När näringsidkaren är ny till alternativen förstår man grundläggande alternativköp och försäljningsstrategier (diskuterad i Naked Call Writing och Kommer länge på samtal ) och viktiga prisdimensioner (se Vikten av tidsvärde och ABC: erna av alternativvolatilitet ) är det dags att flytta till en mellanliggande nivå av handelskunskap. Denna artikel introducerar den vertikala kreditspridningen som kommer i två former: tjurens spridning och björnens samtal sprids.

Som du ser ser den vertikala kreditspreaden ut till en utmärkt strategi för begränsad risk som kan användas med eget kapital samt råvaru- och terminsalternativ. Dessa affärer, som strider mot debetspreadarna, är huvudsakligen resultatet av förfallet av tidsvärdet, och de kräver ingen rörelse av underliggande för att ge vinst. Låt oss börja med att snabbt granska vad vi menar med kreditspread.

Kreditutbredning
Eftersom vi samtidigt köper och säljer alternativ som har två olika slag, finns det en utbetalning av kontanter vid inköp av en sida av spridningen och ett samtidigt kvitto av optionspremie vid försäljning av andra sidan (det vill säga den korta sidan). Och dessa grundläggande kreditspridningar är konstruerade i lika kombinationer.

Samtidigt köper och säljer alternativ med olika slagkurser en spridningsposition. Och när det sålda alternativet är dyrare än det köpta alternativet ger en nettokredit. Detta kallas en vertikal kreditspread. Med "vertikal" menar vi helt enkelt att positionen är uppbyggd med alternativ med samma utgångs månader. Vi flyttar helt enkelt vertikalt längs optionskedjan (arrayen av strejkpriser) för att fastställa spridningen i samma utgångscykel.

Egenskaper för vertikal kreditutbredning Vertikala kreditspridningar kan vara antingen björnsspridningar eller tjuvspreads. Medan det först kan hända att det blir förvirrande, kommer en undersökning av varje "ben" eller varje sida av spridningen att klargöras. Vertikala sprider har vanligtvis två ben: det långa benet och det korta benet.

Nyckeln till att bestämma huruvida den vertikala spridningen är en debet- eller kreditspread är att titta på de ben som säljs och köps. Som du kommer att se i exemplen nedan, när det ben som säljs ligger närmare pengarna blir det vertikala spridningen en kreditspread och är i allmänhet en nettokredit som endast representerar tidsvärdet. En debitsspridning har å andra sidan alltid det korta alternativet i kombinationen längre bort från pengarna, så debiteringsspridningen är en nettoköpstrategi.

Utgåva 1 ovan innehåller de viktigaste egenskaperna hos kreditspreadstrategin. Låt oss titta på handel setup, strejk order, debiteringar / krediter och lönsamma förhållanden med ett exempel första av en tjur sätta spridning sedan en björn samtal spridning.Utställning 2 innehåller en vinst / förlustfunktion för en kaffestjutspridning.

I utställning 2 nedan har vi juli kaffehandel på 58 cent, vilket indikeras av den svarta triangeln längs den horisontella axeln. Resultat- och förlustfunktionen är den solida blå linjen där varje kink representerar ett lösenpris (vi kommer att ignorera de streckade funktionerna, som representerar vinst / förlust vid olika tidsintervaller under handelslivet). Minns att vi säljer det dyrare alternativet (den som är närmare pengarna) i en tjur som sprider sig, och att köpa alternativet med en strejk längre bort från pengarna (billigare). Detta kommer att skapa en nettokredit.

Coffee Bull Put Spread

Utställning 2: Skapad med OptionVue5 Options Analysis Software. I detta exempel ingår inte provisioner och avgifter, som kan variera från mäklare till mäklare.

