a:

Utländska företag kan trycka på USA: s kapitalmarknader genom amerikanska depåbevis (ADR) -program. ADR-program är antingen sponsrade, där ett företag utfärdar biverkningar, eller osponserade, där biverkningar placeras och säljs av tredje part utan företags samtycke. Sponsrade ADR-program har tre nivåer och skiljer sig åt när det gäller överensstämmelsekostnader och om ADR får handlas på börser eller OTC-marknader. Ett företag kan också utfärda ADR genom en privat placering med kvalificerade institutionella investerare. Ett företag som vill utfärda sponsrade biverkningar bör överväga tre primära faktorer. För det första måste företaget bestämma om det vill erbjuda befintliga eller nya aktier. För det andra är det om företaget vill ha byråer som handlas på stora börser eller OTC-marknader. Slutligen bör företaget överväga efterlevnadskostnader.

En ADR är ett certifikat med en underliggande säkerhet, vanligtvis vanligt lager, av en utländsk emittent. ADR kan representera ett antal aktier eller en bråkdel av stamaktier. ADR är betecknade i US-dollar och de underliggande värdepapperen deponeras och hålls hos en depåbank i hemlandet för den utländska emittenten. ADR är ett bekvämt sätt att göra en utländsk investering.

När den första ADR-programmet inrättas, bör en utländsk emittent överväga huruvida den vill utfärda ADR baserat på befintliga aktier eller nya aktier. Om ett företag inte planerar att ta upp ny kapital utan bara få synlighet på U. S.-marknaderna, kan den etablera ett sponsrat ADR-program under nivå I eller nivå II.

Nivå 1 ADR-programmet tillåter utländska emittenter att lista och handla sina ADR baserat på befintliga aktier på OTC-marknaderna. Värdepapperslagar kräver att ADR registreras på formulär F-6, och den utländska emittenten måste tillhandahålla samma finansiella uppgifter och upplysningar som den gör på sin lokala marknad. Fördelarna med sådan registrering är enkelhet och låga kostnader för överensstämmelse. Nackdelen med nivå I är ADR är inte börshandel och kan ha låg likviditet.

Enligt ADR-programmet på nivå II kan utländska företag lista och handla sina befintliga aktier på större utbyten i USA. Fördelarna med Nivå II-programmet är tillgång till amerikanska investerare och en hög grad av synlighet och status. Detta kommer dock till en hög kostnad för Fullständig registrering och rapporteringskrav från Securities and Exchange Commission (SEC). En utländsk emittent måste lämna in interims- och årsrapporter på engelska.

Om ett utländskt företag ser ut att utfärda nya aktier eller filer för ett inledande offentligt erbjudande, kan det göra det genom Nivå III ADR-programmet eller regel 144A privat placering.Nivån III ADR-programmet är mycket lik Level II-programmet, förutom att det gör det möjligt för utländska emittenter att hämta ny kapital. Om ett utländskt företag vill utfärda nya aktier och kringgå SEC-regleringen, kan emittenten göra en privat placering av ADR med U.S. Kvalificerade institutionella investerare på en handelsmarknad för oregistrerade värdepapper som heter Portal.

Regel 144A erbjuder det snabbaste och billigaste sättet för utländska företag att höja ny kapital. Den största nackdelen med denna typ av registrering är en begränsad synlighet av bolagets ADR med bara kvalificerade institutionella köpare att kunna handla bolagets biverkningar.