Under de senaste veckorna har politiker och media varit upptagna med ISIS, Donald Trump och "Star Wars: The Force Awakens", som markerar ett stort skift i uppmärksamhet ifrån Obamacare. Efter att ha dominerat mediecykeln med sin steniga start, inklusive kraschinlämningswebbplatser, har republikanska röster för att upphäva lagstiftningen (61 röster hittills) och dammande prognoser för spirande kostnader, har miljoner tidigare kroniskt oförsäkrade personer nu tillgång till sjukvård. Det är inte en underdrift att göra påståendet att liv sannolikt sparades till följd av Obamacare, men tyvärr är vår kollektiva uppmärksamhet på olika saker idag. (För relaterad läsning, se: Hur Obamacare påverkat försäkringsbranschen .)

Ekonomiska fördelar med den billiga vårdslagen

Fördelarna med dessa nyförsäkrade är tydligt signifikanta. Studier har visat 30-50% minskningar av dödligheten från att ha sjukförsäkring, för att inte tala om minskad rädsla och ångest och den eventuellt förödande ekonomiska bördan som kommer från att gå utan försäkring. Men fördelarna slutar inte bara med de personer som lagstiftningen hjälpte till. Den Prisvärd Care Acten skapade legioner av nyinställda medicinska konsumenter som gynnade bottenlinjen i de företag som brydde sig om dem, deras chefer och investerare som åtnjöt otroligt aktieavkastning.

För investerare som satsar på sjukvårdsaktier under utrullningen av ACA, har portföljernas avkastning varit stellar. Medan S & P 500-avkastningarna var stora över samma tidsram, var SPDS-fonden (Health Care Select Sector SPDR Fund) bättre med en betydande marginal. Från början av 2013, året före utrullningen, till topparna i 2015 var S & P 500 på +47. 8% medan XLV nästan dubblerat den insatsen genom att öka +91. 1%.

För sjukhusen, som sannolikt såg den största ökningen, ökade patientvolymen och mindre obetald välgörenhetsvård ledde till avkastning på aktieinnehavet av +141. 6%. I mindre utsträckning skulle en investering på $ 10 000 i en korg av sjukhuslagren ha nått toppen för några månader sedan på över $ 24 000. I stort sett tillförde XLV ytterligare $ 5. 0 miljarder i marknadsvärde under samma period går från $ 12. 7 miljarder till 18 dollar. 7 miljarder. Att hjälpa människor att bli försäkrade har sina fördelar.

Anledningen till att portföljens avkastning var så stor är att tidvattnet hos nyförsäkrade medicinska konsumenter var så stor; den största på över 30 år av vår uppskattning. Sedan dess har den medicinska ekonomin i USA bevittnat det största inflödet av cirka 25 miljoner nya medicinska konsumenter mellan de cirka 10 miljoner offentliga utbyteserna och cirka 15 miljoner nya Medicaid-mottagare. För det första spenderar försäkrade två till tre gånger det belopp som deras oförsäkrade motsvarigheter gör.För det andra förde dessa nya konsumenter med dem över normala utgifter per capita på grund av år av uppdämd efterfrågan i samband med att vara kroniskt oförsäkrade. (För mer, se: Viktiga hälsofördelar enligt lagen om prisvård .)

Om vi ​​summerar den totala utgifterna för de offentliga börsen och deras Medicaid Expansion motsvarigheter kan vi uppskatta att det var så mycket som 120 miljarder dollar i nya pengar tillgängliga att spendera på läkarbesök, labarbete, recept och sjukhusvård.

Historisk bakgrund

Låt oss ange siffrorna i historiska sammanhang. År 1996, det närmaste bästa året för ökningar av antalet försäkrade medicinska konsumenter, ökade U.S. Medical Economy +3. 2 miljoner människor till den försäkrade befolkningen. Med andra ord, vi har bara lagt åtta gånger så många på drygt ett år. Det verkar troligt att en sådan boom i nya konsumenter med högt behov kan leda till 100% plus aktieavkastning.

Alla goda historier hamnar i slutändan och ACA är inget undantag. Den virvelvind som är intresserad av Trump och ISIS och "Star Wars" kommer att avta, precis som Obamacare-historien blekade. Men bara för att ACA inte gör nyheterna betyder det inte att lagren kommer att hålla fast vid deras vinster.

Framtidens hälso- och sjukvårdstendenser

Med utgångspunkt i 2016 kommer vi att gå in i en period som vi ringer till #ACATaper när fördelarna med miljontals nya medicinska konsumenter och pengarna att betala för vår omsorg avtar tillbaka för att sakta till negativ tillväxt och branschen återupptar gripande med litany av kostnadstryck som fanns före Obamacare, och kommer säkert att existera efter det. Den dubbelsiffriga tillväxten för medicinska konsumenter under 2014 och 2015 kommer att gå upp till 0% och lägre år 2016. I 2016 har patienterna redan deltagit i de mest pressande medicinska behov som de hade avstått från att hantera. Intäkterna och vinsttillväxten som var så stor 2014 och 2015 och dämpade lager som är mycket högre än marknaden kommer sannolikt att bli negativa år 2016.

ACA har skapat en jämförelse jämfört med år så enorm att sjukvårdsaktierna kommer att Förmodligen varva ner ganska våldsamt. Faktum är att det redan finns bevis på att avsmalningen är på gång, eftersom vi redan har sett ett brått ansikte för industrin. XLV har minskat -4. 8% medan S & P 500 är väsentligen platt, bara ned -0. 3% från 2015-toppen. Sjukhuslagren är nere i en hel del -16. 8% från toppen. Avvecklingen kan till och med göra vår "taper" fras för mild. (För mer, se: Top Healthcare Stocks Fueled av Obamacare .)

