Företagsvärdering är aldrig okomplicerat - för alla företag. För uppstart med liten eller ingen intäkter eller vinst och mindre än vissa framtidsutsikter är uppgiften att tilldela en värdering särskilt svår. För mogna, börsnoterade företag med fasta intäkter och intäkter är det normalt att värdera dem som ett flertal av sina resultat före ränta, skatter, avskrivningar (EBITDA) eller baserat på andra branschspecifika multiplar. Men det är mycket svårare att värdera ett nytt företag som inte är offentligt noterat och kan vara år borta från försäljningen.

- 9 ->

TUTORIAL: Värdering av personaloptioner

Om du försöker ta upp kapital till ditt startföretag, eller om du tänker satsa pengar på en, är det viktigt att bestämma företagets värde.

Kostnad för duplikering
Som namnet antyder innebär detta tillvägagångssätt att beräkna hur mycket det skulle kosta att bygga ett annat företag precis som det från början. Tanken är att en smart investerare inte skulle betala mer än det skulle kosta att duplicera. Denna metod kommer ofta att titta på de fysiska tillgångarna för att bestämma deras verkliga marknadsvärde.

Kostnaden för duplicering av en mjukvaruaffär kan exempelvis antas som den totala kostnaden för programmeringstiden som går ut på att utforma programvaran. För en högteknologisk start kan det vara kostnader för hittills forskning och utveckling, patentskydd, prototyputveckling. Kostnaden för duplicering är ofta en utgångspunkt för att värdera uppstart, eftersom det är ganska objektivt. Det är trots allt baserat på verifierbara historiska kostnadsredovisningar.

Det stora problemet med detta tillvägagångssätt - och företagets grundare kommer säkert att hålla med om det - är att det inte speglar företagets framtida

potential för att generera försäljning, vinst och avkastning på investeringar . Dessutom tar kostnaden för dubbletter inte immateriella tillgångar, som varumärkesvärde, som ventureföretaget kan ha ens i ett tidigt utvecklingsstadium. Eftersom det generellt underskattar företagets värde, används det ofta som en "lowball" uppskattning av företagsvärdet. Företagets fysiska infrastruktur och utrustning kan endast vara en liten del av den faktiska nettoförmögenheten när relationer och immateriella kapital utgör grunden för företaget. Market Multiple

Investerare i riskkapital som denna metod, eftersom det ger dem en ganska bra indikation på vad marknaden är villig att betala för ett företag. I grund och botten värderar marknadens flera tillvägagångssätt företaget mot nya förvärv av liknande företag på marknaden.
Låt oss säga att mobila applikationsprogramföretag säljer för fem gånger försäljning. Att veta vilka reella investerare som är villiga att betala för mobil programvara, kan du använda en fem gånger multipel som grund för att värdera ditt mobilapp venture, samtidigt som du justerar multipel upp eller ner till faktorn för olika egenskaper.Om ditt mobila mjukvaruföretag var på ett tidigare utvecklingsstadium än andra jämförbara företag skulle det förmodligen få en lägre multipel än fem, eftersom investerarna tar större risk.

För att värdera ett företag i spädbarnsfasen måste omfattande prognoser fastställas för att bedöma vad försäljningen eller resultatet av verksamheten kommer att vara en gång det är i mogna stadier av verksamheten. Leverantörer av kapital kommer ofta ge pengar till företag när de tror på företagets produkt och affärsmodell, även innan det genererar vinst. Medan många etablerade företag värderas baserat på intäkter måste värdet av startups ofta bestämmas baserat på intäktsmultiplar.

