En hedgefonds är i grund och botten ett fint namn för ett investeringspartnerskap. Det är en fondförvaltares äktenskap, som ofta kan kallas den allmänna partnern, och investerarna i hedgefonden, ibland kallade de begränsade partnerna. De begränsade parterna bidrar med pengarna och den allmänna partnern hanterar den enligt fondens strategi. En hedgefonds syfte är att maximera investerarnas avkastning och eliminera risken, följaktligen ordet "hedge". Om dessa mål låter mycket som målen med fonder är de, men det är i grunden där likheterna slutar.

Namnet hedgefond kom till att syftet med dessa fordon var att tjäna pengar oavsett om marknaden steg högre eller sjönk. Detta var möjligt eftersom cheferna kunde "säkra" sig genom att gå långa eller korta aktier (kortslutning är ett sätt att tjäna pengar när ett lager faller).

Viktiga egenskaper

1. Endast öppna för "ackrediterade" eller kvalificerade investerare: Investerare i hedgefonder måste uppfylla vissa nettovärdenskrav för att investera i dem - nettovärdet överstiger 1 miljon dollar exklusive deras primära bostad.

2. Bredare investeringsgrad: En hedgefonds investeringsuniversitet begränsas endast av sitt mandat. En hedgefonds kan i grund och botten investera i allt - land, fastigheter, aktier, derivat, valutor. Ömsesidiga fonder måste däremot i princip hålla fast vid aktier eller obligationer.

3. Använd ofta hävstångseffekt: Hedgefonder använder ofta lånade pengar för att förstärka avkastningen. Som vi såg under finanskrisen 2008 kan hävstångseffekten också utplåna hedgefonder.

4. Avgiftsstruktur: Istället för att endast ta ut ett kostnadsförhållande tar hedgefonder ut både ett kostnadsförhållande och en prestationsavgift. Den gemensamma avgiftsstrukturen är känd som "Two and Twenty" - en 2% kapitalförvaltningsavgift och sedan en 20% minskning av eventuella vinster som genereras.

Det finns mer specifika egenskaper som definierar en hedgefonds, men i grund och botten eftersom de är privata investeringsfordon som bara tillåter rika individer att investera kan hedgefonder ganska mycket göra vad de vill så länge de avslöjar strategin i förväg för investerare. Denna breda breddgrad kan låta mycket riskabel, och ibland kan det vara. Några av de mest spektakulära finansiella uppblåsningarna har medfört hedgefonder. Med detta sagt, har denna flexibilitet som ger hedgefonder lett till att några av de mest begåvade pengarcheferna producerar några fantastiska långsiktiga avkastningar.

En hedgefond på jobbet - Ett fiktivt exempel

För att bättre förstå hedgefonder och varför de har blivit så populära hos både investerare och pengarchefer, låt oss sätta upp en och se den fungera i ett år. Jag kommer att ringa till min hedgefond "Value Opportunities Fund, LLC." Mitt driftsavtal - det juridiska dokumentet som säger hur min fond fungerar - säger att jag kommer att få 25% av vinsten över 5% per år och att jag kan investera i någonting var som helst i världen.

Tio investerare registrerar sig, varje lägger in 10 miljoner dollar, så min fond börjar med 100 miljoner dollar. Varje investerare fyller ut sitt investeringsavtal - liknar ett kontoansökningsformulär - och skickar checken direkt till min mäklare eller till en fondadministratör, som ska registrera sin investering på böckerna och sedan föra medlen till mäklaren. En fondadministratör är ett redovisningsföretag som tillhandahåller allt förvaltningsarbete för en investeringsfond. Valmöjligheter Fonden är nu öppen, och jag börjar hantera pengarna. När jag väl hittar attraktiva möjligheter, ringer jag till min mäklare och berättar vad han ska köpa med 100 miljoner dollar.

Ett år går och min fond är upp 40%, så det är nu värt 140 miljoner dollar. Enligt fondens operativa avtal hör de första 5% till investerarna med något över det som delas upp 25% för mig och 75% för mina investerare. Således skulle kapitalvinsten på 40 miljoner dollar först reduceras med 2 miljoner dollar, eller 5% på 40 miljoner dollar, och det går till investerarna. Den 5% är känd som en "hurdle" -ränta, för att du först måste uppnå den 5% "hurdle" -räntan avkastningen innan du tjänar prestationskompensation. De återstående 38 miljoner dollar delas upp 25% till mig och 75% till mina investerare.

