När du placerar pengar på aktiemarknaden är målet att generera en avkastning på den investerade kapitalen. Många investerare försöker inte bara göra en lönsam avkastning utan också att överträffa eller slå marknaden.

Marknadseffektivitetskampanjen i den effektiva marknadshypotesen (EMH) formulerad av Eugene Fama 1970 föreslår emellertid att priserna fullt ut återspeglar all tillgänglig information om ett visst lager och / eller marknad när som helst. Fama tilldelades Nobelminnespriset i ekonomiska vetenskaper tillsammans med Robert Shiller och Lars Peter Hansen 2013. Enligt EMH har ingen investerare en fördel att förutse en avkastning på aktiekursen eftersom ingen har tillgång till information som inte redan är tillgänglig för alla andra.

Effekten av effektivitet: Icke-förutsägbarhet

Uppgifterna behöver inte begränsas till finansiella nyheter och forskning ensam. faktiskt information om politiska, ekonomiska och sociala händelser, i kombination med hur investerare uppfattar sådan information, oavsett sann eller rykt, kommer att återspeglas i aktiekursen. Enligt EMH, eftersom priserna endast svarar på information som finns tillgänglig på marknaden, och eftersom alla marknadsaktörer har samma information, kommer ingen att kunna utnyttja någon annan.

På effektiva marknader blir priserna inte förutsägbara men slumpmässiga, så att inga investeringsmönster kan ses. Ett planerat sätt att investera kan därför inte lyckas.

Denna "slumpmässiga promenad" av priser, som vanligtvis talas om i EMH-skolan, resulterar i misslyckande av någon investeringsstrategi som syftar till att klara marknaden konsekvent. Faktum är att EMH föreslår att med tanke på transaktionskostnaderna som är inblandade i portföljförvaltningen skulle det vara mer lönsamt för en investerare att sätta sina pengar i en indexfond.

Anomalier: Utmaningen till effektivitet

I den verkliga världen av investeringar finns emellertid tydliga argument mot EMH. Det finns investerare som har slagit marknaden som Warren Buffett, vars investeringsstrategi fokuserar på undervärderade aktier, gjort miljarder och utgör ett exempel för många anhängare. Det finns portföljförvaltare som har bättre track records än andra, och det finns investeringshus med mer känd forskningsanalys än andra. Så hur kan prestanda vara slumpmässigt när människor tydligt drar nytta av och slår på marknaden?

Motargument till EMH anger att konsekventa mönster är närvarande. Januari-effekten är till exempel ett mönster som visar högre avkastning tenderar att tjäna i årets första månad. och helgenseffekten är tendensen för aktieavkastning på måndag att vara lägre än vad som var föregående fredag.

Studier i beteendefinansiering, som ser på effekterna av investorspsykologi på aktiekurserna, visar också att investerare är föremål för många förspänningar, såsom bekräftelse, förlustaversion och övertygelseförluster.

EMH-svaret

EMH avvisar inte möjligheten till marknadsavvikelser som resulterar i att generera överlägsna vinster. Faktum är att marknadseffektivitet inte kräver att priserna är lika med det verkliga värdet hela tiden. Priserna kan vara över- eller undervärderade endast i slumpmässiga händelser, så att de så småningom återgår till deras medelvärden. Som en följd av att avvikelserna från en akties rimliga pris i sig är slumpmässiga, kan investeringsstrategier som leder till att marknaden slås inte vara konsekventa fenomen.

Vidare hävdar hypotesen att en investerare som överträffar marknaden gör det inte av skicklighet utan lycka till. EMH-anhängare säger att detta beror på sannolikhetslagen: när som helst på en marknad med ett stort antal investerare kommer vissa att överträffa medan andra kommer att klara sig.

Hur blir en marknad effektiv?

För att en marknad ska bli effektiv måste investerare uppleva att marknaden är ineffektiv och möjlig att slå. Ironiskt nog är investeringsstrategier avsedda att utnyttja ineffektiviteten faktiskt det bränsle som håller en marknadseffektiv.

En marknad måste vara stor och flytande. Tillgänglighet och kostnadsinformation måste vara allmänt tillgänglig och frigöras till investerare på mer eller mindre samma tidpunkt. Transaktionskostnaderna måste vara billigare än en investeringsstrategis förväntade vinst. Investerare måste också ha tillräckligt med pengar för att dra nytta av ineffektivitet tills det, enligt EMH, försvinner igen.

Effektivitetsgrader

Att acceptera EMH i sin renaste form kan vara svårt. emellertid tre identifierade EMH-klassificeringar syftar till att reflektera i vilken grad det kan tillämpas på marknaderna:

1. Stark effektivitet - Detta är den starkaste versionen, där det står att all information på en offentlig eller privat marknad redovisas i aktiekurs. Inte ens insiderinformation kan ge en investerare en fördel. 2. Semi-stark effektivitet - Denna form av EMH innebär att all offentlig information beräknas till ett aktiens nuvarande aktiekurs. Varken grundläggande eller teknisk analys kan användas för att uppnå överlägsna vinster. 3 . Svag effektivitet - Denna typ av EMH hävdar att alla tidigare priser på ett lager återspeglas i dagens aktiekurs. Teknisk analys kan därför inte användas för att förutsäga och slå en marknad. Bottom Line

I den verkliga världen kan marknaderna inte vara helt effektiva eller helt ineffektiva. Det kan vara rimligt att se marknaderna som i huvudsak en blandning av båda, där dagliga beslut och händelser inte alltid kan återspeglas på en marknad. Om alla deltagare skulle tro att marknaden är effektiv skulle ingen söka extra vinst, vilket är den kraft som håller hjulen på marknaden att vända.

I åldern av informationsteknologi (IT) ökar marknaderna över hela världen ökad effektivitet. IT möjliggör ett effektivare och snabbare sätt att sprida information, och elektronisk handel medger att priserna snabbt anpassas till nyheter som kommer in på marknaden.Men medan den takt som vi tar emot information och gör transaktionerna snabbare, begränsar det också den tid det tar att verifiera den information som används för att göra handel. Således kan IT oavsiktligt leda till mindre effektivitet om kvaliteten på den information vi använder inte längre gör det möjligt för oss att göra vinstgenererande beslut.