De allmänt förväntade reformerna för penningmarknadsfonder beräknas genomföras i oktober 2016 och förändrar väsentligt hur investerare och de berörda fondföretagen ser dem som ett alternativ för kortfristig kontantinvestering. Många investerare, särskilt institutioner, står inför ökade risker eller lägre avkastning på sina kortfristiga pengar, medan fondleverantörer måste ompröva värdet av sina erbjudanden. Med mer än $ 2. 7 biljoner investerat i penningmarknadsfonder, investerare och leverantörer har mycket på spel i förändringarna och hur fonder måste hanteras framöver. Förändringarna kommer att vara nominella för de flesta enskilda eller detaljhandelsinvesterare, men för institutionella investerare och fondföretagen kommer ändringarna att kräva en betydande omprövning av pengemarknadsfondernas värde.

Reformen bakom reformen av penningmarknadsfonden

I början av 2008 års finanskris tvingades Reserve Primary Fund, en stor fondförvaltare i New York, att minska substansvärdet (NAV) av sin penningmarknadsfond under $ 1 på grund av enorma förluster genererade av misslyckade kortfristiga lån utgivna av Lehman Brothers. Det var första gången en stor penningmarknadsfond var tvungen att krossa NAV 1, vilket orsakade panik bland institutionella investerare, som började massinlösen. Fonden förlorade två tredjedelar av sina tillgångar om 24 timmar, och så småningom måste de avbryta verksamheten och påbörja likvidation.

Securities and Exchange Commission (SEC), sex år senare 2014, gav ut nya regler för förvaltningen av penningmarknadsfonder för att öka stabiliteten och motståndskraften i alla penningmarknadsfonder. I allmänhet ställer de nya reglerna hårdare restriktioner på portföljinnehav samtidigt som likviditets- och kvalitetskraven förbättras. Den mest grundläggande förändringen är kravet på penningmarknadsfonder att flytta från ett fast aktiekurs på 1 USD till en flytande NAV, som introducerar risken för huvudstol där den aldrig fanns.

Dessutom kräver reglerna att fondföretagen ska inrätta likviditetsavgifter och avstängningsportar som ett medel för att förhindra en löpning på fonden. Kraven är aktiva utlösare för att införa en likviditetsavgift på 1 eller 2%. Om vikande likvida medel faller under 10% av de totala tillgångarna utlöses en 1% avgift. Under 30% ökar avgiften till 2%. Fonder kan också upphäva inlösen i upp till 10 arbetsdagar inom en 90-dagarsperiod. Medan dessa är de grundläggande principerna ändras finns det flera faktorer som investerare borde veta om reformen och hur det kan påverka dem vid genomförandet.

Retail Investors Not Totally Affected

Den mest betydande regelförändringen, den flytande NAV, kommer inte troligen att påverka investerare som investerar i penningmarknadsfonder.Dessa medel kan fortfarande behålla $ 1 NAV. Dock kan de fortfarande vara skyldiga att inrätta inlösenutlösare för att ta ut en likviditetsavgift eller tillfälligt upphäva inlösen. Många av de större fondgrupperna vidtar åtgärder för att antingen begränsa möjligheten till inlösenutlösare eller helt undvika det genom att konvertera sina medel till en statlig penningmarknadsfond, som inte har något krav.

Detsamma kan inte sägas för personer som investerar i prime money-marknadsfonder inom sina 401 (k) planer, eftersom det här är typiskt institutionella fonder som omfattas av alla nya regler. Plan sponsorer måste byta ut sina fondoptioner, erbjuda en statlig penningmarknadsfond eller något annat alternativ.

Institutionella investerare har en dilemma

Eftersom institutionella investerare är målet för de nya reglerna kommer de att bli störst. För dem kommer det att komma ner till ett val att säkra högre avkastning eller högre risk. De kan fortfarande investera i USA: s penningmarknader, vilka inte är föremål för de flytande NAV- eller inlösenutlösarna. Men de måste acceptera ett lägre avkastning. Institutionella investerare som söker högre avkastning kan komma att behöva överväga andra alternativ, till exempel bankcertifikat, alternativa primära medel som investerar främst i mycket korta löptidstillgångar för att begränsa ränte- och kreditrisk eller kortfristiga medel som erbjuder högre utbyten, men har också mer volatilitet.

Fondgrupper måste anpassas eller komma ur pengemarknadsfonder

De flesta av de stora fondgrupperna, såsom Fidelity Investments, Federated Investors Inc. (NYSE: FII FIIFederated Investors Inc31. 79 + 0, 76% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) och Vanguard Group, planerar redan att erbjuda lönsamma alternativ till sina investerare. Fidelity konverterar sin största primefond till en USA-fond. Federated vidtar åtgärder för att förkorta löptiderna i sina primära medel för att underlätta att upprätthålla en $ 1 NAV. Vanguard försäkrar sina investerare om att dess primära medel har mer än tillräcklig likviditet för att undvika utlösande av likviditetsavgift eller inlösen. Många fondgrupper utvärderar emellertid fortfarande om kostnaden för överensstämmelse med de nya reglerna är värt att hålla sina medel. I väntan på de nya reglerna sålde Bank of America Corp. (NYSE: BAC BACBank of America Corp27. 75-0. 25% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) sålde sin penningmarknadsverksamhet till BlackRock Inc. (NYSE: BLK BLKBlackRock Inc475. 61-0. 73% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) år 2015. Oavsett vilken takt som någon särskild fondgrupp tar kan investerare förvänta sig en skymning av kommunikation som förklarar eventuella ändringar och deras alternativ.