De flesta ekonomer definierar en recession som två på varandra följande kvartal av negativ tillväxt i bruttonationalprodukten (BNP). Den amerikanska ekonomin har varit av lågkonjunktur sedan den stora lågkonjunkturen slutade i juni 2009. Enligt UBS Credit-Based Recession Sannolikhetsindex, som är ett proprietärt index utvecklat av UBS Group AG (NYSE: UBS UBSUBS Group Inc . 16. 92-0. 79% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ), finns det 34% chans att USA kommer att gå i recession i första kvartalet 2017. Detta markerar den högsta chans för en recession sedan kreditkrisen 2008. Chanserna för lågkonjunkturen kan öka till 50% om US Federal Reserve agerar för aggressivt för att strama priserna.

Repetition av 2015

Enligt UBS-strategen Stephen Caprio kan konsekvenserna av räntehöjningar för företag och ekonomi vara oroande för investerare med hög avkastning. Om Fed höjer priserna i en svag tillväxtmiljö kan marknaderna uppleva omständigheter som liknar 2015, då högavkastningsobligatinvesterare upplevde sina första förluster sedan 2008. År 2015 ledde Feds hawkiska hållning till en starkare dollar, svaga råvarupriser och svaghet i tillväxtmarknadsekonomier som är beroende av råvaruexport. Caprio anser att aktier kan gå bättre än högavkastningsobligationer i en sådan miljö.

Marknads nära klockor Fed

Marknadsaktörer följer noga Fed för ledtrådar om räntesatserna. I ett 6/06 2016-tal i Philadelphia erkände Feds ordförande Janet Yellen att Fed måste behöva ompröva sin plan för räntehöjningar mot bakgrund av den svaga majrapporten för arbetsuppgifter som släpptes den 3 juni 2016. Hon erkände att Fed skulle inte höja priserna vid sitt möte den 14 och 15 juni 2016, men hon lämnade möjligheterna till räntehöjningar i juli eller september 2016. Gold futures rallied och dollarn sjönk i reaktion på talet. Risken för en höjning av räntesatserna i juni 2016 sjönk till 0% från 24% medan marknadspriset var 18% chans för en räntehöjning på juli 2016.

Konsekvenser för högavkastningsobligationer

UBS ser två headwinds mot högavkastningsobligationer 2016 och 2017. Om Fed-höjderna skulle marknaden kunna återge högavkastningstillgångar, kunde de faller i värde. Men även om Fed inte ökar räntesatserna, anser UBS att högavkastningsobligationer kan komma att bero på alltför stora investeringar optimism. Caprio anser att högavkastningspreparat över investeringsskulds företagsskuld återspeglar orealistiska förväntningar om räntor och ekonomi. Fed måste vara extremt tillmötesgående för högavkastningslån för att överträffa aktier.

Caprio anser att obligationsinvesterare kan flytta sina portföljer ut av högavkastningsskulden och till skuld i investeringsklass med avseende på kreditkvalitet och standardräntor ökar. UBS förväntar sig att standardräntorna stiger från 4,4 till 5,5% år 2017. Om det här scenariot utvecklas kan investerare växla från att jaga avkastning för att söka säkerhet, och högavkastningspulser över investeringarskulden kan kollapsa.

Junk-Bond ETFs

Investerare som vill spåra resultatet av högavkastningsobligationer kan följa prisåtgärderna för två börshandlade fonder: SPDR Barclays High Yield Bond ETF (NYSEARCA: JNK > JNKSPDR Blmbrg Brc36. 97-0. 04% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) och iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (NYSEARCA: HYG HYGiSh iBoxx HYCB87. 85-0 . 16% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ). SPDR ETF speglar priset och avkastningen på Barclays High Yield Very Liquid Index. Per den 30 maj 2016 innehade ETF 42,34% av sina tillgångar i BB-ratingobligationer, 41,78% i B-klassade obligationer och 14,98% i obligationer som värderades under en B-kredit. Fonden investerar balansen i sina tillgångar i diverse värdepapper. IShares ETF försöker spegla prestanda för Markit iBoxx USD Liquid High Yield Index, ett reglerbaserat index som består av likvida högbärande företagsobligationer i USA. Per den 30 maj 2016 innehade ETF 0. 2% av sina tillgångar i AAA-nominerade obligationer, 0,5% i BBB-ratingobligationer, 49,5% i BB-ratingobligationer, 37,63% i B- nominella obligationer och 12. 12% i obligationer värderade under en B-kredit.