På grundval av min första års prestation och villkoren i min fond har jag tjänat $ 9. 5 miljoner i ersättning inom ett år. Investerarna får resterande 28 dollar. 5 miljoner tillsammans med $ 2 miljoner hurdle rate cut för en vinst på $ 30. 5 miljoner. Som du kan se kan hedgefondsverksamheten vara mycket lukrativ. Om jag hanterade 1 miljarder dollar istället skulle mitt tag ha varit 95 miljoner dollar och mina investerare, 305 miljoner dollar. Självklart blir många hedgefondsförvaltare avskräckta för att tjäna sådana överflödiga summor pengar. Men det beror på att de som pekar på fingrarna - ofta tidningarna - misslyckas med att nämna att mina investerare gjorde $ 305 miljoner. När är sista gången du hörde en investerare i en hedgefonds klagar på att hans fondförvaltare fick betalt för mycket?

Kompensationskritik - 2 och 20

Från vårt fiktiva fondsexempel ovan är det uppenbart att hedgefondsförvaltare tjänar mycket pengar. Men det som kanske får mest kritik är det mest populära kompensationssystemet i hedgefondsvärlden: det kallas "2 och 20" och det används av en stor majoritet av hedgefonder som för närvarande är i drift.

Kompensationsstrukturen 2 och 20 innebär att säkringsfondens operativa avtal kräver att fondförvaltaren tar emot 2% av tillgångarna och 20% av vinsten varje år. Det är 2% som får kritiken, och det är inte svårt att se varför. Även om hedgefondsförvaltaren förlorar pengar, får han fortfarande 2% av tillgångarna. En chef som övervakar en $ 1 miljarder fond kan lomma 20 miljoner dollar om året i ersättning utan att lyfta ett finger. Ännu värre är fondförvaltaren som låser 20 miljoner dollar medan hans fond förlorar pengar. Han eller hon måste sedan förklara för investerare varför deras kontonvärden sjönk och motiverade att få betalt 20 miljoner dollar. Det är en tuff försäljning och en som vanligtvis inte fungerar.I det fiktiva exemplet ovan debiterade min särskilda fond ingen kapitalförvaltningsavgift och i stället tog en högre prestationsförminskning - 25% i stället för 20%. Detta ger en hedgefondschef möjlighet att tjäna mer pengar - inte på bekostnad av fondens investerare, utan snarare tillsammans med dem. Tyvärr är detta ingen kapitalförvaltningsavgift struktur sällsynt i dagens hedgefondsvärld. Konstruktionen 2 och 20 råder fortfarande, trots att många fonder börjar gå till en 1 och 20-konfiguration.

Hedgefonder idag och strategier

Enligt de flesta uppskattningar verkar tusentals hedgefonder idag och hanterar gemensamt över $ 1 biljoner. Hedgefonder kan driva en varierande grad av strategier, inklusive makro, eget kapital, relativvärde, nödlösa värdepapper och aktivism. En makroräkringsfond investerar i aktier, obligationer och valutor i hopp om att dra nytta av förändringar i makroekonomiska variabler som globala räntor och ländernas ekonomiska politik. En säkringsfond kan vara global eller landsspecifik, investera i attraktiva aktier medan säkring mot nedgångar på aktiemarknaderna genom att korta övervärderade aktier eller aktieindex. En hedgefonds med relativ värde utnyttjar pris eller spridningseffektivitet. Andra hedgefonderstrategier inkluderar aggressiv tillväxt, inkomst, tillväxtmarknader, värde och kort försäljning.

En annan populär strategi är "fondfonden" -metoden där en hedgefonden blandar och matchar andra hedgefonder och andra sammanslagna investeringsfordon. Denna blandning av olika strategier och tillgångsklasser syftar till att ge en stabilare långsiktig investeringsavkastning än någon av de enskilda fonderna. Avkastning, risk och volatilitet kan styras av blandningen av underliggande strategier och medel.

Anmärkningsvärda hedgefonder idag inkluderar Paulson Funds, en grupp olika hedgefonder som grundades av John Paulson. Paulson blev berömd efter att hans fond sköt miljarder från vadslagning mot bolån tillbaka 2008. Paulson har andra specifika hedgefonder, bland annat en som bara investerar i guld, till exempel.

Pershing Square är en mycket framgångsrik och hög profil aktivist hedgefond drivs av Bill Ackman. Ackman investerar i företag som han anser är undervärderade med målet att ta en mer aktiv roll i företaget för att låsa upp värdet. Aktivismen innefattar typiskt att ändra styrelsen, utse ny ledning eller driva på en försäljning av bolaget. Carl Icahn, en välkänd aktivist, är också chef för mycket framgångsrika aktivistiska hedgefonder. Faktum är att ett av hans holdingbolag, Icahn Enterprises (Nasdaq: IEP IEPIcahn Entrpres Depositary Units Repr Enheter av LP Interests. 20 + 2. 07% Skapat med Highstock 4, 2. 6 ), är offentligt handlad och ger investerare som inte kan eller inte vill direkt investera i en hedgefonds en möjlighet att satsa på Icahn och hans färdighet att låsa upp värde.