Genom att sälja kaffealternativet med en högre sats på 55 ($ 0, 029 eller $ 1, 087. 50) och samtidigt köpa kaffealternativet med en lägre sats på 50 (för $ 0, 012 eller $ 450) vi genererar en nettokredit på $ 637. 50 med denna tjur sätta spridningen. Observera att varje öre av ett alternativ på kaffe terminer är värt $ 375. Så länge som vid utgången av juli kaffe handlar på eller över den övre strejken på 55, kommer vi att göra hela detta belopp som vinst (minus provisioner). Under 55 börjar vi uppleva mindre vinst tills vi passerar breakeven-punkten (den streckade horisontella linjen). Men maximala förluster är begränsade här eftersom vi har en lång säljoption (med ett pris på 50). Resultat- och förlustfunktionen blir sålunda platt till detta lägre lösenpris (kinken i vänstra nedre hörnet av utställning 2), vilket tyder på att förluster inte kan bli större om kaffe skulle fortsätta att minska.

Med såväl tjuruppsatser som bägge samtalspreadar (se bild 3 nedan) är förluster alltid begränsade till spridningens storlek (avståndet mellan strejken) minus den ursprungliga mottagna nettokrediten. I vår kaffestjärna spridas maximalt förlust beräknas genom att värdet av spridningen (55 - 50 = $ 0, 05 cent x $ 375 = $ 1, 875) och subtrahering av premie mottaget (0 $ 029 mottaget för 55 samtal minus $ 0 . 012 betalat för 50-samtalet, eller ett netto på $ 0. 017 cent x $ 375 = $ 638). Detta ger oss en högsta förlustpotential på $ 1, 237 ($ 1, 875 - $ 638 = $ 1, 237).

Ta en titt på utställning 3, som innehåller en björnsamtal. Som framgår av bild 1 ovan sprider björn samtalet vinst om underliggande är neutralt, baisse eller måttligt bullish. Precis som med tjurens spridning spred bjärnsamtalet vinst även utan rörelse av underliggande, vilket gör vad dessa affärer attraktiva trots deras begränsade vinstprofil. Eftersom nettokrediten som genereras med en kreditspread representerar tidsvärdet, kommer spridningen att minska till noll vid utgången om underliggande har förblivit stationärt eller inte har passerat bortom den korta strejken i positionen.

Coffee Bear Call Spread

Utställning 3 - Skapad med OptionVue5 Options Analysis Software. I detta exempel ingår inte provisioner och avgifter, som kan variera från mäklare till mäklare.

I vårt kaffebjörnspridningsutbud (Exhibit 3) sålde vi den nedre 65 samtalstrejken och köpte den högre 70 samtalstrejken för en nettokredit på (637: 5). Återigen är varje öre värd $ 375. Den lägre strejken såldes för 937 dollar. 5 ($ 0, 025 x $ 375) och den övre strejken köptes för $ 300 ($ 0, 8 x $ 375). I utställning 3 ser vinst / förlustfunktionen ut som en spegelbild av tjurutbredningen. Så länge som juli kaffe handlar vid eller under 65 strejk uppnås maximal vinst med vår björnsamtal. Om det handlar om 70 strejk eller högre, uppnås maximal förlust. Maximal vinst är begränsad till den nettokredit som erhållits när positionen upprättades (minus provisioner). Och avståndet mellan de två strejken minus premien mottog sätter maximala förluster. Observera att de maximala förlusterna uppnås när den underliggande stiger, inte faller. Minns att tjuren sätter spridningen når maximala förluster som underliggande faller.

Bottom Line Tull- och björnspridningar ger en näringsidkare en begränsad riskstrategi med begränsad vinstpotential. Den viktigaste fördelen med kreditspridningar är att för att vinna de kräver ingen stark riktning av underliggande. Detta beror på att handelsvinsterna från tidvärdet sönderfall. Vertikala kreditspridningar kan därmed ge vinst om de underliggande kvarstår inom ett handelsområde (stationär), vilket frigör näringsidkaren från problem som är förknippade med marknadstiming och förutsägelse av underliggande riktning.