Köp ett köpoption ger dig rätt, men inte skyldigheten att köpa ett lager (eller en finansiell tillgång) till aktiekursen före samtalets utgång. Det är ett snyggt sätt att delta i en akties potentiella uppåtsida om du har begränsat kapital och vill bara ta lite risk. Men vad händer om call premiumet är för högt? Ett tjursamtal är svaret. (För andra typer av vertikala spridningar, se "Vad är en Bull Put Spread?")

Gränssnitt för bull Call Spread

Ett tullsamtal är en optionsstrategi som innebär köp av ett köpalternativ och samtidig försäljning av ett annat alternativ med samma utgångsdatum men ett högre lösenpris . Det är en av de fyra grundläggande typerna av prisspridningar eller "vertikala" spridningar, vilket innebär samtidig inköp och försäljning av två uppsättningar eller samtal med samma utgång men olika strejkpriser.

Vid ett talsamtal är det premie som betalats för det köpta samtalet (vilket utgör det långa samtalet) alltid högre än det premie som mottas för det sålda samtalet (kortanropsbenet). Det innebär att initieringen av en strategi för tullsamtal innebär en förhandsbestämd kostnad - eller "debitering" i handelsparlance - det är därför det också kallas en debitsspridning.

Sälj eller skriva ett samtal till ett lägre pris kompenserar en del av kostnaden för det köpta samtalet. Detta sänker den totala kostnaden för positionen, men lockar också sin potentiella vinst, vilket visas i exemplet nedan.

Exempel

Tänk på ett hypotetiskt lager som heter BigBucks Inc., med tickersymbolen BBUX. Aktien handlar på $ 37. 50 och optionshandlaren förväntar sig att den ska handla mellan 38 och 39 USD på en månad. Näringsidkaren köper därför fem kontrakt på $ 38-samtalen - handlas på $ 1 - löper ut om en månad och säljer samtidigt fem kontrakt på $ 39-samtalen - handlas till $ 0. 50 - utgår också inom en månad.

Eftersom varje optionsavtal representerar 100 aktier är optionsföretagets nettoutlägg = $ ($ 1 x 100 x 5) - ($ 0, 50 x 100 x 5) = $ 250

(Observera att medan provisioner inte är ingår i beräkningarna nedan för enkelhetens skull, bör de verkligen beaktas i verkliga situationer).

Låt oss överväga de möjliga scenarierna en månad från nu, i de sista minuterna av handel på alternativets utgångsdatum:

Scenario 1

: BBUX handlar på $ 39. 50. I detta fall är samtalet $ 38 och $ 39 båda i pengarna, med $ 1. 50 och $ 0. 50 respektive.

Näringsidkarens vinst på spridningen är därför: [($ 1, 50 - $ 0, 50) x 100 x 5]

mindre [den ursprungliga utgåvan av $ 250] = $ 500 - $ 250 = $ 250 .

Således, exklusive provisioner, gjorde näringsidkaren en 100% avkastning på denna optionshandel.

Scenario 2

: BBUX handlar på $ 38. 50. I det här fallet är $ 38-samtalet i pengarna med $ 0. 50, men $ 39-samtalet är ur pengarna och därför värdelöst.

Återförsäljarens avkastning på spridningen är därför: [($ 0, 50 - $ 0) x 100 x 5]

mindre [den ursprungliga utgåvan av $ 250] = $ 250 - $ 250 = $ 0.

Näringsidkaren bryter därför till och med på handeln, men saknar betalningens omfattning.

Scenario 3

: BBUX handlar på $ 37. I detta fall är samtalen $ 38 och $ 39 båda av pengarna, och därför värdelösa.

Återförsäljarens avkastning på spridningen är därför: [$ 0]

mindre [den ursprungliga utgåvan av $ 250] = - $ 250. I det här scenariot, där börsen handlar under slagspriset för det långa samtalet, förlorar näringsidkaren hela beloppet som investerats i spridningen (plus provisioner).

Beräkningar

Dessa är de viktigaste beräkningarna som hör samman med en tullsamtal:

Maximal förlust = Netto premieutbetalning (dvs. premie betald för långt samtal minus premie mottaget för kort samtal) + Betalda provisioner

Maximal vinst = Skillnaden mellan strejkpriserna för samtal (dvs. kortpris på korta samtal

mindre lösenpris för långsam samtal) - (Nettopremieutbetalning + Provisioner betalade) Den maximala förlusten uppstår när börsen handlar under strejken pris på det långa samtalet. Omvänt sker den maximala förstärkningen när börsen handlar över kortprisets träffpris.