Överväga David Scott Wichmann. Han är VD och CFO i det kolossala försäkringsbolaget UnitedHealth (107 miljarder dollar), UNHUnitedhealth Group Inc211. 18-0. 44% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ). Under bolagets tredje kvartalsinkomst för några månader sedan kallade han ACA: s börser "en stark och lönsam marknad för oss. "Jämför den rosa bilden UNH målad med ett uttalande i ett pressmeddelande en månad senare: " UnitedHealth har dragit tillbaka på sina marknadsföringsinsatser för individuella utbytesprodukter 2016.Bolaget utvärderar lönsamheten inom försäkringsutbytessegmentet och kommer att bestämma under första halvåret 2016 hur mycket det kan fortsätta att betjäna de offentliga valutamarknaden 2017 "(uppdatering av UNH 2015, 19 november 2015).

Aktierna minskade nästan -4% efter nyheterna och efter att UNH reviderat sin vägledning nedåt -12%.

Detta var inte en isolerad incident. Sjukhusoperatören HCA Holdings (HCA

HCAHCA Healthcare Inc77. 88 + 1. 31% Skapat med Highstock 4. 2. 6 ) intäkterna sjönk 31% efter överbelastning av sina sjukhus för patienter som inte kom upp . Företag som gynnades av ACA var inte ensamma i försvunna förväntningar den senaste vinstperioden. Dessa senaste utvecklingar svävar med vårt övergripande #ACATaper-tema. Vi fortsätter att förutse att efterfrågan kommer att minska under de kommande kvartalen och ACA-konsumtionsbidraget kommer att bli negativt. 2016 sätter upp för att erbjuda några obehagliga aktier överraskningar. ACATaperen är bara en liten del av Obamacare-berättelsen, och historien om U. Medicinsk ekonomi. Utöver 2016 finns det ytterligare industrins headwinds att överväga vilken ACA antingen maskerad eller förvärrad.

Demografi sätter nedtrycket på prissättningen, eftersom Baby Boomers är examen i Medicare och lämnar sin arbetsgivarbaserade kommersiella försäkring bakom. Eftersom Medicare redan betalar leverantörer dåligt och kommer att fortsätta att betala för vården av en befolkning som växer snabbare än sin budget, kommer den negativa effekten att bli värre härifrån härifrån. Under tiden kommer antalet personer i arbetsför ålder, försäkrad av deras arbetsgivare, Medicaid eller en offentlig utbytesprodukt sannolikt att förbli platt eftersom den totala befolkningen förblir platt hos 190 miljoner människor under de kommande åren.

Dessa demografiska trender kommer att uppstå eftersom vårdkostnaderna närmar sig sina naturliga gränser. Uppgifterna föreslår att det helt enkelt inte finns några kvarvarande utrymmen för att upprätthålla stigande premier, maximera kostnaderna, arbetsgivarens premiebidrag och stats- och federala budgetar för Medicaid och Medicare.

Långsiktiga fördelar med Obamacare

En av de stora förändringarna som Obamacare gjorde till USA: s medicinska ekonomi bland de många andra är uppkomsten av informationsteknologi vid leverans av sjukvård. Det högst troliga resultatet under de kommande åren är att amerikanerna får bättre vård till ett billigare pris. en galen idé efter 50 års överskridande sjukvårdsinflation. Att bryta inflationscykeln blir en av de stora fördelarna med Obamacare.

Anecdot hörs jag redan här i samtal med kirurger och leverantörer över hela landet. På kirurgnivå erhåller de månatliga rapporter om deras patientvolym, den specificerade kostnaden för förfarandet, vilken försäkring som betalas samt de kostnader som efterströms. Peer-tryck påverkar avvikarna och hjälper vissa kirurggrupper att göra betydande och positiva förändringar. I ett fall bidrog teknologisystem till en ortopedisk kirurgisk grupp att minska dyra efter akut vård med 30%.På leverantörsnivå förbereder sjukhusenheter sig för att ta hand om stora populationer av människor, betala för engångsbelopp, betalda betalningar och uppmätta enligt vårdkvalitetsresultat.

Bottom Line

Det stora hoppet jag har på den amerikanska medicinsk ekonomin är att med miljontals mer försäkrade personer, deflationstryck och tillkomsten av verklig teknik kommer vi att se en enorm omsättning i marknaden för hälso- och sjukvård nu ingår i S & P 500 Index. Vi kommer säkert att bevittna uppkomsten av nya leveransmodeller, nya produkter och ny teknik som gör priserna mer transparenta och systemet mer effektivt. För den här långvariga observatören kunde det inte komma snart nog.

Medan jag någonsin är hoppfull kan vi alla vänta lite längre än vi skulle vilja. Mycket av denna spännande innovation är sekvestrerad ur syn i världen av privat investering och riskkapital, eller ännu inte utvecklas alls. För närvarande, med tanke på vad vi tror utvecklas 2016, skulle vi uppmuntra investerare att närma sig sjukvårdsaktier med stor försiktighet på kort sikt. Det är därför vår lista med shorts är långt längre än våra longs dessa dagar, och det kommer att ta ett tag innan det ändras.

Hedgeye är en oberoende, konfliktfri investeringsforskning och online finansmediaföretag. Vårt all-stjärniga forskargrupp med över 30 analytiker inom myriade sektorer, från makro, energi och industri, till detaljhandel, finans och hälso- och sjukvård, är engagerad i att leverera handlingsbara investeringsideer av högsta kvalitet genom rigorös kvantitativ undersökning och makroanalys med en betoning på timing. Klicka här för att lära dig mer.