Ryssland är en stor aktör inom olje- och gasproduktion världen över. Det är den näst största producenten av naturgas och den tredje största oljeproducenten, som sitter på 80 miljarder fat beprövade oljereserver och en svimlande 1688 miljarder kubikfot naturgasreserver - de största naturgasreserverna i världen. Med tanke på storleken på Rysslands olje- och gastillgångar och dess ställning i världsproduktionen är det liten tvekan om att oljepriserna och gaspriserna har stor inverkan på ekonomin. I denna artikel kommer vi att analysera effekten av oljepriserna, både höga och låga, på den ryska ekonomin.

Hydrokarbon Empire

Under senare år har olje- och gasintäkterna utgjort nästan hälften av Rysslands nationalbudget. Priserna på olja och gas tenderar att ha ett stabilt förhållande där priset på gas stiger och faller med det rådande oljepriset. Denna korrelation är svagare under vissa tidsperioder och starkare hos andra, men har hållit över tiden. När oljepriserna är starka växer statsbudgeten och Ryssland satsar på infrastruktur, sociala program och andra nationella investeringar som försvar. Omvänt minskar låga oljepriser statsbudgeten i proportion till prisfallet. Så den tydligaste inverkan som oljepriset har på den ryska ekonomin är att krympa eller expandera statsbudgeten.

Med detta sagt är påverkan på den ryska regeringen inte omedelbar när oljepriserna sjunker. Regeringen har en reservfond för att rida ut marknadssvingningar, så kortfristiga nedgångar i oljepriset berör inte den ryska regeringen nästan lika mycket som en förlängd bild.

En råvaruvaluta

Förutom statsbudgeten beroende på olje- och gasintäkterna, är rubeln, Rysslands valuta, också starkt påverkad av oljepriset. Detta är en annan aspekt av hur oljepriset påverkar Rysslands ekonomi. När oljepriset är högt och regeringens böcker är i svarta är det mycket lite tvivel om att Ryssland kan betjäna sina skulder till investerare och andra länder. Svaghet i oljepriset skakar marknadens förtroende för den nationella regeringen och valutan, som driver rubelvärdet ner mot andra valutor. Så mycket av Rysslands internationella skuld är inte i rubel, en devalverad rubel är en dubbel katastrof för ryska finanser. Betalningar måste fortfarande göras i dollar eller euro även då växelkursen gör varje betalning så mycket dyrare.

I rubelkrisen 1998 måste både rubeln och den ryska regeringen vara försedda med internationella lån. Under den tiden upphävde regeringen betalning på utestående skuld och fick rubeln att devalvera. Låga oljepriser var en av orsakerna till rubelkrisen och efterföljande återhämtning av oljepriserna som följde bidrog till att den ryska ekonomin stabiliserades en gång till.Denna korrelation mellan rubel- och olje- och gaspriserna kan ha stärkts under de närmaste åren, eftersom Ryssland har ökat oljeproduktionen.

En koncentrerad ekonomi

Oljans och gasens dominans i statens intäkter speglas i Rysslands exportmix. Ungefär hälften av Rysslands totala värdeexport består av olja och gas. Järn och stål kommer in på en avlägsen sekund på mindre än 5 procent av det totala exportvärdet. Att ha både export och intäkter drivna av olja och gas sätter Ryssland i en svår situation. I ett land med diversifierad export har en svag valuta uppenbart att göra exportprodukter till överkomliga priser för utländska köpare. Men Ryssland har inte en stor exportindustri, till exempel tillverkning eller jordbruk, som kan dra nytta av en svag rubel. Den ryska exporten av timmer och jordbruksprodukter blir mer attraktiv för internationella köpare när rubeln faller, men det hål som låga oljepriser kan slå i ekonomin och den nationella budgeten är alltför stor för att någon annan rysk industri ska fylla.

Mer diversifierade oljeexporterande länder som Kanada och Australien har sektorer som tillverkning, gruvdrift och jordbruk som dra nytta av när valutan försämras i en svag oljeprismiljö. Medan låga oljepriser påverkar både kanadensiska och australiensiska ekonomier (Kanada mer så), sänks slaget av förväntade vinster i exportdrivna industrier, eftersom valutaförluster gör dessa produkter billigare. Det finns verkligen ingen ekonomisk uppsida till denna situation för Ryssland, eftersom bristen på mångfald i den ryska ekonomin förstärker betydelsen av olja ännu mer.

Kostnaden för produktion

Det finns andra nationer som likaså är beroende av oljepriser som Kuwait, Venezuela och Saudiarabien. Med alla dessa nationer kommer allt ner till produktionskostnaden. Saudiarabien har den lägsta produktionskostnaden på omkring 20 dollar per fat 2014. Ryssland är ungefär dubbelt så. Det betyder att, vid $ 40 per fat, bryter producenterna i bästa fall. Detta är ett viktigt övervägande eftersom Saudiarabien har reserver och produktionskapacitet för att överutbuda marknaden och driva priset till en punkt där ingen utom Saudiarabien gör vinst på olja. Att titta på Saudiarabiens produktionsbeslut är avgörande för ett land som ekonomiskt beroende av oljepriset som Ryssland.

Bottom Line

Sammantaget är låga oljepriser dåliga nyheter för den ryska ekonomin. Till skillnad från USA där oljeberoendet är förbrukat, beror den ryska ekonomin på den lönsamma oljeproduktionen för att betala för regeringskostnaderna, stötta rubeln och ge en majoritet av sin export. Kort sagt, den ryska ekonomin växer eller krymper med priset på olja.