Nya förordningar för hedgefonder

En aspekt som har satt hedgefondsindustrin ifrån varandra så länge är det faktum att hedgefonderna står inför en liten penninghanteringsreglering. Jämfört med fonder, pensionsfonder och andra investeringsfordon är hedgefonderna minst reglerade.Det beror på att hedgefonder bara får ta pengar från "kvalificerade" investerare - individer med en årlig inkomst som överstiger 200 000 USD de senaste två åren eller ett nettovärde på över 1 miljon dollar exklusive deras primära bostad. Som sådan anser Securities and Exchange Commission kvalificerade investerare som är tillräckliga för att hantera de potentiella riskerna som kommer från ett större investeringsmandat.

Men gör inget misstag, hedgefonder är reglerade, och nyligen kommer de mer och mer under mikroskopet. Hedgefonder är så stora och kraftfulla att SEC börjar betala närmare uppmärksamhet. Och överträdelser som insiderhandel verkar förekomma mycket oftare, en aktivitetsregulator kommer ner hårt.

I september 2013 upplevde hedgefondbranschen en av de viktigaste lagstiftningsförändringarna som skulle komma överens om i år. I mars 2012 var Jumpstart Our Business Startups Act (JOBS Act) undertecknad i lag. Den grundläggande förutsättningen för JOBS-lagen var att uppmuntra finansiering av småföretag i U. S. genom att förenkla värdepappersförordningen. Jobbloven hade också stor inverkan på hedgefonder: I september 2013 upphävdes förbudet mot hedgefondsannonsering. I en 4 till 1-röst godkände SEC ett förslag om att tillåta hedgefonder och andra företag som skapar privata erbjudanden att annonsera till vem de vill, men de kan bara acceptera investeringar från ackrediterade investerare. Medan hedgefonder kanske inte ser ut som småföretag, är de ofta viktiga leverantörer av kapital till nystartade företag och småföretag på grund av sin breda investeringsgrad. Att ge hedgefonder möjligheten att söka kapital skulle i själva verket bidra till tillväxten av småföretag genom att öka poolen av tillgängligt investeringskapital.

Hedgefondsannonsering handlar om att erbjuda fondens investeringsprodukter till ackrediterade investerare eller finansiella intermediärer genom tryck, tv och internet. En hedgefond som vill begära (annonsera till) investerare måste skicka en "Form D" till SEC minst 15 dagar innan den börjar annonsera. Eftersom reklam för säkringsfond var strängt förbjudet innan man upphävde detta förbud är SEC mycket intresserad av hur annonsering används av privata emittenter, så det har gjort ändringar i formulär D-formulär. Fonder som gör offentliga uppmaningar kommer också att behöva lämna in en ändrad blankett D inom 30 dagar från erbjudandet. Underlåtenhet att följa dessa regler kommer sannolikt att resultera i ett förbud mot att skapa ytterligare värdepapper i ett år eller mer.

Inte för alla

Det bör vara uppenbart att hedgefonder ger några värdefulla fördelar jämfört med traditionella investeringsfonder. Några anmärkningsvärda fördelar med hedgefonder är:

· 1. Investeringsstrategier som har förmåga att generera positiva avkastningar på både stigande och fallande aktie- och obligationsmarknader.

· 2. Hedgefonder i en balanserad portfölj kan minska den totala portföljrisken och volatiliteten och öka avkastningen.

· 3. Ett stort utbud av investeringsformer för hedgefonder - många okorrelerade med varandra - ger investerare möjlighet att exakt anpassa investeringsstrategin.

· 4. Tillgång till några av världens mest talangfulla investeringschefer.

Naturligtvis är hedgefonderna inte heller utan risk:

· 1. Koncentrerad investeringsstrategi exponerar hedgefonder för potentiellt stora förluster.

· 2. Hedgefonder kräver vanligtvis investerare att låsa upp pengar för en period av år.

· 3. Användning av hävstångseffekt eller lånade pengar kan göra det som skulle ha varit en mindre förlust till en betydande förlust.

Bottom Line

Precis som med någon investeringsstrategi måste investerare titta på sina egna specifika mål och behov och bestämma om hedgefonderna passar deras nuvarande investeringsbehov.