Många fonder och enskilda investerare har tittat på obligationer som utfärdats av den policynska regeringen i ett försök att hitta höga avkastningar under en period av historiskt låga räntor. Även om denna strategi har resulterat i snygga avkastningar för många investerare under de senaste åren, är många av dessa problem nu vanliga på grund av den finansiella kvist som regeringen har sjunkit in de senaste åren. Det innebär att ett stort antal enskilda och institutionella investerare som köpte dessa högavkastande kommunala erbjudanden nu känner till förlusten av dessa förluster i sina portföljer och i huvudsak har förlorat en av de få återstående hamnarna av högre avkastning på marknaden. (För mer, se: 3 Saker Bondinvesterare Lärda från Puerto Rico .)

Problemets rota

Den som har övervakat den policykiska regeringens ekonomiska situation borde inte förvånas över denna händelse. Puerto Rico har haft en lågkonjunktur i gott om 10 år och har för närvarande en arbetslöshet på drygt 12%. Detta har orsakats av en kombination av skattesänkningar som löpte ut och statliga bestämmelser som ökade arbetskraftskostnaden i landet till en ohållbar nivå. Detta har i sin tur kombinerats med konkurrens från andra länder med lägre arbetskraftskostnader för att driva en stor del av tillverkningsverksamheten ut ur landet.

Vänster utan något annat alternativ gav regeringen och dess kommuner skuld som ett sätt att generera inkomster i en stillastående ekonomi. Men de har äntligen nått en punkt där de inte längre kan göra sina räntebetalningar, och det här problemet har inte kommit bort från kreditvärderingsinstitutens uppmärksamhet. Under 2005 sänkte Standard & Poors sitt betyg på Puerto Ricas skuld från A- till BBB. I maj 2007 sänkte den sin rating igen till BBB-. Puerto Ricas problem slutligen föll under investeringsklassen när det skar beteckningen igen till BB + i februari 2014. Tre dagar efter det hände följde Moodys följd och sänkte sin rating av dessa problem till två fulla nivåer under investeringsklass. (För mer, se: Varför är Puerto Rico så mycket skuld? )

Puerto Ricas erbjudanden har länge varit attraktiva för investerare, inte bara för deras konkurrenskraftiga räntor utan även för deras tredubbla skattefria status vilket innebär att investerare inte betalar någon inkomstskatt av något slag på räntan att de tjänar från dessa obligationer. Naturligtvis gjorde denna fördel att Puerto Ricasobligationer väldigt lockande för högbärande kommunala obligationsfonder som försökte diversifiera sina portföljer utanför sina egna jurisdiktioner. Men nu har många av dessa fonder lider stora förluster som ett resultat av denna praxis.

Oppenheimer Funds är sannolikt ett av de värsta offer för detta dilemma.Morningstar Inc. har uppgett att bland de 20 största fonder som har investerat i denna sektor på obligationsmarknaden hör 17 till denna fondfamilj. Exponeringsprocenten i dessa fonder sträcker sig från knappt 13% till över 42%. De flesta av de medel som drabbas är enstaka fonder som laddade upp på Puerto Ricans erbjudanden de senaste åren, eftersom avkastningen fortsatte att stiga.

Bottom Line

Den verkliga effekten av Puerto Rico: s finansiella kris har ännu inte kännats av investerare, men det kommer snart. Det kunde inte göra en räntebetalning på 422 miljoner USD på skulden den måndagen den 9 maj, och detta misslyckande kommer snabbt att återfalla i många kommunala obligationsportföljer. Konkurs är inte heller ett alternativ för regeringen, eftersom det är klassificerat som ett territorium och inte en stat eller kommun. Kongressen kommer sannolikt att vara involverad i en eventuell lösning vid denna tidpunkt och investerare som tvingas göra koncessioner för att behålla sin skuld borde se denna utveckling som en lärande erfarenhet. (För mer, se: Origins of the Puerto Ricas Debt Crisis .)