Teckningsoptioner och köpoptioner är båda typer av värdepappersavtal. En teckningsoption ger innehavaren rätt, men inte skyldigheten att köpa stamaktier direkt från bolaget till fast pris för en förutbestämd tidsperiod. På samma sätt ger ett köpoption (eller "samtal") innehavaren rätt att, utan förpliktelse, köpa en gemensam aktie till ett bestämt pris under en bestämd tidsperiod. Så vad är skillnaderna mellan dessa två?

- 9 ->

Likheter mellan teckningsoptioner och köpoptioner

De grundläggande egenskaperna hos en teckningsoption och ett samtal är samma:

• Aktiekurs eller lösenpris - det garanterade priset vid vilket teckningsordern eller optionsköpare har rätt att köpa den underliggande tillgången från säljaren (tekniskt, författaren av samtalet). "Utnyttjandepris" är den föredragna termen med hänvisning till teckningsoptioner.
• Löptid eller utgångsdatum - Den slutgiltiga tidsperiod under vilken teckningsoptionen eller optionen kan utövas.
• Alternativpris eller premie - Det pris som warrant eller option handlar på marknaden.

Tänk på en teckningsoption med ett övningspris på $ 5 på ett lager som för närvarande handlar på $ 4. Teckningsoptionen löper ut på ett år och är för närvarande prissatt till 50 cent. Om den underliggande aktien handlar över $ 5 när som helst inom ett års utgångsperiod kommer warrantens pris att stiga i enlighet därmed. Antag att det underliggande aktieverket strax före aktieårets löptid löper ut till $ 7. Teckningsoptionen skulle då vara värd minst $ 2 (dvs skillnaden mellan aktiekursen och teckningsoptionen). Om det underliggande lagret i stället handlas till eller under $ 5 strax innan warrantutfärdandet löper ut, kommer warrantordningen att ha mycket lite värde.

Ett köpoptionsverksamhet på ett mycket liknande sätt. Ett köpoption med ett lösenpris på $ 12. 50 på ett lager som handlar på $ 12 och löper ut om en månad kommer att se priset fluktuera i linje med underliggande lager. Om aktien handlas till $ 13. 50 strax innan valet löper ut, kommer samtalet att vara värd minst $ 1. Omvänt, om börsen handlar på eller under $ 12. 50 på samtalets utgångsdatum, kommer alternativet att upphöra att vara värdelöst.

Skillnader mellan teckningsoptioner och köpoptioner

Tre stora skillnader mellan teckningsoptioner och köpoptioner är:

• Utgivare : Teckningsoptioner utfärdas av ett visst företag, medan börshandlade optioner utfärdas genom ett börs som Chicago Board Options Exchange i USA eller Montreal Exchange i Kanada. Till följd av detta har teckningsoptionerna få standardiserade funktioner, medan valutahandlade optioner är mer standardiserade i vissa aspekter, såsom utgångsperioder och antal aktier per optionsavtal (vanligtvis 100).
• Löptid : Teckningsoptioner har vanligtvis längre löptider än alternativ.Medan teckningsoptioner i allmänhet upphör att gälla om ett till två år, kan de ibland ha löptider över fem år. Däremot har köpoptioner löptider från några veckor eller månader till ungefär ett år eller två; Majoriteten utgår inom en månad. Längre daterade alternativ kommer sannolikt att vara ganska illikvida.
• Utspädning : Teckningsoptioner orsakar utspädning eftersom ett företag är skyldigt att utfärda nytt lager när en teckningsoption utövas. Att utöva ett köpoption innebär inte att nya aktier utges, eftersom ett köpoption är ett derivatinstrument på en befintlig gemensam del av bolaget.

Varför utfärdar Teckningsoptioner och Samtal?

Teckningsoptioner ingår typiskt som "sötningsmedel" för eget kapital eller skuldemission. Investerare gillar teckningsoptioner eftersom de möjliggör ytterligare deltagande i bolagets tillväxt. Företagen innefattar teckningsoptioner i eget kapital eller skuldemissioner eftersom de kan sänka kostnaderna för finansiering och försäkra sig om ytterligare kapital om lagret går bra. Investerare är mer benägna att välja en något lägre ränta på obligationsfinansiering om en teckningsoption bifogas, jämfört med en enkel obligationsfinansiering.

