Fram till några år sedan betalade de flesta handlare inte mycket uppmärksamhet åt skillnaden mellan två viktiga räntor, London Interbank Offered Rate (LIBOR) och OIS-kursen (overnight indexed swap). Det beror på att, till och med 2008, gapet, eller "spridning" mellan de två var minimalt.

Men när LIBOR kort höjdes i förhållande till OIS under finanskrisen som började 2007 noterade finanssektorn. Idag betraktas LIBOR-OIS-spridningen som en viktig åtgärd för kreditrisk inom banksektorn. (För en inblick i den eventuella utvecklingen av dessa två satser, läs "Kommer OIS Byt LIBOR?")

För att uppskatta varför variationen i dessa två satser är viktig, är det viktigt att förstå hur de skiljer sig åt. LIBOR är den genomsnittliga räntesatsen som bankerna debiterar varandra för kortfristiga osäkra lån. Räntan för olika utlåningstider - från över natten till ett år - publiceras dagligen. Räntekostnaderna på många hypotekslån, studielån, kreditkort och andra finansiella produkter är knutna till en av dessa LIBOR-räntor.

OIS representerar under tiden den antagna Fed-fondens ränta - den nyckelränta som kontrolleras av Federal Reserve - under en viss period. Om en kommersiell bank eller ett företag vill konvertera från rörlig till fast räntebetalning - eller vice versa - kan den "byta" ränteförpliktelser mot en motpart. En USA-enhet kan till exempel besluta att utbyta en flytande kurs, Fed Funds Effective Rate, för en fast en (OIS).

Eftersom parterna i en grundränteswap inte byter huvudstol, utan snarare skillnaden mellan de två ränteflödena, är kreditrisk inte en viktig faktor vid fastställandet av OIS-räntan. Under normala ekonomiska band har det heller inte ett stort inflytande på LIBOR. Men vi vet nu att denna dynamik förändras under tider av oro, när olika långivare börjar oroa sig för varandras solvens.

Före den finansiella kollapsen 2007 och 2008 var spridningen mellan de två räntorna så lite som 0,01 procentenheter. På krisens höjd hoppade gapet så högt som 3. 65%.

Figur 1

Följande diagram visar LIBOR-OIS-spridningen före och under den ekonomiska kollapsen. Klyftan ökade för alla LIBOR-räntor under krisen, men ännu mer för långfristiga räntor.

(Källa: Federal Reserve Bank of St. Louis)

Bottom Line

LIBOR-OIS-spridningen representerar skillnaden mellan en ränta med viss kreditrisk inbyggd och en som är praktiskt taget fri från sådana risker . Därför, när klyftan breddar, är det ett gott tecken på att finanssektorn ligger på kanten.