Kontantinnehav kritiseras ofta för att sänka prestanda på uppåtgående marknader, men ett ökande antal investeringsbanker, inklusive The Goldman Sachs Group Inc. (NYSE: GS), rekommenderar att investerare ökar likviditeten inom portföljerna till ekonomiska osäkerheter som sträcker sig från Kina till Brexit-omröstningen. Det är tre huvudskäl till kontantpositioner i placeringsportföljer.

Likviditet och möjlighet

Warren Buffett har länge varit en förespråkare för att hålla kontanter och har påpekat att behålla minst 20 miljarder dollar i portföljen Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK. A). I slutet av 2015 uppgick dock holdingbolagets kontanter till 72 miljarder dollar. En av de viktigaste fördelarna med att hålla pengar, särskilt för aggressiva investerare, är likviditet möjliggör opportunistiska inköp när företagsvärderingarna sjunker till attraktiva nivåer. Ett exempel på fördelen med likviditet är Buffetts köp av 1. 6 miljoner aktier i Wells Fargo & Company (NYSE: WFC) med i genomsnitt $ 8 per aktie under 2009. Per den 29 juni 2016 var Wells Fargo prissatt till 46 USD per dela med sig.

Likviditeten som tillhandahålls genom att inneha kontanter presenterar också möjligheten att göra inköp med hjälp av en dollarkostnadsberäknad plan. Exempelvis kan en investerare som ser Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) som värderad till en attraktiv nivå, få dollarkostnadsgenomsnitt i aktierna med 25 procent av det belopp som tilldelats aktierna för ett första köp. Den viktigaste fördelen med dollarkostnadsgenomsnitt är att fler aktier köps när priserna är låga, medan högre priser leder till köp av lägre andelar, vilket minskar den genomsnittliga kostnaden per aktie. Efterföljande inköp kan antingen ske regelbundet, på prisnedgångar eller baserat på företagsutveckling.

Minskad portföljvolatilitet

Hållbarhet i en portfölj kan minska avkastningen när marknaderna uppskattar, men det stabila värdet kan tjäna som ett ankare inom en portfölj för att begränsa förluster under nedgångar. Till exempel resulterar en 20% marknadsnedgång i en fullt investerad portfölj med en förlust på 20%. Genom att minska marknadsexponeringen till 80% med en 20% kontantposition resulterar samma marknadsförluster i en portföljförlust på 16%. Den rätta mängden kontanter som innehas i en portfölj skiljer sig beroende på investeringsmål och risk tolerans, men en kudde av kontanter kan också ge trygghet, vilket kan minska risken för panikbaserad försäljning när marknaderna blir flyktiga. Tillgång till pengar i portföljen under en nedgång kan också utesluta behovet av att sälja aktier eller obligationer i händelse av en nödsituation eller oförutsedda utgifter.

En åldrande tjurmarknad

Den näst längsta tjurmarknaden i historien visar tecken på att sakta ner, inklusive fyra på varandra följande kvartal av sänkande resultat i S & P 500 och en snabb minskning av vinstmarginalerna från och med första kvartalet 2016.Samtidigt är S & P 500-prisförhållandet (P / E) 24, 22, nästan 50% än det historiska genomsnittet per 24 juni 2016. I motsats till dotcom-bubblan 2000 när Värderingarna av tekniska aktier var betydligt högre än den breda marknaden. Defensiva sektorer som verktyg och konsumentklammer handlar med värderingar betydligt högre än historiska medelvärden.

Goldman Sachs, som citerade dessa faktorer för sin neutrala ställning på aktier i maj 2016, rekommenderade ett försiktigt förhållningssätt till aktier, inklusive att höja kassaflöden i portföljer. Exempelvis kan investerare som vanligtvis behåller 10% likvida innehav överväga att öka kontantpositionerna till 15-20% genom att proportionellt minska aktieexponeringen, antingen genom att trimma nuvarande innehav eller fördela en andel av intäkter från aktier som sålts över tiden till kontanter.

Key Takeaways

Hållbarhet som portföljposition ger fördelar för aggressiva handlare såväl som investerare med mindre tolerans för risker. Aggressiva handlare kan dra nytta av portföljlikviditet för opportunistiska inköp, medan andra kan välja att minska risken genom att använda dollarkostnadsberäkningsstrategier.

Kassaflöden kan göra perioder med hög volatilitet mer tolerabla genom att ge ett ankare för att minska svängningarna i värdet av portföljer. Kontanter ger också en lösning för investerare som vill rotera ut aktier efter en förlängd tjurmarknad på grund av hög P / Es över marknaden, korrelationen av råvaror till aktier och risken för att köpa obligationer vid eller nära deras heltidsnivåer.