärvade Neolane (ett marknadsföringskampanjförvaltningsföretag) och Behance (ett socialt nätverk för kreativa proffs) för 616 dollar. 7 miljoner och 111 USD. 1 miljon respektive I båda fallen köpte Adobe företagen för att förbättra kvaliteten och integrationen av sina befintliga tjänster.	Förvärv som dessa har bidragit till utbyggnaden av Adobes rörelsekostnader. Som återspeglas i tabellen ovan har Adobs avskrivning av köpta immateriella tillgångar ökat till en sammansatt årlig kurs på nästan 10% under de senaste fem åren. (Läs mer om hur man avskrivar immateriella tillgångar?)
Även om dessa förvärv skulle kunna gynna Adobe som planerat introducerar de också risken för eventuella framtida goodwillavskrivningar om deras förväntade fördelar inte kommer att realiseras.

Prestanda

I slutändan är den information som är viktigast för investerare den faktiska ekonomiska utvecklingen för de företag de äger.

På den positiva sidan finns det tydliga bevis för att Adobes övergång till en abonnemangsförsäljningsmodell är på gång. Sedan 2013 års beslut om att upphöra med att sälja produkter enligt sin äldre permanent licensmodell, har andelen av Adobs totala intäkter hänförliga till abonnemangsförsäljningen ökat från 28% 2013 till 67% 2015. Det var överraskande att detta skift speglades av en lika snabb nedgång i intäkter från licensierad produktförsäljning.

Trots dessa uppmuntrande tecken har dock Adobes ekonomiska prestanda varit mindre än stellar. Mellan 2011 och 2015 ökade Adobes intäkter från 4 USD. 2 miljarder till 4 dollar. 8 miljarder motsvarar en sammansatt årlig tillväxttakt på nästan 3%. Ändå minskade bolagets nettoinkomst under samma tidsram och minskade från nästan 833 miljoner dollar 2011 till knappt 630 miljoner dollar 2015.

Bottom Line

Med tanke på att Adobes marknadsvärde har ökat med nästan 170% Under de senaste fem åren verkar de flesta investerare vara hausse om Adobes strategiska riktning. Men som Warren Buffett sa en gång: "I näringslivet är backspegeln alltid klarare än vindrutan. "Om investerarnas nuvarande förtroende för Adobe är berättigat eller felplacerat är det en fråga som är bäst att lämna i efterhand för att lösa.

Upplysning: Vid tidpunkten för offentliggörandet hade författaren inga positioner i det lager som nämns i denna artikel. Han avser inte att handla det lager som nämns i denna artikel inom 48 timmar efter offentliggörandet.