Teckningsoptioner är mycket populära på vissa marknader som Kanada och Hong Kong. I Kanada är det till exempel vanligt för junior resursföretag som tar upp medel för utforskning genom att sälja enheter. Varje sådan enhet omfattar i allmänhet en gemensam beståndsdel bunden tillsammans med hälften av en teckningsoption, vilket innebär att två teckningsoptioner krävs för att köpa ytterligare en gemensam aktie. (Observera att flera teckningsoptioner ofta behövs för att förvärva en aktie till lösenpriset.) Dessa företag erbjuder också "mäklareoptioner" till sina försäkringsgivare, förutom kontanta provisioner, som en del av kompensationsstrukturen.

Optionsutbyte utbyter börshandlade optioner på aktier som uppfyller vissa kriterier, såsom aktiekurs, antal utestående aktier, genomsnittlig daglig volym och delfördelning. Utbyter emissioner optioner på sådana "alternativa" aktier för att underlätta säkring och spekulation av investerare och handlare.

Intrinsic Value och Time Value

Medan samma variabler påverkar värdet på en teckningsoption och ett köpoption påverkar ett par extrakvoter teckningsoptioner. Men först, låt oss förstå de två grundläggande komponenterna i värdet för en warrant och ett samtal - inneboende värde och tidvärde.

Intrinsic value för en teckningsoption eller ett samtal är skillnaden mellan priset på det underliggande lagret och lösenpriset. Det inneboende värdet kan vara noll, men det kan aldrig vara negativt. Om exempelvis en aktie handlar till $ 10 och lösenpriset för ett samtal på det är $ 8, är det faktiska värdet av samtalet $ 2. Om aktien handlar på $ 7, är det faktiska värdet för det här samtalet noll. Så länge som köpoptionspriset är lägre än marknadspriset för den underliggande säkerheten anses samtalet vara "in-the-money".

Tidvärde är skillnaden mellan priset på samtalet eller warrant och dess inneboende värde.Utöka ovanstående exempel på en aktiehandel på $ 10, om priset på ett $ 8-samtal på det är $ 2. 50, dess inneboende värde är $ 2 och dess tidvärde är 50 cent. Värdet av ett alternativ med noll inneboende värde utgörs helt av tidvärdet. Tidsvärde representerar möjligheten att börshandeln över lösenpriset genom optionsoption.

Värdering av köpoptioner och teckningsoptioner

Faktorer som påverkar värdet av ett köp eller ett teckningsoption är:

• Underliggande aktiekurs - Ju högre aktiekursen desto högre pris eller värde för samtalet eller motivera. Samtalsalternativ kräver högre premie när deras aktiekurs ligger närmare den underliggande säkerheten nuvarande handelspris, eftersom de är mer benägna att utövas.
• Starkpris eller övningspris - Ju lägre strejk eller övningspriset är, desto högre är värdet på samtalet eller teckningsoptionen. Varför? Eftersom en rationell investerare skulle betala mer för rätten att köpa en tillgång till ett lägre pris än ett högre pris.
• Tid för att utgå - Ju längre tid att utlösa, desto dyrare kräver det. Exempelvis kan ett köpoption med ett lösenpris på $ 105 ha ett utgångsdatum den 30 mars, medan en annan med samma lösenpris kan ha ett utgångsdatum den 10 april. investerare betalar ett högre premie på köpoptionsinvesteringar som har ett större antal dagar fram till utgångsdatumet, eftersom det finns större chanser att det underliggande lagret träffar eller överstiger strejkpriset.
• Implicerad volatilitet - Ju högre volatilitet desto dyrare är samtalet eller motiverat. Detta beror på att ett samtal har en större sannolikhet att bli lönsam om den underliggande aktien är mer volatil än om den uppvisar mycket liten volatilitet. Till exempel, om aktiebolaget ABC ofta flyttar några dollar under varje handelsdag kostar anropsalternativet mer som förväntas alternativet kommer att utövas.
• Riskfri Ränta - Ju högre räntesats, desto dyrare räcker eller ringer.

Prissamtal Alternativ och teckningsoptioner

Det finns ett antal komplexa formelmodeller som analytiker kan använda för att bestämma priset på samtalsalternativ, men varje strategi är byggd på grundval av utbud och efterfrågan. Inom varje modell tilldelar prissättningsexperter värdet på köpoptioner baserat på tre huvudfaktorer: deltaet mellan det underliggande aktiekursen och lösenpriset för köpoptionen, tiden tills samtalsalternativet löper ut och den antagna volatilitetsgraden i priset på den underliggande säkerheten. Var och en av dessa aspekter relaterade till den underliggande säkerheten och alternativet påverkar hur mycket en investerare betalar som premie till säljaren av köpalternativet.