Break-even = Strykpriset för det långa samtalet + Net Premium Outlay.

I föregående exempel är break-even-punkten = $ 38 + $ 0. 50 = $ 38. 50.

Utnyttjande av en Bull Call Spread

En bull call spread bör övervägas i följande handelssituationer:

Samtal är dyra

• : Ett samtal mellan tjurar är meningsfullt om samtal är dyra, eftersom kassaflöde från det korta samtalet kommer att täcka priset för det långa samtalet. Måttlig uppsidan förväntas
• : Denna strategi är idealisk när näringsidkaren eller investeraren förväntar sig måttlig uppsidan i ett lager snarare än stora vinster i den. Om förväntan var för den senare skulle det vara bättre att hålla långa samtal endast på lagret, för att få den maximala vinsten. Med en tullsamtal sprids, får kortkapslagen öka om börsen uppskattas väsentligt. Risken strävar efter att vara begränsad
• : Eftersom det här är en debitsspridning, kan investeraren mest förlora med en tjurskaltspridning, är nettopremien betald för positionen. Avvägningen för denna begränsade riskprofil är att den potentiella avkastningen är begränsad. Hävstångseffekt är önskvärd
• : Alternativen är lämpliga när hävstång önskas, och tjursamtalets spridning är inget undantag. För en viss mängd investeringskapital kan näringsidkaren få mer hävstångseffekt med tullsamtalet än genom att köpa aktien direkt. Fördelar med en tullsamtalsspridning

Vid en talsamtal är risken begränsad till det nettopremie som betalats för positionen. Det finns liten risk för att positionen medför förlustförluster, om inte för någon oförskräcklig anledning stänger näringsidkaren den långa samtalspositionen - lämnar kortsamtalspositionen öppen - och beståndet stiger därefter.

• Tjursamtalet kan anpassas till sin riskprofil. En relativt konservativ näringsidkare kan välja en smal spridning där anropsobjektpriserna inte ligger långt ifrån varandra, eftersom detta kommer att leda till att nettopremieutlägget minimeras samtidigt som vinsterna på handeln begränsas till en liten del. En aggressiv näringsidkare kan föredra en bredare spridning för att maximera vinster, även om det innebär att spendera mer på positionen.
• En tullsamtal har en kvantifierbar, uppmätt riskbelöningsprofil. Även om det kan vara ganska lönsamt om näringsidkarens hausseformat verkar, är det maximala beloppet som kan gå förlorat också känt från början.
• Risker

Den näringsidkare riskerar att förlora hela premie betalt för samtalsspridningen om beståndet inte uppskattar. Denna risk kan mildras genom att spridningen stängs väl före utgången, om lagret inte fungerar som förväntat, för att rädda en del av den investerade kapitalen.

• Det finns möjlighet till missuppdrag i uppdrag om du har tilldelats bra före utgången på kortanropsbenet. Försäljning av ett samtal innebär att du har en skyldighet att leverera aktien om du är tilldelad, och medan du kan göra det genom att utöva det långa samtalet, kan det vara en skillnad på en dag eller två för att lösa dessa affärer.
• Resultatet är begränsat med en tullsamtal, så det här är inte den optimala strategin om ett lager förväntas ge stora vinster. Till exempel, för det föregående exemplet, även om BBUX hade uppskattat till $ 45 vid utgången, skulle den maximala nettovinst på samtalsspridningen fortfarande bara vara $ 0. 50 (exklusive provisioner). Men en näringsidkare som hade köpt endast $ 38-anropen för $ 1 skulle se att de uppskattar till 7 dollar om aktien stiger till 45 dollar för en nettovinst (exklusive provisioner) på 6 dollar eller 600%.
• Bottenlinjen

Tjursamtalet är en lämplig optionsstrategi för att ta ställning med begränsad risk på ett lager med måttlig uppsidan. Observera att en näringsidkare i de flesta fall kanske föredrar att stänga alternativpositionen för att ta vinst (eller mildra förluster), istället för att utöva alternativet och sedan stänga positionen på grund av den avsevärt högre provision som skulle uppkomma med den senare.