Marknadsdifferentiella tillvägagångssätt levererar förmodligen värdesuppskattningar som kommer att stänga till vilka investerare som är villiga att betala. Tyvärr finns det en hitch: jämförbara marknadstransaktioner kan vara mycket svåra att hitta. Det är inte alltid lätt att hitta företag som är nära jämförelser, särskilt på stjärnmarknaden. Avtalsvillkor hålls ofta omslag av tidiga skede, onoterade företag - de som förmodligen representerar närmaste jämförelser. (Problemet är att när relativ värdering är snabb och enkel att använda, kan det vara en fälla för investerare. För att läsa mer, läs

Relativ värdering av aktier kan vara en fälla .) Rabatterat kassaflöde (DCF)

För de flesta startups - särskilt de som ännu inte har börjat generera intäkter - ligger huvuddelen av värdet på framtida potential. Diskonterad kassaflödesanalys utgör sedan en viktig värderingsmetod. DCF innebär att prognostisera hur mycket kassaflöde företaget kommer att producera i framtiden, och sedan, med en förväntad avkastningsgrad, beräkna hur mycket det kassaflödet är värt. En högre diskonteringsränta tillämpas vanligen på nystart, eftersom det finns en stor risk att företaget oundvikligen kommer att generera hållbara kassaflöden.
Problemet med DCF är kvaliteten på DCF beror på analytikerens förmåga att förutse framtida marknadsförhållanden och göra goda antaganden om långsiktig tillväxt. I många fall blir projektets försäljning och resultat efter några år ett gissningsspel. Dessutom är det värde som DCF-modeller genererar mycket känsligt för den förväntade avkastning som används för diskontering av kassaflöden. Så, DCF behöver användas med stor omsorg. (DCF-metoden kan vara svår att tillämpa på värderingar i verkligheten. Ta reda på var det är kortfattat. Kolla in

Topp 3 fallgropar med kortfattad kassaflödesanalys .) Värdering av steg

Slutligen finns utvecklingsstadiet värderingsmetoden, som ofta används av ängel investerare och riskkapitalföretag att snabbt komma fram till ett grovt och klart sortiment av företagsvärde. Sådana "tumregler" värderas vanligen av investerarna, beroende på satsningens stadium av kommersiell utveckling. Ju längre företaget har utvecklats längs utvecklingsvägen, desto lägre är risken för företaget och ju högre dess värde.En värderingsmodell kan se ut så här:
Beräknat företagsvärde

Utvecklingsstadium	250 000 - 500 000 000
Har en spännande affärsidé eller affärsplan	$ 500 , 000 - $ 1 miljon
Har en stark ledning på plats för att genomföra planen	$ 1 miljon - 2 miljoner dollar
Har en slutprodukt eller teknologiprototyp	$ 2 miljoner - $ 5 miljoner
Har strategiska allianser eller partners eller tecken på en kundbas	$ 5 miljoner och uppåt
Har tydliga tecken på ökad omsättning och uppenbar vägen till lönsamhet	Återigen kommer de olika värdeområdena att variera beroende på företag och, självklart, investeraren. Men med all sannolikhet kommer nystartade företag som inte har mer än en affärsplan att få de lägsta värderingarna från alla investerare. När bolaget lyckas möta utvecklingsmilstoler är investerarna villiga att lägga till ett högre värde.

Många private equity-företag kommer att använda ett tillvägagångssätt där de ger ytterligare finansiering när företaget når en viss milstolpe. Till exempel kan den första finansieringsrundan riktas mot att löner för anställda ska utvecklas. När produkten väl har blivit framgångsrik tillhandahålls en efterföljande finansieringsrunda för massproduktion och marknadsföring av uppfinningen. (Se den stora bilden när du väljer ett företag - det du ser kan verkligen vara ett steg i branschens tillväxt. Se

Storföretag eller växande industri? Slutsats Det är extremt svårt att bestämma det exakta värdet av ett företag medan det befinner sig i sina barnskedefaser, eftersom dess framgång eller misslyckande förblir osäker. Det är ett ordstäv att startvärdering är mer av en konst än en vetenskap. Det finns mycket sanning i det. De tillvägagångssätt vi har sett hjälper dock till att göra konsten lite mer vetenskaplig.