Dennis Gartman, en välkänd handelshandlare som publicerar The Gartman Letter, anser att guld är en övertygande investering, men att använda den amerikanska dollarn för att köpa ädelmetallen är en ganska annorlunda sak än att köpa den med yenen eller euron. Gartman betonar den varierande mängden monetär stimulans som används av centralbankerna och den därpå följande inverkan på valutavärden.

Centralbankens politik

Under åren efter finanskrisen använde centralbanker över hela världen en mycket liberal monetär politik för att skapa arbetstillfällen, hålla inflationen på en önskvärd nivå och förbättra affärsvillkoren totalt sett.

Till att börja med inkluderade de här strategierna en minskning av referensräntorna nära noll och inledande av obligationsprogram. Med dessa åtgärder hoppades centralbankerna lägga nedtrycket på räntorna och öka penningmängden genom tillgångsköp. Genom att lägga mer pengar i människors händer hoppade politikerna att sporra mer robust konsumtion och investeringar.

USA: s ekonomi har återhämtat sig snabbare än många andra, och Fed meddelade i oktober 2014 att det inte längre skulle köpa fasta tillgångar. I december 2015 tillkännagav centralbanken att den planerade att höja benchmarkräntorna för första gången sedan 2006.

Europeiska centralbanken (ECB) och Bank of Japan (BOJ) tog ett annat tillvägagångssätt och bestämde sig för att utnyttja mer stimulans i ett försök att slå upp ekonomiska förutsättningar. De två finansinstituten fortsatte att utnyttja tillgångsinköpsprogram efter att USA slutade, och de har också dabbled i negativa räntesatser, som var experimentella vid den tiden.

Eftersom ECB och BOJ tog detta liberala tillvägagångssätt mot penningpolitiken, avskrivs deras valutor. Till följd av dessa valutakursförändringar har guld upplevt kraftigt olika avkastningar, beroende på om vinsterna mäts i dollar, euro eller yenen. Guld är en valuta i sig, en som mannen har älskat under en tid, argumenterar Gartman.

Valutaens betydelse

Mellan början av 2014 och juli 2016 har guld haft en mycket bättre prestation när den mäts i euro än vad den har när det gäller yen och dollar. Under denna tid ökade guldet i euron 40%, medan guld i termer av yen och dollar ökade med 8,4% respektive 14%.

På grund av detta hade guld, enligt euron, haft en tjurmarknad i två och ett halvt år, medan den ädla metallen hade stigit i sex månader i förhållande till USA-dollarn. Mot denna bakgrund föreslår Gartman att investerare köper guld som är betecknade i fiat-valutor med de största riskerna för avskrivning.

Det kan finnas många att välja mellan; Gartman listar ett brett sortiment av centralbanker - inklusive Rysslands Reserve Bank, People's Bank of China och Brasiliens centralbank - som alla vidtog åtgärder för att öka sina penningmängder.Gartman förutspår att dessa finansiella institutioner kommer att använda detta tillvägagångssätt under en tid eftersom inflationen är envist låg.

Sammanfattning

Många har pratat guldets överklagande som en investering, och den ädla metallen har levererat tvingande avkastning på många punkter. Investerare kanske vill hålla guld i flera valutor om de förväntar sig att centralbanker runt om i världen ska fortsätta att injicera likviditet i penningmängden, säger Gartman.

Om dessa investerare förväntar sig att Fed ska använda en mer konservativ penningpolitik än ECB och BOJ, kan de dock ha mycket större anledning att äga guld som betecknas i euro och yen än i US-dollar. Dessutom kan de lära sig här och tillämpa den på andra valutor som potentiellt påverkas av en enkel pengepolitik, till exempel den ryska rubeln eller den brasilianska verkligheten.