Black-Scholes-modellen är den vanligaste för prissättningsalternativ, medan en modifierad version av modellen används för prissättning av teckningsoptioner. Värdena för ovanstående variabler är anslutna till en alternativkalkylator, som då ger optionspriset. Eftersom de andra variablerna är mer eller mindre fasta, blir den implicita volatilitetsuppskattningen den viktigaste variabeln i prissättningen ett alternativ.

Warrantprissättningen är något annorlunda eftersom den måste ta hänsyn till tidigare utspädningsaspekt, liksom dess "växling". Gearing är förhållandet mellan aktiekursen och teckningspriset och representerar den hävstång som warrantordningen erbjuder. Teckningsoptionens värde är direkt proportionellt mot dess växling.

Utspädningsfunktionen ger en warrant något billigare än ett identiskt köpoption, med en faktor (n / n + w), där n är antalet utestående aktier och w representerar antalet teckningsoptioner. Tänk på ett lager med 1 miljon aktier och 100 000 teckningsoptioner. Om ett köp på denna aktie handlas till $ 1, skulle en liknande teckningsoption (med samma löptid och lösenpris) 91 cent.

Hur man tjänar från samtal och warranter

Den största fördelen för detaljhandlare att använda teckningsoptioner och samtal är att de erbjuder obegränsad vinstpotential, samtidigt som man begränsar eventuella förluster till investerat belopp. En köpare av ett köpoption eller motivera c en enda förlora hans premie, det pris han betalade för kontraktet. Den andra stora fördelen är deras hävstångseffektivitet: Köpare låser sig i ett pris, men betalar bara en procentsats framåt; Resten betalas när de utövar alternativet eller motiverar (förmodligen med pengar kvar!).

I princip använder du dessa instrument för att satsa på huruvida priset på en tillgång ökar - en taktik som kallas långsam samtalsstrategi i alternativvärlden.

Tala om att aktier i bolaget ABC handlar på $ 20 och du tror att aktiekursen kommer att öka inom nästa månad: Företagsvinsten kommer att rapporteras om tre veckor, och du har en hunch de kommer att bli bra , stöta upp den nuvarande vinsten per aktie (EPS). Så, för att spekulera på det här, köper du ett köpoptionsavtal för $ 100 aktier med ett utropspris på $ 30, som löper ut i en månad för $ 0. 50 per alternativ, eller $ 50 per kontrakt. Detta ger dig rätt att köpa aktier till $ 20 före eller före utgångsdatum. Nu 21 dagar senare visar du att du gissade rätt: ABC rapporterar starkt intäkter och höjde sina intäkter och resultatstyrning för nästa år och dämpade aktiekursen till $ 30. På morgonen efter rapporten utövar du din rätt att köpa 100 aktier av bolagslager på $ 20 och sälja dem omedelbart till $ 30. Det här tjänar dig $ 10 per aktie, eller $ 1, 000 för ett kontrakt. Eftersom kostnaden var $ 50 för köpoptionsavtalet är din vinst $ 950.

Köpa samtal kontra köplager

Tänk på en investerare som har en hög tolerans för risk och $ 2 000 att investera. Denna investerare har valet mellan att investera i aktiehandel på 4 $ eller investera i en teckningsoption på samma aktiekurs med ett utropspris på 5 dollar. Teckningsoptionen löper ut på ett år och är för närvarande prissatt till 50 cent. Investeraren är väldigt bullish på aktiemarknaden och för maximal hävstång beslutas att endast investera i teckningsoptionerna. Hon köper därför 4 000 teckningsoptioner på aktien. Om aktien uppskattar till 7 USD efter ungefär ett år (dvs före teckningsoptionerna löper ut) skulle teckningsoptionerna vara värd $ 2 vardera.Teckningsoptionerna skulle vara totalt värda omkring 8 000 dollar, vilket motsvarar en vinst på 6 000 USD eller 300 procent på den ursprungliga investeringen. Om investeraren hade valt att investera i aktien istället skulle hennes avkastning bara ha varit $ 1, 500 eller 75% på den ursprungliga investeringen.

Naturligtvis, om börsen hade stängts till $ 4. 50 precis innan teckningsoptionerna löpte ut skulle investeraren ha förlorat 100% av hennes ursprungliga investering på teckningsoptionerna 2 000 i motsats till en 12,5% vinst om hon hade investerat i aktierna istället.

Andra nackdelar med dessa instrument: Till skillnad från det underliggande aktiebolaget har de ett begränsat livslängd och är inte berättigade till utdelning.

Bottom Line

Medan teckningsoptioner och samtal erbjuder betydande fördelar för investerare, som derivatinstrument är de inte utan riskerna. Investerare bör därför förstå dessa mångsidiga instrument noggrant innan de vågar använda dem i sina portföljer.